西上海：專業的汽車服務供應商

汽車行業博大精深，不僅整車、零部件、汽車貿易等領域巨頭林立，汽車物流這個細分市場，也涌現出了多家上市公司。8月27日，西上海首發申請獲證監會通過，公司將登陸上交所主板上市，成為汽車物流行業又一家上市公司。

目前，西上海是安吉物流、上汽通用、廣汽本田、風神物流等國內各大知名汽車主機廠及其旗下汽車物流企業在國內較大的汽車物流合作伙伴之一，健康的財務狀況，為公司未來的發展奠定了良好的基礎，而公司在零部件業務方面的優勢，更是讓投資人充滿了信心。

財務狀況健康盈利前景可期

汽車行業產業鏈較長，涉及環節較多，為追求利潤最大化，汽車制造企業不斷向專業化、集成化的方向發展。我國汽車制造行業發展至今專業分工協作程度逐步提高，汽車生產制造企業主要保留整車組裝以及汽車生產的核心環節，將汽車物流和零部件制造等業務環節由其他企業完成，以提高汽車生產制造企業利潤率和資產運營效率。

西上海的主營業務就是為汽車行業提供綜合物流服務，以及汽車零部件的研發、生產和銷售。

西上海所提供的服務或產品主要直接或間接覆蓋的汽車品牌有上汽大眾、東風日產、上汽通用、廣汽本田、上汽乘用車、上汽通用五菱、廣汽菲克、廣汽三菱、東風汽車、一汽大眾、吉利汽車、奇瑞汽車、江淮汽車、長安汽車等。

西上海汽車物流業務示意圖 (圖片來源:企業招股說明書）

隨著我國汽車產業的不斷發展成熟，西上海的公司業績持續穩定。

根據招股說明書的披露，2017-2019年，西上海分別實現營業收入12.86億元、12.79億元和12.23億元，實現歸屬于母公司的凈利潤分別為8659萬元、9244萬元和9546萬元，凈利潤呈現逐年增長的態勢。

尤其值得投資者注意的是，最近三年，公司主營業務收入占營業收入的比重均在96%以上，且主營業務綜合毛利率分別為18.91%、19.02%及19.94%，保持穩定且小幅上升,公司盈利能力較強,收入和盈利具有連續性和穩定性。并且,由于公司業務保持良好發展態勢,凈利潤持續增長,每年經營性活動現金凈流入金額較大，近三年公司貨幣資金余額分別為21,677.05萬元、23,648.32萬元及25,565.62萬元，公司的資金狀況十分良好。

第三方物流將是行業發展趨勢

國內的汽車物流企業按所屬性質大致劃分可以為汽車制造企業下屬的物流企業和獨立于汽車制造企業的第三方物流企業。

依附于汽車制造企業的物流企業在相對于其他物流企業擁有較強的客戶資源壁壘的同時，也對其拓展多方客戶資源構成一定的局限性。

獨立于汽車制造商的第三方汽車物流企業可以有效避免這一局限性，第三方物流企業的主要優勢是高效的物流資源整合能力，主要體現在兩個方面：一是在客戶資源整合方面，由于非汽車生產廠商控股，該類企業致力于與眾多的汽車生產廠商展開合作，打破了汽車生產廠商之間的壁壘，通過高效整合各家汽車生產廠商物流需求，實現物流方案優化；二是從汽車生產廠商的物流管理方面來看，將物流外包給第三方物流企業，汽車生產廠商集中自身資源專注于汽車研發、制造和銷售等核心環節，從而降低管理成本，提高競爭能力。由此可見，獨立于汽車制造商的第三方汽車物流企業是未來汽車物流行業發展的趨勢。

西上海給自身樹立的發展目標是成為強開放性的第三方汽車物流企業，助力客戶降低作業成本、減少投資，將資源集中配置在核心事業上。未來西上海將繼續鞏固現有產業及布局，重點突出“整車倉儲、零部件倉儲、零部件運輸、零部件制造”等現有四大主營業務的同時，根據運營實際，適度投資和技術改造，加強汽車后市場業務探索與擴張，逐步轉向“互聯網+”經營模式，實現服務業擴張、實現“傳統產業提績效，新興行業求突破”，進一步增強公司核心競爭能力，鞏固公司在第三方汽車物流的地位。

零配件業務有望帶來驚喜

從西上海的公司主營業務收入結構來看，主要分為兩大類：汽車物流業務和零部件制造業務。其中零部件制造業務占據了公司超過50%的營業收入份額，而在汽車物流業務中，零部件倉儲及運營的毛利率一直保持在40%以上，并且營收金額從2017年的1.29億元，增到2019年的1.41億元，是最有發展空間的業務，因此，零部件產業的未來的發展前景，在很大程度上，將決定西上海的發展空間。

可喜的是，無論是行業整體的發展趨勢，還是公司本身的業務水平，都具備未來進一步做大做強的能力

隨著我國汽車保有量的大幅提升，我國汽車零部件制造和倉儲的市場容量也在不斷擴大。從目前市場的發展趨勢來看，汽車后市場需求將為汽車物流和零部件制造創造潛力。

汽車售后備件是后市場服務中的重要環節之一，也是汽車物流服務的重點環節。我國汽車后市場目前年均保持25%至30%的高速增長，已經成為了汽車產業耀眼的利潤增長點。從全球情況看，汽車制造和維修用零部件所占比例大體上為80%和20%。截至2019年12月31日，全國機動車保有量達3.48億輛，如此龐大的汽車數量，需要的售后備件數量是巨大的，汽車售后備件物流與汽車零部件制造具有更廣闊的發展潛力。

在汽車零部件制造環節，西上海一直專注于汽車包覆件及涂裝件的精益生產。相關子公司作為高新技術企業，旗下的優質包覆件產品廣泛運用于大眾朗逸、日產軒逸等各大汽車整車制造廠商的暢銷車型。

在汽車零部件倉儲業務領域，西上海以其場地標準化、精確節拍管理、高標準化操作在業內享有出眾的口碑，旗下煙臺PDC汽車零部件倉庫，于2018年獲得通用汽車GMS全要素審核全球最高分。公司售后備件倉儲運營服務已開發了上汽通用、廣汽本田等多家整車廠商，產前零部件倉儲運營服務已經開發了東風汽車、上汽大眾、一汽大眾等整車廠商。