新三板恐龍園六年內2次IPO失敗 業績坐上過山車競爭力不敵同行

在新三板，包括華圖教育（830858）、朝歌科技（836119）、挖金客（834003）等多家公司都可以堪稱“IPO執著哥”，多家企業數次沖刺IPO，屢敗屢戰。

今日，新三板掛牌公司恐龍園（833745）6年內第二次沖刺IPO失敗。從目前不少企業IPO折戟后清零重啟IPO的大環境來看，恐龍園未來如果想要卷土重來，修煉好自身的內功才是關鍵。

六年內2次IPO失敗

說起“身在新三板，心在A股”的企業，恐龍園算一位。

據挖貝新三板研究院資料顯示，恐龍園是一家以恐龍主題為核心文化元素，通過“中華恐龍園”這一主題公園的開發運營，為消費者提供科普教育、文化體驗及娛樂消費服務的“主題公園”概念股企業。

早在2012年，恐龍園就曾向資本市場發起沖刺，擬發行2667萬股，登陸深交所創業板，據悉，恐龍園已向證監會遞交上市申請并進行了預披露，但最終未能實現。

直接IPO受阻，恐龍園開始謀求曲線登陸A股。2015年10月15日，恐龍園正式在新三板掛，僅僅5個月時間后，2016年3月其再次宣布啟動IPO進程，開始接受安信證券的上市輔導。

二次沖刺IPO的恐龍園上市進展順利。2016年9月向證監會提交首次公開發行股票并上市的申請材料，10月10日領取到證監會《受理通知書》后公司股票次日在全國中小企業股份轉讓系統暫停轉讓。

等待一年多后，恐龍園終于站到了A股的門口。從計劃IPO到首發審核，公司花了6年時間。

值得注意的是，恐龍園對A股的熱情不可置否，但其目前的實力在新三板都不占優勢。

成也三季度敗也三季度

挖貝網翻閱恐龍園年報發現，其近三年的業績存在較大波動。

2015年度，恐龍園實現營業收入4.8億元，凈利潤6473萬元，到2016年其營業收入小幅下調至4.2億元，業績幾乎腰斬，凈利潤僅為2900多萬。

對于業績大滑坡的原因，恐龍園在招股書中稱，公司凈利潤2016年度較2015年度下降51.91%，主要是由于當年經營旺季期間的多雨和極端高溫天氣導致了公司園區運營收入的降低，由于公司園區運營的成本多為資產折舊、攤銷和人工成本等固定成本，園區運營收入下降將直接影響公司業績水平。

挖貝網注意到，同樣以從事恐龍主題公園經營的恐龍谷（832421）與恐龍園的業務類型十分相似，其2016年的凈利潤較去年同期上漲9.68%，并未提及受到極端天氣影響。

2017年1-9月，恐龍園營業收入達到3.76億元，業績再次回升，凈利潤達到接近7000萬的規模。事實上，2017年1-6月恐龍園的凈利潤僅為2600多萬元，下半年業績的大幅度增長多數來自第三季度的盈利。

招股書顯示，每年的7月、8月和10月，由于氣候條件較好，加之受學生暑假或者“十一”長假等因素的影響，恐龍園園區游客數量明顯高于其他月份，2014-2016年，此3個月合計接待的游客量分別占各年游客總量的51.63％、49.54％和45.47％，屬于公司的經營旺季。

這也就意味著，恐龍園近年來的業績情況“成也三季度敗也三季度”，經營旺季表現不好的情況下一年僅賺不足3000萬，好的情況下僅一個季度就能盈利4300多萬。

競爭力不敵同行

業績“靠天吃飯”的同時，恐龍園在新三板同類企業中并不占優勢。

據不完全統計，新三板目前共有40余家以運營景點為主的旅游公司，包括那然生命（831633）、西域旅游（832461）、火焰山(835453)、清園股份(836986)、武當旅游(836374)等掛牌企業。

其中，上述提到的恐龍谷、以《熊出沒》等系列IP為代表作的華強方特（834793）、以開封清明上河園為核心的清園股份（836986）都是直接運營主題公園的企業。

挖貝網了解到，從近年來的毛利率情況來看，恐龍園近三年的毛利率均低于上述三家“同行”，同時低于行業水平。

恐龍園招股書截圖（挖貝網wabei.cn制圖）

事實上，恐龍園在“同行”中缺乏競爭力的情況也被證監會在反饋意見中提及到。

在反饋意見中，恐龍園被要求說明：結合競爭對手的研發情況、技術水平、產品質量等，補充披露發行人核心技術的競爭優勢及其先進性；發行人核心技術是否存在被近年國際、國內市場上其他技術替代、淘汰的風險。