135家新三板企業IPO排隊 四成公司關聯交易或成上市“地雷”

1月17日，可以說是“新三板IPO悲傷的一天”。當天召開的第十七屆發審委2018年第16次、第17次會議上，天元集團（836099）、龍利得（833229）、時代裝飾（832090）、明德生物（430591）4家出自新三板的企業首發失利，被媒體形容為“全軍覆沒”“一地雞毛”。

對于3家公司因何集體被否的具體原因不得而知。但挖貝網注意到，三家被否企業有一個共同特點，關聯交易被多次重點問詢。

IPO，目前是新三板少數有效的退出渠道，上述3家企業被否，在新三板投資投資圈還是引起不小的震動。

更讓人擔憂的是，在135家IPO排隊的掛牌公司中，4成企業存在關聯交易。如果希望過會能順利一些，擬IPO企業關聯交易還是采取一些彌補措施。

根據挖貝新三板研究院數據顯示，截止2018年1月11日，共有482家IPO排隊，新三板掛牌公司有135家，占比三成。其中，有超過50家企業存在關聯交易。目前看來，關聯交易或為其日后的上會埋下“隱患”。

資本市場存在著各種各樣的關聯方關系，也經常發生各種各樣的關聯方交易，主要涉及購買或銷售商品、購買其他資產、提供或接受勞務等多個方面。

choice數據顯示，僅統計向關聯方銷售產品及提供勞務金額（下稱：“關聯銷售”）和向關聯方采購產品及接受勞務金額（下稱：“關聯采購”）等兩項關聯交易，135家新三板排隊IPO企業中，2015年-2016年合計51家掛牌公司存在關聯交易，占比37.7%，包含18家創新層企業，33家基礎層企業。

平均每3家排隊IPO的掛牌企業中，就有1家存在關聯交易。新三板關聯交易的比例還是偏高。

其中，2015年、2016年存在“關聯銷售”的企業分別有13家，23家；存在“關聯采購”的企業分別有23家、22家。這兩年，分別有5家、6家掛牌公司同時存在上述兩種情形，且數額不小。

目前IPO上市申請已被證監會受理的創新層企業金力永磁（835009）就是一家典型存在關聯交易的掛牌公司。

挖貝新三板研究院資料顯示，金力永磁是一家集研發、生產和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術企業，公司產品主要應用于風力發電、新能源汽車等節能環保領域。在風電領域的客戶主要是中國中車附屬企業和金風科技。

資料顯示，金力永磁既向中國中車附屬企業銷售磁鋼，又向金風科技銷售磁鋼，這些磁鋼都最終應用于金風科技的永磁直驅風力發電機。

換句話說，金力永磁通過兩個形式向金風科技銷售：一是直接將磁鋼銷售給金風科技，二是將磁鋼銷售給中國中車附屬企業，再由中國中車附屬企業將產品進行加工，銷售給金風科技。

2014 年、2015 年和 2016 年，金力永磁對金風科技銷售收入占營業收入比重為 3.33%、0.65%和 3.99%，對中國中車附屬企業銷售收入占營業收入的比重為 66.82%、62.63%和 52.79%，產品應用于終端用戶金風科技風力發電機的銷售收入合計比重為70.15%、63.28%和 56.79%。

招股書顯示，金力永磁的第二大股東為金風投資，持股比例約為16.14%，而金風投資系金風科技旗下的企業，金力永磁的副董事長曹志剛同時在金風科技擔任執行副總裁兼董事。

據挖貝網不完全統計，上述51家存在關聯交易的IPO排隊企業中，類似于金力永磁此類的掛牌公司不止一家。

近兩年關聯銷售占同期營業收入比重超過10%的企業分別為中信出版 （834291.）、金力永磁（835009）、新化股份（839128）3家公司；關聯采購占營業成本比重超過10%的企業分別為江蘇新能（833368    ）、安達科技（830809.）、美之高（834765）、亞世光電（832840）、新化股份（839128）5家公司。

天元集團、龍利得、時代裝飾等三家公司集體被否，在IPO的掛牌企業應對關聯交易更加重視。否則，關聯交易有可能會成為公司上市路上的絆腳石。