一顆“芯”的泡沫

這個什么都過剩的年代，還會有稀缺的東西？還會被哄搶嗎？

答案，有！優質企業稀缺。

從事AI芯片設計的寒武紀，B輪融資就被各大投資機構哄搶，而且估值很高，達到25億美元。寒武紀只是一家成立2年的公司，目前只有一顆芯片商用化。

前期的高估值，導致以后幾輪融資公司估值只能更高，從而使得公司后期投資人收益小，甚至會虧損。最近小米IPO估值為480億美元左右，已經接近京東的估值，可以說已經非常高了。這么好的估值，2014年以450億美元估值入局的DST等幾家投資差點就快要虧損，他們的年化收益甚至不如銀行利息來得高。幸虧，小米近幾天大漲，給各方挽回了點顏面。

這樣的局面若不改變，會對將來的投資發展造成影響，最終，好企業也難融資。

一顆芯的泡沫

寒武紀成立于2016年3月，主要從事智能云服務器、智能終端以及智能機器人的核心處理器芯片的研發和設計。

成立至今，公司先后發布了“寒武紀1A”、“寒武紀 1H8”、“寒武紀1H16”、“寒武紀 1M”和 “寒武紀1M”五款芯片，而真正實現規模商用的目前只有“寒武紀1A”。

據媒體報道，“寒武紀1A”是被華為麒麟970采用，用在華為mate10、P20等幾款手機中。根據調研機構數據顯示，mate10和P20的出貨量僅在百萬臺左右，這意味著“寒武紀1A”出貨量在幾百萬片或幾千片左右，寒武紀公開數據也顯示，公司2016年收入僅為1億元左右。

6月20日，寒武紀宣布完成數億美元的B輪融資，中國國有資本風險投資基金、國新啟迪等領投，阿里創投、聯想創投等跟投。本輪融資后，寒武紀估值高達25億美元。

72鉿(微信ID：ai72Hf）了解到的最新情況是，一家實力很強的機構，錢都準備好了，結果寒武紀這輪的份額卻意外被搶走了。

相比起來，啤酒那點泡沫真不算什么，芯片行業的泡沫才是真泡沫。信中利創始人汪潮涌認為，目前AI芯片市場不理性，大部分創業公司將會消失。2018年，AI芯片產業將密集落地，但由于安防AI芯片的流片成本和研發費用高昂，目前尚未形成規?；某鲐浟縼淼挚鄢杀?；自動駕駛汽車未量產，自動駕駛AI芯片安全性未達要求；其他特定領域AI芯片總體下游需求不足，供大于求。因此，目前AI領域存在較大泡沫。

貪婪的后果

“目前市場上有兩種獨角獸的投資方式：一種是你投錢之后，公司逐漸成了獨角獸；一種是公司成了獨角獸之后，你投入巨資成為了股東。”清科集團CEO倪正東在微博上對現在獨角獸過高估值的一段話，引人深思。

倪的話背后是，投資人拿不到份額的恐懼和獨角獸企業的貪婪。

這樣的貪婪，短期來看，企業一方獲得了好處，長遠看，企業方會成為更大的受害者。

小米是一家非常優秀的智能手機企業，在成立短短4年的時候，估值就到了450億美元，這個估值是全球投資大佬DST給出的。成立第8個年頭，小米成功登陸港交所，總市值約為500億美元。

用雷軍話來說，無論哪個數據都是創紀錄的。

這么卓越的成績，眼光獨到的投資機構在小米上市時，應該可以賺得盤滿缽滿?，F實卻是幾家歡喜幾家愁，早期的晨興資本賺了866倍，而2014年入局的DST，收益還不如銀行存款利息。

回過頭再來看，寒武紀的估值高不高？其實，芯片行業有成熟的估值模型。

智能手機芯片老大高通去年的收入223億美元，凈利潤25億美元，市值865億美元，市盈率34倍。比特大陸去年全年營收27億美元，公司目前估值也才120億美元。

而寒武紀1億元收入，估值25億美元（167億人民幣）。無論從哪個角度，寒武紀都太貴。

貴的最直接后果，就是后期投資人賺不到錢，就像DST投小米，小米上市喜事變煩心事，如何套現走人。間接后果，沒有人敢再投獨角獸企業的C輪，特別是D輪。這對資金需求大、回報周期長的芯片業來說，打擊巨大。

寒武紀B輪估值25億美元，C的估值可能會到50億美元，D輪就是100億美元。某券商直投部門負責人表示，這樣的估值，投資之后到哪里去退出？

該負責人對72鉿(微信ID：ai72Hf）表示，獨角獸企業D輪甚至更后期的融資，不管企業多好，都不會看。