新三板流動性近乎枯竭 新三板教父：下半年或有大動作

2016年以來，新三板市場的發展遇到了瓶頸，流動性低迷、融資功能減退等諸多問題一同爆發。

以市場化的做市交易方式來看，2015年四季度最高周成交一度高達46.6億元，2017年的最高峰下降到37.7億元，今年連5億元以上都屬罕見，近期更進一步下降到2億元左右，只有最高峰的5%左右。

掛牌企業數量開始減退，今年上半年摘牌的企業達到705家，超過同期掛牌的320家，凈減少385家；如果再加上因為無法在6月30日前披露年報而即將被強制摘牌的103家，今年以來凈減少的掛牌企業將近500家，創下新三板成立以來的紀錄。

券商大面積退出做市，原本雙向報價的做市制度為新三板提供較強的流動性，但近期退出做市的券商日益增多，僅僅5月和6月就有59家券商退出372家新三板企業的做市服務。其中有部分是企業為控制股東人數主動所為，但也有不少是券商因為無利可圖、虧損累累而選擇退出。

近日，有著“新三板教父”之稱的企巢新三板學院院長程曉明，在接受記者采訪時表示，解決新三板流動性的辦法有很多，但是最有效最直接的辦法就是500萬的門檻降低，另外，“下半年應該會有大動作。”

程曉明表示，目前新三板對企業的支持作用不大，新三板的定位應該是中國的納斯達克，為創新企業服務，但是目前因為流動性的問題，還沒有實現目標。

“解決流動性的辦法有很多，但是最有效最直接的辦法就是500萬的門檻降低。如此高的門檻，沒有道理。”程曉明表示，他不反對設立門檻，但如此高的門檻是推動新三板發展還是制約發展，很值得反思。

2017年年末，滬深交易所雙雙調整投資者適當性管理辦法，新三板也對500萬元的投資門檻作出調整。不及預期的是，一直備受期待的降門檻并沒有出現，反而被市場認為“明降暗升”。

股轉系統表示，對自然人投資者準入實行多維標準。根據《管理辦法》相關要求，本次對自然人投資者的準入要求 主要做了以下調整完善：在維持“500萬元”資產門檻要求不變的基礎上，根據《管理辦法》第八條中專業自然人投資者的資產口徑，將自然人投資者準入的資產指標由“證券類資產”標準修改為“金融資產”標準。

此外，將自然人投資者準入資產規模的計算要求由“前一交易日日終”的時點指標修改為“最近10個轉讓日日均”的區間指標。在業內人士看來，對于投資者來說，10個轉讓日日均500萬實際上是將準入門檻提高了，目前市場上存在墊資開戶的現象，而這一修正將大大增加過橋資金開戶成本，堵住了沒有實際承受能力的假客戶。

新三板合格投資者標準新舊對照表

有投資者曾在今年兩會期間上書證監會主席劉士余，認為500萬的門檻是不合理的，而且500萬的門檻幾乎是中國金融行業絕無僅有的高門檻，雖然很好的起到了防止風險外溢的作用，卻嚴重的限制了新三板自身的健康發展。