蘇州政府招募投資人，ST億豐可能有救了？

　　實控人被刑拘、生產停滯、瀕臨破產，股價只剩0.16元/股的ST億豐(831666.OC)在近日迎來了轉機。

　　困境之中，蘇州市吳江區人民法院指定副區長戚振宇親自擔任億豐潔凈破產清算組組長。目前，管理人已對億豐潔凈名下的資產及負債等情況開展全面梳理。為最大限度地保護有關各方的合法權益，通過破產重整程序早日使其恢復生產，充分實現資產價值，管理人面向社會公開推介項目并招募投資人。

如果重組和招募投資人能夠順利進行，ST億豐或許能夠涅槃重生，200多個被套的中小股東也有望“死里逃生”。

　　一、億豐逐夢，潔凈天下

　　打開億豐潔凈的公司官網，“億豐逐夢，潔凈天下”這八個大字非常醒目，似乎在傳遞公司的價值觀?然而，公司最新的一條新聞，還停留在2017年6月，亮相8月廣州國際潔凈展。此后的這一年，億豐潔凈的命運徹底改變。

　　2010年10月，39歲的陸金華創辦吳江市億豐凈化科技有限公司(億豐潔凈的前身)，公司業務以凈化產品研發，凈化設備生產銷售和凈化工程為主。

　　公司成立后，經過兩年研發準備，到了2013年下半年，業務發展迅速，急需資金滿足生產經營需求，陸金華個人資金有限，而原公司財務負責人孫正紅增資488.2 萬元，成為億豐凈化實際控制人。

　　隨后，為實現產業整合升級，延伸公司業務范圍實現規模效應，2014 年 7 月，公司與蘇州市億達凈化實驗室設備有限公司進行戰略重組，億達凈化以其全部經營性資產對億豐潔凈進行增資。重組后，周樹榮直接持有公司336.08萬股股份，通過億達凈化持有公司 1010.76萬股股份，合計持股57.58%，成為公司新的實際控制人。

在成為億豐潔凈的老板以前，只有中專學歷的周樹榮曾有近20年銀行從業經歷（江蘇吳江農村商業銀行金家壩支行業務經理），是一位十足的“金融老司機”。

　　在2015年1月掛牌新三板前，億豐潔凈四年中，就已經歷了三任老板和一次重組。

　　2014-2016年，億豐潔凈經營上突飛猛進，三年分別實現營業收入3689.27萬元、6227.95萬元和6988.79萬元，實現歸母凈利潤150.71萬元、908.63萬元和659.78萬元。

　　算不上優秀，但也是中規中矩。

　　借助掛牌新三板，公司也在資本運作上游刃有余。

　　2015年7月，億豐潔凈以8元/股定向發行800萬股，募集資金6400萬元，用于購買新廠房及土地使用權、購置設備等，認購對象包括財達、中投、安信和九州四家做市商以及其他17名自然人。這些自然人，既有公司原股東、公司員工，也有普通散戶。

       這次融資，億豐潔凈投后估值達到了2.51億元，而那時公司的凈資產卻僅有3320.90萬元。超過7倍的溢價，如今看來真的是唏噓不已。

　　二級市場上，億豐潔凈也很搶眼，掛牌后立刻做市，股價最高曾26.32元/股，2015年4月7日，公司股價單日漲幅超過30%，市值突破5.5億元。

　　億豐潔凈，也算得上是新三板一時的“明星公司”。在公司陷入困境之前的2017年上半年，公司半年收入超過2600萬，并且連續2年入選創新層。

　　二、被現金流拖死

       現金流一般都是拖垮公司的最后一棵稻草。三胖哥寫過不少新三板公司“一夜倒塌”的案例，有一個共同點，

　　億豐潔凈也不例外，行業、客戶都比較優質，收入增長也很穩健，但沒有現金流，公司真的會死。

　　我們不妨來看下公司2014-2017年的現金流狀況：

　　億豐潔凈日常運營基本靠融資，四年累計融資(股權+債權)高達1.58億元，而經營活動現金流卻是凈流出2793.39萬元。

　　就在危機發生前，億豐潔凈還發布公告稱，擬發行優先股不超過50萬股，計劃募資總額不超過5000萬元。希望繼續以融資的方式解決公司經營上存在的問題。

可想而知，一旦融資端出現了問題，公司將面臨的問題，可能遠不止是經營困難。

　　2017年11月，主辦券商財達證券發布風險提示公告，首當其沖便提示了資金周轉緊張的問題。去年下半年，億豐潔凈未能通過銀行或其他渠道獲得直接或間接融資，融資手段有限，資金周轉緊張，實際控制人周樹榮無奈只能在民間尋找資金。

