上市輔導6年“馬拉松”，這家新三板公司還是撤了！今年已有29家終止
6月13日晚，東研科技（831852）發出一份公告稱，鑒于公司戰略調整需要，公司已于6月12日向廣東證監局報送了終止上市輔導的備案材料。
從2012年10月至今，東研科技上市輔導時間接近6年，這是目前尚在掛牌的新三板公司中，已知的輔導期最長的一家。
“馬拉松式”上市輔導
東研科技主營廣電網絡傳輸設備研發、制造及銷售，廣電網絡技術服務等。
早在2012年10月9日，東研科技就與信達證券簽署了上市輔導協議，并于2012年10月19日在廣東證監局辦理了輔導備案登記，信達證券開始對東研科技的上市輔導。
在信達證券的官網上，論壇君未能找到東研科技這幾年的輔導工作報告。而在廣東證監局官網上，也僅有一則東研科技上市輔導備案登記受理的公示，刊登于2014年1月24日。
東研科技于2015年1月在新三板掛牌，也就是說，公司一邊接受上市輔導，一邊在籌備新三板掛牌，推薦其掛牌的也是信達證券。
從財務情況來看，2012年東研科技凈利潤就達到了3452萬元，不過此后公司業績增長并不明顯。
從2012年-2017年，東研科技營業收入呈現波動上升的態勢，而凈利潤除了2016年較低外，基本都保持在3000萬元-3500萬元的范圍。
東研科技在2017年年報中表示，廣電網絡經過多年的持續發展，傳統業務進入了發展瓶頸，行業競爭加劇。公司也面臨著轉型升級的壓力。
此次終止上市輔導，東研科技的理由是“戰略調整”。這一調整，就讓等待了多年的投資者們通過上市退出的愿望落空了，其中就包括了九鼎系投資者。
2011年2月，東研科技進行股權轉讓及增資，嘉興嘉禾九鼎投資中心(有限合伙)以貨幣出資3500萬元，并持有至今。目前嘉禾九鼎持有東研科技8.87%的股份。
上市愿望落空的自然人股東也不少。
東研科技掛牌時僅有10戶股東，2015年12月14日轉為做市交易后，成交活躍。2016年6月30日公司股東達到262戶；此后股東雖然有所減少，但截至2017年12月31日仍有153戶。
不過，投資者似乎對東研科技終止上市輔導做好了心理準備。今天，做市轉讓的東研科技未出現成交，盤面報價較前收盤價差別并不大。
【東研科技今日盤面情況】
警惕超長輔導期
輔導期接近6年的東研科技，也成為了目前尚在掛牌的新三板公司中，輔導期最長的一家。
在東研科技之前，慧爾股份（834098）從2012年8月28日開始上市輔導，不過，2016年11月，慧爾股份的輔導券商長江保薦就發布了輔導工作總結報告，慧爾股份結束了長達4年的輔導期。
2016年12月，慧爾股份向證監會提交了上市申請材料。
在東研科技之后，天罡股份（832651）從2012年11月2日開始接受廣發證券的上市輔導。到2016年6月，廣發證券先后對公司進行了8期輔導，但天罡股份并未完成輔導驗收。
2017年10月11日，天罡股份公告，鑒于公司戰略發展需要，終止與廣發證券的上市輔導協議，改聘安信證券為公司的上市輔導券商，目前公司依然處于上市輔導階段。
如果從2012年算起，天罡股份的上市輔導期也已接近6年。
對于上市輔導期限，證監會2008年發布的《首次公開發行股票輔導工作辦法》曾規定，上市輔導期限至少為一年，但并未規定最長期限。
2013年《證券發行上市保薦業務管理辦法》發布后，前述文件被廢止。新文件中規定，保薦機構在推薦發行人首次公開發行股票并上市前，應當對發行人進行輔導。
另外，保薦機構輔導工作完成后，應由發行人所在地的中國證監會派出機構進行輔導驗收，但沒有對輔導期限進行限制。
從實際情況來看，新三板公司的上市輔導期一般都在一年之內。
最短的如英派瑞，其輔導備案情況于2016年3月22日在安徽證監局網站公示，2016年5月26日就通過了上市輔導驗收，輔導期僅約2個月。
龍磁科技輔導備案情況于2015年12月24日在安徽證監局網站公示，2016年2月29日公告通過上市輔導驗收，輔導期也只有2個月左右。
論壇君梳理了近期轉板上市的部分新三板公司發現，其上市輔導期普遍在一年以內，類似東研科技這樣輔導期接近6年的情況較為罕見。
【近期部分轉板新三板公司上市輔導情況】
實際上，新三板公司由于財務相對規范，上市輔導本應更順暢，出現超長輔導期的公司，就要提高警惕了。
這一點論壇君此前已經分析過，輔導期超長可能是以下幾種原因：
①財務指標的對比性問題；②信披存在疏漏或口徑不一；③解決問題不合理或者不徹底。
今年已有29家終止輔導
算上東研科技，今年以來已經有29家新三板公司終止上市輔導，遠遠超過2016年全年的10家，而2017年同期終止上市輔導的公司也僅有11家。
（數據來源：東財Choice）
相對而言，截至6月13日，今年共有35家公司宣布開始上市輔導，而2017年同期宣布開始接受上市輔導的公司多達152家。
（數據來源：東財Choice）
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