昂瑞微IPO：走高性價比路線收入增速遠超競爭對手 衛星通信芯片被三星小米等采用

收入排名在國內射頻前端廠商中位列第三的昂瑞微，近期向科創板遞交了招股說明書。

昂瑞微是一家專注于射頻、模擬領域的集成電路設計企業。其中，射頻芯片業務是公司的核心業務，2024年公司射頻前端芯片業務收入17.90億元，占公司營收的85.21%，射頻SOC業務收入2.95億元，占公司營收的14.04%。

近年來，昂瑞微無論是在業績還是技術方面，都有很多成績。比如，公司近三年收入增長率達50.88%，遠超競爭對手；公司的北斗和天通多款衛星通信產品獲得了市場的廣泛認可，客戶包括三星、小米、vivo等頭部手機廠商。

去年營收21億：走高性價比路線 復合增長率達51%遠超競爭對手 

在射頻前端芯片方面，昂瑞微的市場地位是國內前三。

招股書顯示，昂瑞微主要國內競爭對手中，存在公開披露收入數據的為卓勝微、唯捷創芯和慧智微。這三家企業2024 年營業收入分別為44.87億元、21.03億元和5.24億元，而昂瑞微2024年營業收入為21.01 億元（其中射頻前端收入17.90億元），收入排名國內射頻前端廠商第三。

值得一提的是，昂瑞微不僅收入規模大，在收入增速方面，近三年的表現也要好于競爭對手。2022年至2024年，昂瑞微營業收入分別為9.23億元、16.95億元、21.01億元，復合增長率為50.88%。相比之下，卓勝微近三年營收增長率分別為-20.63%、19.05%、2.48%；唯捷創芯近三年營收增長率分別為-34.79%、30.32%、-29.46%。

那么，為何昂瑞微能在近幾年取得這樣的好成績呢？這可能與昂瑞微堅持高性價比、高附加值路線不無關系。

在招股書中，昂瑞微明確表示，未來，公司將持續開展前瞻性研究，不斷推出高性價比、高附加值產品，驅動收入規模高質量增長。具體來看，高性價比方面，昂瑞微毛利率水平是低于可比公司均值的，2022年和2023年公司毛利率是17.06%、20.08%，可比公司均值是25.83%和23.59%。不過近年來，昂瑞微的競爭對手也在降低公司的毛利率，比如唯捷創芯2022年的毛利率還高達30.68%，到了2024年已經降至23.75%。

高附加值路線方面，近年來，昂瑞微一直在推出高門檻、高技術難度的產品。比如，公司打破國際廠商壟斷，推出的5G L-PAMiD產品率先實現對主流手機品牌客戶旗艦機型大規模量產出貨，成功解決5G射頻前端模組的技術瓶頸問題。

射頻前端芯片覆蓋蘋果外的所有主流手機廠商

三星、小米手機衛星通話的背后功臣

前文已經提到，在射頻前端芯片領域，昂瑞微的市場地位已經達到了國內前三。但一個排名并不足以表明昂瑞微的市場地位。在產品應用的廣度和深度上，昂瑞微也有自己的獨到之處。

首先是廣度，在射頻前端領域，昂瑞微表示，公司已量產出貨L-PAMiD、L-PAMiF、DiFEM/L-DiFEM、 L-FEM、MMMB PA等模組，覆蓋5G/4G/3G/2G、NB-IoT等通信標準下多種網絡制式通信。

并且，公司射頻前端芯片產品已在全球前十大智能手機終端中、除蘋果外所有品牌客戶實現規模銷售，包括榮耀、三星、vivo、小米、客戶A、OPPO、聯想（moto）、傳音、realme。

在射頻SoC領域，昂瑞微已導入阿里、小米、惠普、凱迪仕、華立科技、三諾醫療等知名客戶。另外，據昂瑞微測算，在2024年全球低功耗藍牙類SoC芯片領域，公司的全球市場份額約為5.4%。

深度方面，昂瑞微不斷推出高技術含量的射頻芯片。比如，在衛星通信領域，昂瑞微推出的北斗和天通多款衛星通信產品已于品牌手機終端客戶高端機型實現量產出貨，客戶包括三星、小米、vivo等。同時，昂瑞微獨立承擔的國家發改委涉密項目A和深圳發改委涉密項目B等，研發了高集成度5G L-PAMiD和L-PAMiF等產品，該技術方案和產品性能可以達到國際廠商水平。

實控人直接持股僅3.86% 無控股股東

在公司的股權架構上，昂瑞微有一個特點，即：有實際控制人，但沒有控股股東。

昂瑞微表示，公司單一股東所持表決權均未超過30%。任何單一股東所持的表決權均無法控制股東會或對股東會決議產生重大影響。因此，公司無控股股東。

不過，通過一些表決權上的安排以及其他措施，昂瑞微是有實際控制人的。

招股書顯示，昂瑞微實際控制人為錢永學，直接持有昂瑞微3.8578%的股份，并通過特別表決權機制直接控制昂瑞微21.9494%的表決權。

另外，錢永學還通過北京鑫科（錢永學占北京鑫科出資比例的65.3533%）間接控制昂瑞微9.1200%的股份，并通過特別表決權機制間接控制昂瑞微28.5387%的表決權。

同時，錢永學還通過南京創芯、南京同芯、南京科芯（均為員工持股平臺）間接控制昂瑞微10.3824%的表決權。

最后，錢永學通過一致行動關系間接控制昂瑞微1.5604%的表決權。綜上，錢永學在本次發行前合計控制了昂瑞微62.4309%的表決權。

除了股權架構上的特殊安排，昂瑞微在股權方面另一個值得關注的點是，公司獲得了小米和華為的青睞，小米基金和華為旗下的哈勃投資在公司的持股比例均為4.1623%。