十二屆全國人大常委會副委員長陳昌智：新三板可以考慮將個人投資者的門檻降低（附實錄）

2018 年 3 月 24-25 日，由品牌聯盟（北京）咨詢股份公司、新三板品牌聯盟、趙全營鎮人民政府、中國商業聯合會主辦，京承匯產業園區承辦的“尋找鯊魚苗-2018（第二屆）新三板品牌峰會”在北京順義和園景逸大酒店隆重舉行。挖貝網作為協辦單位，對本次峰會進行了全程圖文直播。

本屆大會涉及政策解讀、宏觀經濟趨勢解析、榜單發布、項目路演、企業治理、資源整合等多個板塊，包括新三板企業、品牌機構、投資機構、證券商、中介機構和企業家、品牌專家、經濟學家、主流媒體等代表 500 余人匯聚于此共話新三板未來。

十二屆全國人大常委會副委員長、民建中央原主席陳昌智先生在會上發表主題演講《新三板將成為中國巨大的財富儲備》。針對目前新三板已經推出的一些改革，陳昌智提出了“適度的降低個人投資者的門檻”的建議。

他表示，A股是個典型的散戶市場，證券資產在50萬以下的占90%多。新三板市場雖然并未以機構投資者及高凈值個人投資者為主的市場，也可以考慮將個人投資者的門檻降低。建議允許按照證券期和投資者適當性管理辦法中認定的專業投資者進入新三板市場交易。同時針對未來可能推出的新三板公開發行交易標的，允許個人投資者的門檻降至50萬，但限制此部分投資人只能參與納入公開發行范圍掛牌公司的交易。這樣既可以改善新三板的流動性，也可以避免散戶化的傾向。

十二屆全國人大常委會副委員長、民建中央原主席陳昌智先生（挖貝網wabei.cn配圖）

以下為演講實錄（有適度刪改）：

同志們、朋友們，大家上午好。很高興與大家再一次在新三板品牌峰會上相聚，共續新三板品牌的未來與發展。首先我謹對大會的召開表示熱烈的祝賀，將出席本屆峰會的嘉賓致以誠摯的問候。

十三屆全國人大一次會議閉幕會剛剛結束，在閉幕會上習近平總書記發出了號召，我們要乘著新時代的浩蕩東風，加滿油，把穩舵，鼓足勁，讓承載13億多中國人民偉大夢想的中華巨人繼續劈風斬浪，揚帆遠航，順利的駛向充滿希望的明天。我們這次大會就應該開成這樣一個務實鼓勁的大會。

當前新三板的掛牌公司已經達到了11600多家，總市值達到了4萬多億，覆蓋到90%以上的地市。萬家掛牌企業中，中小微企業的占比達到了65%，戰略新興企業達到了25%。新三板市場合計發行融資達到4000多億，匯集了4600多家公司。這些數據我在網上也查了一下，也有各種的數據，供個參考，說明新三板的發展情況，以股轉中心的數據為主。

在我看來經過五年的探索實踐，新三板已經形成了服務中小微企業的規模優勢。從目前的情況來看，新三板有困難，有未來。比如流動性低，企業融資難，甚至出現了所謂的摘牌潮。有些人就感到了迷茫，但我看來，我國對于證券市場改革的方向是明確的，新三板健康發展是符合改革大方向的。

首先，我們要正確的認識新三板的定位和作用。

黨的十九大報告明確的指出，增強金融服務實體經濟的能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。新三板市場是我國多層次資本市場重要的組成部分，新三板是優質中小企業，尤其是創新創業成長型中小企業的融資平臺，同時也是價值投資的平臺。

通過規范可以提高公司的治理水平，通過監管可以降低股權投資的風險，它還成為了私募股權基金退出的新方式?？梢娦氯鍖Ψ諏嶓w經濟，完善多層次資本市場具有不可替代的作用。我們應該充滿信心，砥礪前行。

第二，進一步推進新三板市場的改革發展。

去年以來新三板已經推行了一些改革，比如包括優化分成，推出競價交易等等，市場的運行有所改善。在這里我再提幾條建議：

一是新三板公開發行的市場定位問題，新三板市場增加公開發行功能的意義，不僅在于為投資者和掛牌公司改善交易和投融資條件，更在于完善新三板市場的構架，為所有的掛牌公司提供資本市場的上升通道。吸引更多的社會資金支持創新型中小企業發展，也為新三板市場的投資者提供更為成熟的退出機制。

