新三板精選層或將走獨立路線

創新層或面臨進一步優化，以提高吸引力

去年底，全國股轉公司推出了新的分層、交易和信息披露三項重要改革，半年來，制度實施效果符合整體設計預期，但整體數量下降。市場反映主要集中在以下幾個方面，一是，創新層差異化制度供給未進一步落地，監管又更加嚴格；二是50名合格投資者條件的壓力很大，因為不少企業難以靠市場自發交易達到，并且由于信息所限，企業難以準確獲知，分層截止日在冊股東是否為合格投資者；第三，創新層的信披要求高、成本大。比如，季度報告、業績預測和業績快報等，很多企業疲于應付，并且披露質量也差強人意。

所以個人認為，創新層有下一步優化的需求，或許會從調整50名合格投資者條件，并適當降低季報等信披要求著手。同時對創新層的配套政策，也會有序推進?？梢灶A期，創新層肯定會享受到更好的政策紅利及服務。

精選層或呼之欲出

以前市場普遍認為，精選層大概率與創新層掛鉤。但由于今年重新分層后，創新層數量并未增加（但總體質量提升明顯），以創新層為必要條件設立精選層有一些弊端。所以個人認為，精選層或面臨獨立推出的更優方案。也就是不管基礎層還是創新層，設定準入行業、發行股份比例（如：可以略低于A股IPO公開發行25%的標準）、股東數量、財務指標等，并配合投資者適當性條件適度調整、連續競價、雙重股權架構等系列改革。

精選層的推出，是完善中國多層次資本市場的重要舉措。能夠更好地服務中小微企業，為國家戰略提供強有力的支持。

留給新三板的改革最佳窗口期不多了，也許最多只有兩年，時不我待，新三板很快也到七年之癢了！

不過，進入2018年后，新三板改革步伐悄然加快，3+H、大宗交易特定事項、允許外資投資新三板、加入世界證券聯合會；另外，2018課題研究透露出新三板改革方向，如同股不同權、投資者適當性、優化分層等；還有廣泛論證的股權激勵辦法等等。

或許，不經意間，新三板正在悄然從量變到質變！