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協和電子擬IPO：去年上半年人員離職率超過15% 實力弱毛利率高

2020/8/10 17:39:49 挖貝網李侃

協和電子近期更新招股書，該公司是一家從事剛性、撓性印制電路板的研發、生產、銷售以及印制電路板的表面貼裝業務（SMT）的公司，產品主要應用于汽車電子、高頻通訊等中高端領域。

本次IPO，該公司計劃募資6.77億元，募集資金主要投向兩個項目：年產100萬平方米高密度多層印刷電路板擴建項目、汽車電子電器產品自動化貼裝產業化項目。

招股書顯示，該公司近年來人員變動相當頻繁。2019年上半年離職率超過15%，2018年銷售人員31人中，有13人為新員工。

另外，該公司與滬電股份、深南電路、景旺電子等7家上市公司相比，無論是規模還是研發實力都稍遜一籌，但毛利率卻高出他們不少。

人員變動頻繁

招股書顯示，協和電子近年來人員變動相當頻繁。僅從試用期員工數量看，除了2018年外，每年試用期員工都超過110人，而該公司員工總數近年來穩定在1000人左右，離職率超過10%。

以2019年上半年為例，離職率超過15%。數據顯示，該公司2018年年底員工總數為1027人，2019年6月30日減少至992人，而992人中有122人為試用期員工，這意味著老員工僅有870人，半年離職員工達到157人，離職率達到15.3%。

不僅總體員工離職率高，該公司銷售隊伍不穩定。招股書顯示，2018年公司共有31名銷售人員，其中13人為新員工。

銷售人員工資遠低于同行

馬云曾說：一家公司如果留不住人，無非是兩點，一是心受了委屈，二是錢沒給到位。

從協和電子看，該公司銷售人員薪酬遠低于相關的上市公司。

招股書顯示，協和電子2019年上半年銷售人員的年化薪酬大約11.77萬元，比上一年的14.75萬元少了近3萬元。該公司銷售人員近年來薪酬最高年份為2017年，當時薪酬為17.51萬元。

協和電子在招股書中稱，在PCB領域，滬電股份、深南電路、景旺電子、依頓電子、崇達技術、興森科技、明陽電路等7家公司為公司競爭對手。在這7家企業中，除依頓電子銷售人員2019年薪酬為15.4萬元外，其它公司銷售人員去年的薪酬均超過20萬元。明陽電路銷售人員去年薪酬更是超過100萬，70名銷售員，工資總額為7448萬元。

研發能力弱

根據2019年6月中國電子信息行業聯合會和中國電子電路行業協會聯合發布的《第十八屆（2018）中國電子電路行業排行榜》，協和電子在內資企業中收入排名第42位。不過，與上市公司相比，協和電子實力仍然偏弱。

規模上看，上述7家上市公司中，營收最少的明陽電路去年營收為11.5億元，凈利潤1.3億元。而協和電子去年上半年營收僅為2.6億元，凈利潤5140萬元。規模最大為深南電路，去年營收105億元，凈利潤12.3億元。

規模小，導致公司研發投入不足。協和電子近年來研發費用在2200萬元左右。而其他上市公司中，滬電股份研發人員2019年達到887人，接近了協和電子總員工數，研發金額更是高達3.16億元。

規模最大的深南電路，已獲授權專利455項，其中發明專利357項、國際PCT專利22項。而協和電子只取得與生產經營相關的專利55項，其中發明專利僅有3項。

即使與明陽電路相比，協和電子研發實力仍然偏弱。明陽電路去年研發費用5342萬元，在職的研發人員239名。而協和電子去年上半年研發費用僅為1099萬元，研發人員128人。

不尋常之處在于，公司規模小、研發實力偏弱，但該公司毛利率卻非常高。協和電子2019年上半年毛利率為36.2%，2017年和2018年均超過40%。上述7家上市公司中，2019年毛利率最高的興森科技，毛利率為31.93%，最低的景旺電子僅為26.28%。

協和電子 IPO

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