當然在制定新三板公開發行政策的時候，應該遵循三個原則，即堅持服務實體經濟，雙創企業，堅持風險防范保護投資者利益，堅持改革創新推動市場化發行機制。

二是擴大專業投資者范圍，適度的降低個人投資者的門檻。根據國務院有關規定，新三板以機構投資者為主題，但是當前專業機構投資者在新三板機構投資者中的占比過低，尤其是公募基金、社?；?、保險基金等等都還未放開入市。我認為可以進行公募基金入市的試點，進一步擴大具備往下發行定價能力的機構投資者群體，確保公開發行的試點的成功。

A股是個典型的散戶市場，證券資產在50萬以下的占90%多。新三板市場雖然并未以機構投資者及高凈值個人投資者為主的市場，也可以考慮將個人投資者的門檻降低。建議允許按照證券期和投資者適當性管理辦法中認定的專業投資者進入新三板市場交易。同時針對未來可能推出的新三板公開發行交易標的，允許個人投資者的門檻降至50萬，但限制此部分投資人只能參與納入公開發行范圍掛牌公司的交易。這樣既可以改善新三板的流動性，也可以避免散戶化的傾向。這是個人的建議，請我們股轉系統去證監會去研究。

三是發展新三板的做市轉讓，2015年是做市交易最火熱的一年，以后下滑逐步的降溫，主要的原因是參與者過少，交頭不活躍，做市商難以起到撮合的作用。根本的原因是不賺錢，改變這種現狀重要的是要完善新三板的制度建設，做市券商與掛牌企業之間要形成新的交易機制，引入更多的新的市場參與者，激發鯰魚效應，提高交頭的活躍度。

同志們，我們的大會叫新三板品牌峰會，大會的主題叫尋找鯊魚苗，這些要求我們新三板的掛牌企業和擬掛牌的企業明白，在整個國家的宏觀發展大勢中，滿足我國人民乃至世界人民日益增長的物質文化需求的本質不會變，與時俱進的科學發展觀不會變。在整個國家品牌戰略的大勢下，我們的企業必須要有自己的品牌觀和品牌的建設計劃。未來不僅要在國內競爭，還要能參與國際的競爭。同時必須要讓自己的產品和服務切實的符合現在乃至未來的國內外市場的需要，具備企業與品牌發展的原動力。這樣我們的鯊魚苗才有機會成長為大鯊魚。如果自己的內功修煉不扎實，就算打開了堰塞湖，最后成為大鯊魚的也是別人，而不是自己。

新三板這些年來，一直被稱為中國的納斯達克。原因不僅僅是因為新三板的企業數量規模和納斯達克可以對標，更是因為新三板的汪洋大海中隱藏著無數的鯊魚苗，他們未來有機會能夠跟納斯達克的大企業一較高下。在咱們新三板已經產生了很多的大鯊魚，比如在場的神州優車、百合網、英雄互娛等等都是佼佼者。

特別需要指出的是，我認為北京市順義區在全國率先成立了北京順義新三板產業加速器，聚集了十九家新三板企業，趙泉營鎮更是外界對整個新三板打形勢的判斷還躊躇不前的情況下，敢于定位自己，是中國第一家新三板小鎮，敢于邀請新三板品牌峰會永久落戶趙泉營，敢于制定一系列相關政策，吸引新三板企業和擬掛牌的企業落戶。充分體現了順義區和趙泉營鎮領導班子的遠見卓識。危機中蘊含著機遇，新三板的前途一定是光明的。

同志們，2018年將是我們創造新輝煌的奮斗年，只有奮斗才是抒寫歷史的最好方式。站在新的時代起點上，為不忘初心者進，為志行（音）堅韌者勝，為得心（音）勇敢者強。讓我們緊密的團結在以習近平同志為核心的中共中央周圍，凝心聚力，為實現中國夢、品牌夢，作出新的更大的貢獻。

最后祝愿本屆峰會圓滿成功，謝謝。