中科沃土董事長朱為繹：當前IPO市場形勢的幾點思考

對比前兩年來說，IPO肯定是一個小年，每周上會2-3家，每周發批文2-3家，按照現在排隊的280家左右，在不增加排隊企業的情況下，排隊周期估計要2年左右時間。當前IPO市場還是有以下幾個特點：

一、滬強深弱

截止到2018年5月31日數據，上交所主板IPO排隊企業144家，深圳中小板IPO排隊企業47家，深圳創業板IPO排隊企業109家。從IPO排隊企業總數量來看，深交所IPO排隊企業明顯多于上交所IPO排隊企業，但是從批文發放和上會安排來看，很明顯呈現出滬強深弱的特點，筆者統計了過去兩個月IPO批文發放的數據，上海主板IPO批文共9家，創業板共4家，悲催的中小板1家都沒有；IPO上會安排的數據也是一樣的，筆者統計了過去一個月IPO上會數據，上海主板共上會10家，且每周都有上會，創業板和中小板各3家， 不一定每周都有上會安排，如昨天上會的3家企業全是上海主板。真是風水輪流轉，遙想當年創業板開板時，深交所上市的企業遠高于上交所，上交所和深交所最終通過溝通達成基本平衡（8000萬股以上的企業歸上交所、5000萬股以下的企業歸深交所、5000萬股至8000萬股以上的企業由企業自主選擇），現如今上交所在IPO上市方面又壓倒深交所了。

二、規模優先原則

自從監管部門提出啟動CDR試點以來，發審會的審核導向明顯遵循規模優先原則，富士康36天“閃電過會”，昨天通過發審會的中國人保上周末上海主板排位僅84位，無不體現規模優先原則、獨角獸綠色通道理念。邁瑞醫療在今年2月23日撤材料不到10天就重新啟動IPO輔導，3月30日IPO申報材料被證監會受理了，5月28日就預披露更新了，要不是被證監會抽中財務核查，筆者估計邁瑞醫療很快就要上會了。

三、臨陣脫逃比例和撤材料比例增加

截至今年五月底，今年前五個月IPO終止審查企業數達到了136家，超過去年全年的134家，而新申報IPO企業僅37家，堰塞湖下降明顯。過去一個月臨陣脫逃的IPO企業明顯增加，占全部上會企業的20%左右，通常是明天要上會了，今天晚上主動申請取消審核。

四、投行僧多粥少

截至今年五月底，93家保薦機構中僅有42家保薦機構參與IPO的保薦，有38家中小券商沒有IPO上會項目，13家券商IPO上會項目全部被否。今年新申報IPO企業僅37家。按照當前的過會速度和通過率，今年至多上市100家左右，否決率飆升、撤材料頻發，IPO業務從傳統投行的高大上業務和支柱產業變成了高風險、低收入的雞肋業務，保薦代表人也隨著行業趨勢的變化成了“過剩產能”！

對中小企業來說，當前是IPO上市的寒冬時期（同時呈現嚴審核、高否決、獨角獸優先、上會速度放緩等特點），中小企業一定要認清形勢，練好內功，抓緊融資，做好主業，等待上市的新時機；投資機構不要把IPO當作唯一的退出通道，因為IPO上市也不一定能賺錢，并購退出、隔輪退出或者IPO前退出一部分應該成為未來投資退出的重要渠道，提高投資周轉率應該成為投資機構最重要的考核指標，5年期的年化30%回報比10年期的年化40%回報更有意義。