版號審批遭凍結、業績下滑，新三板游戲公司下半年或迎最冷“寒冬”

今年3月，中央印發《深化黨和國家機構改革方案》重組機構，導致游戲版本號審批處于暫停狀態。

自3月28日起，國產網絡游戲版本號就沒有發放過，進口游戲的版本號則從2月5日以來暫停發放。根據游戲媒體Gamelook測算，此前單月版號審批量大概為700款，按照這個數量計算，意味著已經有超出2000個新游被排出市場之外。

日前，游戲巨頭騰訊發布第二季度財報，實現總收入為736.75億元，其中智能手機游戲收入176億元，同比增長19%，但環比下降19%，游戲收入占總收入的比重下降至34.19%，為2015年以來的最低值，主因是《刺激戰場》《全軍出擊》兩款游戲遲遲不能過審開啟付費，導致騰訊沒能達到市場預期。

網絡游戲無法獲得審批，將直接導致游戲開發商無法收費變現。游戲巨頭面對政策改革都束手無策，新三板的游戲公司又將如何度過審批冰凍期？

新三板游戲企業業績持續高增長

據犀牛之星數據研究中心統計，截至8月24日，共有137家從事游戲相關業務的企業掛牌新三板，業務涵蓋游戲設計研發、游戲資訊、營銷服務等。

統計顯示，新三板137家游戲企業在過去三年的經營業績呈現快速增長趨勢。，2015-2017年的營收總額分別為106.84億、170.27億、187.15億，復合增長率為32.35%；三年凈利總額分別為13.85億元、22.59億、26.38億，復合增長率達38.01%。

而從融資情況來看，137家企業2015-2017年的融資總額分別為24.13億元、36.08億元和9.93億元，融資總額在2016年創下新高后持續回落，到2017年跌至9.93億元，同比大幅下滑了72.48%。

在眾多新三板游戲企業經營業績持續上升之際，不少上市公司向新三板游戲企業拋出了“橄欖枝”。其中就包括了曾轟動一時的臥龍地產收購墨麟股份（835067），以及華誼兄弟“聯姻”英雄互娛（430127）。不過，受監管政策收緊影響，兩起并購案均以失敗告終。

相比之下，于今年6月掛牌新三板的智明星通（872801）則要幸運許多。2014年6月，中文傳媒通過發行股份和支付現金的方式，以26.60億元全資收購智明星通，并于2015年1月23日完成交易。以2014年智明星通1.26億元的凈利潤估算，該筆收購市盈率達21.11倍。

不過智明星通也始終不負眾望，2015-2017年，公司分別實現營收31.25億元、47.38億元和39.79億元，歸母凈利潤分別為3.40億元、6.11億元和7.25億元，2017年為上市公司貢獻了整整一半的凈利潤。

版號“緊箍咒 ”下 三板頭部游戲公司業績紛紛下滑

伽馬數據顯示，2018年1-6月，中國游戲市場實際銷售1050.0億元，同比增長5.2%，這是有史以來的最低增速。與此同時，中國網游股在香港和大陸股市持續下跌，其中騰訊自3月22日以來已跌去23.31%,市值蒸發了逾萬億港元,5個月時間跌去了一個貴州茅臺（600519）。其中3月22日和23日兩天更是連續下跌了逾9%，創下了今年以來的最大跌幅。

從新三板5家頭部游戲企業來看，截至8月24日，除智明星通（872801）、心動網絡（833897）未披露2018年半年報外，英雄互娛（430127）、華清飛揚（834195）、力港網絡（834385）的營收和凈利均出現雙降。

8月22日，華清飛揚發布今年上半年業績顯示，2018年上半年華清飛揚營收1.73億，同比下降28.22%；凈利潤3230萬元，同比下降45.22%。華清飛揚表示，業績下滑主要是因為公司主要游戲產品《戰艦帝國》收入下滑，新款游戲產品因為版號問題后延，導致收入減少。

