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募資低于預期的卡倍億24日上市交易：研發實力一般 市場占有率明顯下滑

2020/8/20 17:24:45      挖貝網 邢荇

募資低于預期的卡倍億將在24日上市交易。該公司研發實力一般，無論是專利數量還是研發費率均低于同行業可比公司。另外，隨著汽車市場高速增長的結束，卡倍億市場占有率明顯下滑。

對此，發行階段的投資者已經做出自己的選擇。在注冊制創業板首批18家企業中，該公司的發行市盈率最低，僅為19.08倍。即使如此低的PE，募資額還是未達到預期。據介紹，卡倍億起初計劃募資3.45億元，實際募資2.59億元，打了7.5折。

汽車市場結束高速增長：卡倍億市場占有率明顯下滑

卡倍億自設立以來一直深耕于汽車線纜行業，擁有多種類設備進行性能檢測的試驗能力。

招股書顯示，該公司去年營收出現大幅下滑，從上一年的10.68億元降至去年9.13億元。營收下降的同時，凈利潤也降低了3%，為6035萬元。特別是2019年上半年主營收入及利潤出現了大幅度的下滑。

營收和利潤下滑主要是受該公司第一大業務汽車線纜銳減25.31%影響，常規線纜占公司營收超過8成。

而汽車線纜銷售不景氣，是跟大環境息息相關。

2018年以來，汽車市場遇冷，整車銷量下滑。根據中國汽車工業協會數據顯示，2019年度汽車產銷量分別為2,572.10萬輛、2,576.90萬輛，同比分別下降7.5%和8.2%。

汽車銷售出現滑坡，導致卡倍億市場占有率出現明顯下滑。2019年卡倍億市場占有率僅有6.56%，2018年則是7.1%。對此卡倍億這樣解釋：“公司市場占有率較為穩定，擁有一定的規模優勢?！眳s并未說明下滑的原因。

不過，卡倍億在招股書中同時坦言，“公司生產經營狀況與汽車行業的整體發展狀況密切相關” 。

專利數量、研發費率均低于同行業可比公司

招股書顯示，卡倍億在A股市場上有4家從事汽車連接器行業及電線電纜行業的同類公司，分別是得潤電子（002055）、南洋股份（002212）、萬馬股份（002276）和金龍羽（002882）。不過，與它們相比，卡倍億的研發實力實屬一般。

實力不如人，主要體現在專利和研發投入上。

目前，卡倍億獲得28項專利、3項軟件著作權，專利數量要明顯少于上述企業，得潤電子獲得369項專利、萬馬股份擁有337項有效知識產權、南洋股份有37項。

研發投入方面，卡倍億的研發費率也低于行業平均水平。該公司近3年研發費用在2000萬元至2500萬元之間，占當期營業收入比重為2.22%至2.61%。上述4家公司的研發費用率平均值則是3.42%、2.94%和3.7%。

對此，卡倍億表示，主要系南洋股份研發費用率較高，拉高了行業平均水平。

發行市盈率接近行業均值

由于國內汽車市場近年來不景氣，投資者給出的估值并不高。在創業板、科創板市盈率高達60倍和90倍以上市場環境下，該行業的市盈率并不高。

按照中國證監會制定的《上市公司行業分類指引》（2012年修訂），卡倍億所處行業汽車制造業，最近一個月靜態平均市盈率為20.68倍（截至2020年8月4日）。

而卡倍億的發行市盈率為19.08倍，接近行業均值。

再來看卡倍億在招股書中列舉同類4家上市公司，它們都在深交所中小板掛牌。截止到8月20日，中小板市盈率為35.59倍。

金龍羽2019年營業收入為38.47億元，同比增長15.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤是2.80億元，同比增長15.45%。目前，靜態市盈率為19.31倍，動態市盈率為236.9倍。

得潤電子2019年公司實現營業收入74.86億元，同比增長0.43%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.85億元，由盈轉虧。目前，靜態市盈率為虧損，動態市盈率為150.7倍。

南洋股份2019年實現營業總收入70.9億，同比增長12.6%；實現歸母凈利潤4億，同比下降17.4%。目前的靜態市盈率為65.22倍，動態市盈率為虧損。

萬馬股份去年實現營業收入97.45億元，同比增長11.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.21億元，同比增長97.72%。目前該公司的靜態市盈率為35.35倍，動態市盈率為虧損。

卡倍億

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