瑞鵠模具IPO：買房40套 更有350平豪宅位于關聯方奇瑞附近

2019年，上市公司海馬汽車“賣房“一事曾淪為不少股民茶余飯后的談資。但實際上，喜歡囤房的公司并非海馬汽車一家，比如正在上市瑞鵠模具。

瑞鵠模具是一家以汽車模具研發生產和銷售為主業的高新技術企業，2016年至2019年上半年，研發費用率分別為7.80%、7.16%、5.51%、4.79%。雖然研發費用率逐年走低，但在買房一事上瑞鵠模具卻頗為積極，截止2019年6月39日，已經擁有40套房，其中還有一套約350平的住宅位于其關聯方、第一大客戶奇瑞汽車附近。

買房40套 更有350平豪宅位于關聯方奇瑞附近

瑞鵠模具招股書固定資產章節顯示，瑞鵠模具在公司所在地蕪湖擁有約40套住宅，其中39套位于蕪湖市經濟開發區宇潤（人才）公寓，面積合計為4048.95平方米。安居客網站顯示，宇潤（人才）公寓房價約為8761元/平方米，以4048.95平方米計算，這些房產價值總計約為3547.29萬元。

除了蕪湖市經濟開發區宇潤（人才）公寓的39套住房，瑞鵠模具另有一套347.49平方米的住宅位于蕪湖市開發區鞍山南路，不過瑞鵠模具并未透露該住宅的具體位置，所以無法估算價格。但挖貝網以開發區鞍山路為關鍵字在百度地圖上搜索后發現，瑞鵠模具關聯方之一的奇瑞汽車就在這條路上。

雖然蕪湖并非一線城市，但擁有如此多的住宅，也需要強大的資金實力，作為一家資產負債率高達73.04%的企業（截止2019年6月30日），瑞鵠模具為何會有余錢買房呢？

原來瑞鵠模具的“負債”結構與普通公司并不一樣，其大部分“負債”來自于預收款項、應付款項以及應付票據，這種并非由借錢而產生的負債。

截止2019年6月30日，瑞鵠模具負債合計為12.95億元。但是在這12.95億元的負債中，應付票據、應付賬款、預收款項分別為2.67億元、2.69億元、5.91億元，三者合計約為11.27億元。而短期借款、長期借款、一年內到期的非流動負債分別為3291.85萬元、1315.60萬元、4424.60萬元，合計約為9032.05萬元。

這樣的負債結構，使得瑞鵠模具的現金流量情況遠比看上去要好，這也為其買房等行為提供了物質基礎。

關聯交易公允性成疑

說到奇瑞，就不得不提瑞鵠模具與奇瑞的關系。瑞鵠模具第二大股東為奇瑞科技，持有其19.61%的股份。同時，自2016年至2018年，瑞鵠模具第一大客戶均為奇瑞汽車。

既是第二大股東，又是第一大客戶，所以瑞鵠模具與奇瑞汽車之間的關聯交易自然會受到監管部門的重視。證監會在對瑞鵠模具的反饋意見中，就要求瑞鵠模具說明：

對關聯方的采購和銷售價格的確定依據，同類物料或產品向關聯方采購或銷售的價格與非關聯方的差異以及原因，是否存在利益輸送的行為。

在招股書第七節“同業競爭與關聯交易“章節中，我們找到了瑞鵠模具與奇瑞的一些交易細節。奇瑞汽車對瑞鵠模具的采購項目主要為模具及檢具、焊裝自動化生產線，但我們沒有找到瑞鵠模具向奇瑞汽車銷售模具及檢具、焊裝自動化生產線的單價，也沒有找到瑞鵠模具向非關聯方銷售相關產品的單價。

對于與關聯方的采購和銷售價格的確定依據這一問題，瑞鵠模具則表示，上述交易定價綜合考慮產品復雜程度、加工精度、產能安排等多個維度，并結合料、工、費等綜合制造成本，經雙方協商確定，交易價格公允、合理，不存在損害公司及股東利益的情況。

除了第一大客戶是關聯方，實際上瑞鵠模具第一大供應商同樣也是關聯方。2016年至2018年間，瑞鵠模具對關聯方成飛瑞鵠等進行采購的金額分別為1.12億元、1.36億元以及1.28億元，占同期營業成本的比例分別為26.68%、28.58%以及19.13%。據悉，成飛瑞鵠為瑞鵠模具與上市公司成飛集成共同成立的一家公司，瑞鵠模具持股45%，成飛集成持股55%。

存“粉飾”與奇瑞關聯交易嫌疑

公允性問題并非瑞鵠模具面臨的唯一問題，瑞鵠模具與奇瑞汽車關聯交易金額占其營收的比例也值得關注。2016年至2018年，瑞鵠模具對奇瑞汽車的銷售額分別為2.61億元、2.15億元和1.51億元，分別占其營收的45.75%、32.54%、17.37%。從數據上看，瑞鵠模具與奇瑞汽車的關聯交易下滑明顯，瑞鵠模具交易去關聯化成果顯著，但實際情況真的如此么？

挖貝網注意到，在2018年之前，凱翼汽車一直是瑞鵠模具的關聯方。但是2018年后（包括2018年），瑞鵠模具的關聯交易中卻并不包括與凱翼汽車的交易。原因并非2018年后凱翼汽車停止了與瑞鵠模具的交易，而是凱翼汽車原為奇瑞汽車之全資子公司，2017 年12 月奇瑞汽車將其持有的凱翼汽車50.5%股權轉讓給宜賓市汽車產業發展投資有限責任公司、0.5%股權轉讓給四川省宜賓普什集團有限公司，此后凱翼汽車不再屬于奇瑞汽車控制的公司。

招股書顯示，2018 年度及2019 年1-6 月，瑞鵠模具與凱翼汽車之間的交易金額為2705.13 萬元和146.55 萬元，占同期營業收入的比例為3.11%和0.31%。2018年12月和2019年2月，瑞鵠模具及控股子公司還與凱翼汽車簽訂了兩份銷售合同，合同總金額高達1.4億元。