　　借款過程中，周樹榮存在私自以公司名義對部分民間借貸提供擔保，且未及時披露的情形，更為嚴重的，是引發民間借貸糾紛案。

　　由于民間借貸糾紛案的影響，億豐潔凈賬戶于2017年9月28日被凍結，自2017年8月開始未發放員工工資。

　　由于資金周轉緊張，且受到借貸糾紛案影響，億豐潔凈上下游游供應鏈均受到影響，原材料供給不足、客戶訂單不能正常承接，工廠內僅有一小車間約 10 余工人進行防火隔熱材料板的生產。

億豐潔凈為何會被現金流拖垮？

　　回到公司的業務產品上，公司主要專注于空氣凈化裝置和實驗室設備的生產銷售，盈利模式構成主要方式為“原材料成本+生產成本+產品附加值”。

雖然頂著“空氣凈化”的高大上字樣，但所生產的凈化設備、實驗室家具、彩鋼板材等，實際附加值并不高，這一點也可以從公司較低的毛利率水平上有所體現。

　　三、周老板曾自掏470萬兌現業績承諾

　　周樹榮入主億豐潔凈后，曾簽下一份業績承諾及獎懲方案的協議，約定公司2015-2017年實現歸母凈利潤分別不低于2500萬元、3000 萬元、3500萬元。而實際上，億豐潔凈2015年實現歸母凈利潤僅908.63萬元，與業績對賭相去甚遠。2016年7月22日，公司收到周樹榮業績承諾現金補償款477.4萬元。

　　自掏腰包兌現承諾，周樹榮和億豐潔凈還曾一時成為新三板的一段佳話。

　　不過，這位“守信用”的老板，終究還是倒在了法律和現實面前。

　　今年5月，億豐潔凈公告，“公司實際控制人、董事長、總經理周樹榮因涉嫌挪用資金罪被蘇州市吳江區公安局執行逮捕。”六天以后，周樹榮的罪名變為涉嫌挪用資金和虛開增值稅專用發票。

　　一周以前，在億豐潔凈《關于公司及實際控制人涉案被移送人民檢察院的風險提示公告》中，周樹榮又涉及非法吸收公眾存款罪，案件正處于檢察院審查起訴階段。

　　至此，周樹榮個人案件大致可以蓋棺定論，但億豐潔凈生產經營仍然處于停產狀態，上半年未取得一分錢收入，公司員工僅剩10人，持續經營能力存在很大的不確定性。

與此同時，在一連串風險事件爆發后，億豐潔凈股價也一路下跌，最低時僅有0.07元/股，做市商紛紛退出、機構砸盤、小股東被深套。

　　四、政府接手，涅槃重生?

　　8月18日，蘇州市吳江區人民法院裁定，受理申請人江蘇吳中嘉業集團有限公司對億豐潔凈科技江蘇股份有限公司的重整申請，億豐潔凈的債務清償也初見成效。

　　今年4月，財達證券發布的《關于億豐潔凈科技江蘇股份有限公司違規情況的風險提示公告》顯示，當時公司累計擔保金額為4729.35萬元，總債務金額約1.6億元。到了半年報，累計訴訟金額3900多萬，尚未履行完畢的對外擔保事項涉及的累計金額2100多萬，累計未償還金額大約6000多萬元。

雖然半年零收入，但公司資產負債率僅為41.39%，還沒有走到完全資不抵債的地步。

　　此前，公司為爭取凈化資質花費大量人力、物力、財力，資質本身屬價值較大的無形資產，且公司所處地域位置優越，廠房等基礎設施完備還具有一些價值。

從公開資料來看，公司目前比較有價值的資產有兩項，一項為一宗位于蘇州市吳江區同里鎮屯南村的42.6畝土地使用權，；另一項為三幢地上建筑物，包括5263.38平方米的廠房和兩幢鋼混結構車間用房。

　　不過，這兩項資產此前都存在有法院查封的情況。

　　據悉，億豐潔凈已經進入破產重整程序，為了在最大程度上實現債務人財產的保值增值，管理人已組建了招商工作組，接待相關投資人并進行洽談。

如今，這樣一家傷痕累累，但又不至于一文不值的新三板公司，究竟是否有投資人愿意接手？ST億豐又能否真的實現涅槃重生？我們拭目以待。