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國安達IPO詢價：行業進入存量競爭時代 公司主打產品去年出貨量下降13%

2020/9/15 19:13:06      挖貝網 王曉月

9月7日提交注冊的國安達即將進入發行詢價階段。數據顯示，國安達所處的行業已經進入存量競爭時代，因此公司主打產品去年出貨量下滑12.5%。

根據國安達招股書顯示，青鳥消防在行業處于絕對龍頭地位，該公司去年營收是其它同類上市公司的10倍左右，目前市盈率僅為23倍左右，而與國安達實力相當的威特龍目前市盈率為18.6倍。

面對如此強大的競爭對手，國安達要拿到理想估值難度不小。

行業進入存量競爭時代

公司主打產品去年出貨量下降

國安達是一家從事客車發動機艙、電力電網行業自動滅火系統的生產、銷售企業。公司產品有超細干粉自動滅火裝置、電池箱專用自動滅火裝置、乘客艙固定滅火系統和變壓器固定自動滅火系統。其中用于客車滅火的超細干粉自動滅火裝置是公司最重要產品，去年該款產品的銷售收入占公司總營收的57%。

國安達在招股書中引述中國汽車工業協會數據顯示，目前國內客車行業已進入成熟期，客車進入存量競爭時代。而公交車的更新時間一般為6-8年，因此每年約有8-10萬輛左右的公交車存量更新采購的市場需求。

中國汽車公共協會數據也驗證上述判斷。協會相關數據顯示，2017年至2019年，客車近三年的產量分別為16.6萬輛，14.6萬輛、13.2萬輛，呈現出逐年下降的趨勢。

下游行業的發展將直接影響到國安達主打產品的出貨量。招股書顯示，超細干粉自動滅火裝置2017年至2019年的出貨量幾乎停止增長，三年的出貨量分別為42.8萬套、51.2萬套、44.8萬套。特別是去年，該款產品出貨量同比下降12.5%。

青鳥消防一家獨大

已有上市公司退市 

增量市場是你好我好，存量市場則是你死我活。這種現象已經在國安達所處行業里發生了。天廣中茂因為股價長期低于1元面值被強制退市。

招股書顯示，國安達的主要競爭對手有三家，分別為青鳥消防、威特龍、天廣中茂。相關財報數據顯示，青鳥消防在行業幾乎處于一家獨大的地位。公司2019年營收為22億元，而其它公司的營收均低于4億元。天廣中茂同期營收為3.9億元，威特龍的營收為3.1億元，國安達規模最小為2.7億元。

面對如此激烈的競爭，天廣中茂去年虧損超過20億元，今年上半年虧損2.09億元。業績表現不理想，導致該公司股價從最高40元/股跌至1元以下。最終深交所被強制摘牌。

國安達的未來如何？

要分析該公司未來前景，威特龍可能是最好的參照物。兩家公司體量差不多大，研發實力也相當。威特龍在營收規模還稍微優勢，2018年、2019年分別為3.7億元和3.1億元。國安達同期營收分別為2.3億元和2.7億元。

在研發實力方面，截至到2019年年底，國安達擁有87項專利技術，其中含有18項發明專利。威特龍同期擁有的專利數量為258 項，其中發明專利 58 項。

目前，威特龍已經在新三板掛牌，最新股價2.6元/股，對應的靜態市盈率為18.6倍。而青鳥消防目前的市盈率僅為23倍。

在即將到來的IPO詢價， 國安達要拿到理想估值難度不小。

國安達

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