對于業績下滑的原因，力港網絡則表示，收入和利潤下降的主要原因是公司優化部分產品項目，調整了相關游戲項目的運營，造成短期營業收入下降。

多家企業游戲上新受阻  海外市場或成救命稻草

值得注意的是，受限于網絡游戲無法獲得審批，市場上的新游戲無法上線或無法實現商業化變現收費，騰訊當紅的“吃雞”游戲就因政策遲遲無法實現營收。

而三板的游戲巨頭英雄互娛，2018 年公司將有多款游戲上線，包括《全民槍戰 3》、《一起來熱舞》、《裝甲戰歌》、《王牌御史》、《彈彈島 3》、《超殺默示錄》、《創造與魔法》、《戰爭與征服》等不同類型的精品手游，而版號審批遭凍結恐怕將使得公司下半年手游“青黃不接”。

資料顯示，英雄互娛2015-2017年公司凈利分別為1443.33萬、5.04億、8.90億元，復合增長率高達685.35%。公司主要從事移動電競游戲的研發和發行業務，目前公司已與約 200 個移動游戲渠道開展合作。

現階段，英雄互娛主要依靠已發行的《全民槍戰 2》、《一起來跳舞》、《一起來飛車》等游戲產品獲得收入，收入來源主要是為廣大移動游戲愛好者提供游戲增值服務，如游戲內的強化道具、游戲周邊產品等。另外，今年2月份，英雄互娛發布公告稱，擬在國內A股上市。

不過，游戲公司在國內較為慘淡的行情下，海外的游戲市場成為企業的救命稻草。

根據 Newzoo 發布的《2018 全球游戲市場報告》，2018 年全球移動游戲市場規模將達到 703 億美元，預計年同比增長率達 25.5%，海外市場前景之廣闊可見一斑。根據伽馬數據，2018 年上半年中國游戲企業海外收入達 46.3 億美元，同比增長達 16.0%,中國游戲企業的海外收入增速已顯著高于國內市場增速。

目前，智明星通業務覆蓋全球近 150 個國家，境外收入占比維持在 90%以上。公司依靠手機游戲的產品質量優勢、本地化處理技術和優秀的市場推廣能力，建立了覆蓋北美、亞洲、歐洲、南美約 150個國家和地區的業務網絡。2015 年、2016 年、2017 年 1-9 月，公司境外收入比重分別為 95.56%、95.85%和 93.92%。

資料顯示，智明星通是一家集研發、運營于一體的國際化精品移動網絡游戲公司，主要從事移動網絡游戲研發和運營業務以及以導航網站為核心的互聯網產品服務。

智明星通主要以策略類移動游戲為主，公司自主研發并運營《列王的紛爭》、《帝國戰爭》、《女王的紛爭》、《魔法英雄》等，其中以“王牌產品”《列王的紛爭》表現搶眼，該款游戲2015年、2016年、2017年1-9月分別收入23.32 億元，37.04億元和23.16億元，占公司主營業務收入的74.62%、78.17%和77.95%。

不僅如此，智明星通還在女性游戲玩家中殺出了一條血路，最為經典的當屬《戀與制作人》。游戲自 2017 年 12 月在國內上線后，在 App Store 的游戲暢銷榜中保持在前十名水平。根據伽馬數據 CNG 顯示，《戀與制作人》在去年底上線后的第 13 天便沖進了 iOS 暢銷榜前 10 名。此前，公司于2016 年還曾研發并上線運營了針對女性玩家的策略類游戲《女王的紛爭》。

英雄互娛更是發揮公司海外發行領域的優勢，積極拓展移動電競游戲品類布局。目前，《全民槍戰 2》已在港澳臺地區、東南亞等 10 多個國家和地區上線發行；《天天炫舞》（海外發行名稱，國內為《一起來跳舞》）、《全民飛車》（海外發行名稱，國內為《一起來飛車》）、《街頭籃球》（海外發行名稱，國內為《街籃》）等游戲也已在港澳臺地區發行。

據國金證券分析，監管流程的放緩是暫時現象，不會成為常態。改革正在推進之中，文化部、廣電總局對游戲的審批流程并未真正“凍結”，只是速度大幅度減緩。2018年底、2019年初，新的游戲監管機制有望徹底建立，流程也將恢復正常。

但在這之前的半年，新三板乃至國內的大部分游戲企業，或將暫時陷入冰凍期。