新三板農企IPO零蛋：去年半數掛牌農企遭遇“滑鐵盧”

  引言 “今天買的豬肉才6塊錢一斤，好便宜啊”。

  “我買的才5塊”。

  這是小編在路上聽到的一段對話。

  豬肉的價格如此低，折射到新三板上養豬企業的業績表現也不如人意。

  超5成農企業績下滑

  新三板在線根據東方財富choice數據統計發現，截至4月18日，234家農林牧漁掛牌公司中87家披露2017年年度報告，47家農企去年凈利同比下滑，占比超5成。

  此外，37家農企營收同比下滑，20家企業2017年處于虧損狀態。

  業績虧損前三的企業為信合棉業(839900)、中棉種業(832019)、曉鳴農牧(831243)，去年分別虧損2798.28萬元、1660.27萬元、1446.63萬元。

  值得一提的是，信合棉業年報被出具帶強調事項段的審計報告。

  審計報告顯示，信合棉業2017年經營活動產生的現金流量金額為-3162.81萬元，同時公司2016年、2017年連續2年虧損。不過，信合棉業表示，未來擬采用“改性棉技術”開拓新產品市場，通過改性棉及改性棉紗的加工和銷售增加企業未來利潤。

  不過“改性棉技術”相關產品尚處于市場拓展階段。鑒于此，審計機構認為這些事項可能導致信合棉業的持續經營能力存在重大不確定性。

  此外，曉鳴農牧因業績下滑遭華西證券風險提示，財務數據顯示，公司2017年營收同比下滑4.09%至2.83億元，凈利潤虧損1446.55萬元，下降119.95%。

  對于業績出現大幅波動，曉鳴農牧解釋，受H7N9事件、蛋雞行業階段性供需關系失衡、生態環保規劃政策等影響，整體蛋雞行業低迷，雛雞產品平均售價同比大幅下降。

  雖然農企整體業績表現不佳，仍有37家農企2017年凈利潤超千萬元，天兆豬業(839932)和墾豐種業(831888)凈利超億元。

  其中，天兆豬業以1.33億元的凈利潤居于首位，其次是墾豐種業，其業績下滑至近3年來的最低谷，不過仍以1.21億元的凈利僅隨其后。

  “二師兄”不值錢了

  新三板注意到，在超5成業績下滑的農企中，以養雞、養豬、養牛的企業下滑為甚。

  新三板上共計23家養豬企業，其中9家企業披露2017年年報，除天兆豬業、龍鳳山(833082)、振興生態(836330)三家企業，其余恒力通(872098)等6家豬企去年凈利均處于下滑狀態。

  其中，恒力通2017年營收、凈利分別下滑28.52%、113.19%，對應數據為2645.92萬元和-83.19萬元。

  對于業績下滑，公司解釋，四川地區生豬市場價格下滑導致公司營收出現下降，同時由于公司戰略調整及規范運營管理，大幅度提高員工薪酬水平，新增研發生物技術研發費用等導致凈利出現虧損。

  當然生豬市場價格下滑波及的不是一家公司，佳和農牧(871537)2017年凈利下滑76.30%也是受整個生豬市場行情影響。

  榮昌育種(430762)等幾家豬企凈利下滑同樣如此。

  主營有機豬肉養殖和有機稻米種植銷售的振興生態(836330)去年凈利同比增長超9成至2151.09萬元，公司則解釋，由于有機豬肉、稻米、保健品及農產品銷售收入增加，以及股票派發紅利等方面原因。

  對于養豬企業出現行業性業績下滑，市場人士分析主要因素是“豬周期”影響。

  具體看來，我國生豬養殖行業具有明顯的周期性，“豬周期”的主要表現為，豬肉價格上漲時養殖戶會增加養殖量，一段時間后市場生豬存欄量過剩，生豬價格因此出現下滑，如此循環往復。每個“豬周期”約為3-4年，期間會經歷一次完整的價格上漲再下跌趨勢，而2017年又處于新一輪“豬周期”的下跌通道中。

  “雞”年不利

  此外，縱觀10余家養殖類企業中的養雞企業，因受禽流感影響，業績表現同樣不樂觀。

  值得一提的是，一家主營肉雞飼養與銷售的春茂股份(430463)，2017年上半年虧損額就高達9195萬元。

  公司解釋，2017年上半年受到春季全國多地H7N9事件的影響和沖擊，各地政府對活禽市場的管制日趨嚴格，部分地區關閉活禽市場及不定期休市時間的增加，致使活禽流通渠道受限，活禽產品市場行情整體持續低迷，整個行業出現虧損，公司養雞業務也受到嚴重沖擊，肉雞銷售價格同比下降約30%，養雞業經營業績同比由盈利轉為虧損。

  此外，圣迪樂村(832130)預計2017年凈利下滑超7成，對此，公司解釋，2017年上半年，蛋雞行業受H7N9禽流感、供需嚴重失衡等影響，普通蛋、淘汰雞價格斷崖式下跌等導致2017年凈利總體下滑超7成。

  禽流感不僅影響肉雞價格，雞蛋的價格也受影響。

  從事雞蛋的生產和銷售的榮達禽業(834797)表示由于行業周期導致市場階段性供需失衡，加之H7N9禽流感事件等綜合影響，產品價格低位運行，公司2017年上半年凈利下滑近8成。

  凈利下降幅度最大的是順寶農業(835712)，該公司主要從事蛋雞養殖、雞蛋、育成雞、老母雞及有機肥料的生產與銷售。數據顯示，公司2016年實現凈利潤276.22萬元，2017年虧損587.03萬元，同比下滑312.52%。

  原態農業(833763)2017年凈利下滑51.69%，虧損555.45萬元。不過該公司并沒有“甩鍋”H7N9禽流感，其表示凈利下滑主要是2017年公司管理費用和財務費用增加導致營業成本上升，以及在建工程較多，都為前期投入資金。

  值得關注的是，在行業普遍受禽流感影響的情形下，湘佳牧業去年凈利潤逆勢增長15.67%至6007.07萬元。

  為什么在整個行業面臨下行的環境下，湘佳牧業的業績卻能逆勢增長。

  翻看其公開資料得知，湘佳牧業比較有先見之明，會“防患于未然”。公司為了應對活禽養殖行業周期性的波動，公司克服了黃羽肉雞銷售依賴活禽市場的不足，于2008 年開始開創性的布局活禽屠宰和冰鮮銷售業務。公司通過加大開拓冰鮮銷售渠道的力度，逐步減小活禽市場消費低迷對公司業績的影響

  農企上市難

  農業由于稅收優惠政策及終端分散，存在造假風險，令農業企業上市成為一個難題。

  國家為了鼓勵農業生產和農產品加工行業發展，實施了很多的稅收優惠政策，農業的稅率很低甚至個別領域完全免稅，這會極大降低造假的成本。

  但是農產品加工企業上游多數是小農戶，企業可能拎著一兜子現金去采購，帶著一兜子土豆回來。這種交易在銀行系統、物流系統幾乎不會留下任何痕跡，終端分散、現金交易，讓核查真實性變得特別困難，造假者就更容易躲過去。

  參仙源(831399)作為新三板農業造假第一股廣為人知，2013年，公司通過少記成本5538萬元，導致虛增利潤5538萬元，另外通過不公允的關聯交易虛增利潤7373萬元，兩項合計金額1.29億元。

  ST鑫秋(832268)曾因虛假采購、虛假銷售等問題被證監會責令改正。2017年6月30日，因未能按照規定時間披露2016年年度報告，ST鑫秋被終止掛牌。但因涉嫌存在違規及其他待核實事項，公司目前正處于立案調查階段，相關事項處理完畢后將被股轉系統摘牌。

  新三板在線統計發現，2000年至今，18年的時間只有23家農林牧漁企業成功上市，2006年上市的獐子島(002069)因多次“扇貝跑路”引發農業股造假熱議。

  農業股上市其財務數據的真實性成為證監會的關注點，2017年8月30日，主營鮮品食用菌的農業股如意情闖關失敗。

  在發審會上，證監會關注如意情報告期通過第三方回款的金額為2.27億元、2.81億元、2.06億元，未簽訂合同直接銷售的金額分別為1184.54萬元、815.38萬元、443.14萬元，報告期還存在部分現金回款的情形。

  鑒于此，證監會要求保薦代表針對未簽訂合同直接銷售的情形說明如何核查上述銷售的真實性，同時說明如何核查現金回款的真實性。

  值得一提的是，目前新三板掛牌公司中IPO排隊中沒有一家農業企業，只有湘佳牧業等10余家農企接受上市輔導。

  其中，2016年2月就接受上市輔導的曉鳴農牧，算起來已接受輔導2年，尚未開始IPO排隊，同時公司4月18日公告稱，因受禽流感等影響業績下滑遭風險提示。

  此外，圣迪樂村受困于業績下滑IPO被終止審查，湘佳牧業2015年7月就啟動IPO，期間經歷中止審查—恢復審查—終止審查—再次接受上市輔導的坎坷路程，目前仍處于上市輔導期。

  截至4月18日，尚無一例新三板農業企業IPO轉板成功。