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采納股份IPO：半年前估值6.7億保薦機構認為發行估值超10億 深交所問合理性

2021/3/30 18:27:22      挖貝網 邢荇

挖貝網 3月30日消息，創業板擬IPO企業采納科技股份有限公司（簡稱“采納股份”）近日收到了深交所下發的首輪審核問詢函。

針對該公司超10億元的發行估值，深交所要求采納股份結合6個月前融資對應的6.7億元估值說明預計市值分析是否合理、謹慎，并給出發行失敗預案。

6個月前估值6.7億

采納股份是一家主要從事注射穿刺器械及實驗室耗材的研發、生產和銷售的企業。

2020年6月，中信保誠以貨幣方式出資7000萬元對該公司進行增資，取得公司10.45%股份，對應每股價格9.50元。

增資之后，采納股份新增注冊資本736.84萬元，公司的注冊資本增加至7052.63萬元。其余的6263.16萬元計入資本公積。

根據此次增資計算，采納股份2020年6月的投后估值為6.7億元，PE為22倍。

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薦機構認為發行市值超10億

6個月后，采納股份創業板申報材料于2020年12月23日獲得受理。在申報文件中，該公司的估值躍升至10億元以上。

此次采納股份IPO選擇上市標準為創業板第二套標準，該標準要求擬上市公司預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元。

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對于估值超10億元，保薦人選取了市場法中的PE（市盈率）估值指標，并以康德萊（603987.SH）和三鑫醫療（300453.SZ）作為可比公司。財報顯示，兩家公司均有注射穿刺業務，其中前者注射穿刺領域收入11.41億元，占公司收入比例為62.77%，后者注射穿刺領域收入7930萬元，占公司收入比例為10.99%。

截至2020年12月4日，康德萊、鑫醫療的PETTM分別為34倍、41倍，平均PETTM為38倍。

根據上述兩家公司在二級市場的表現，保薦人認為采納股份發行時PE TTM的合理區間為35-40倍，按照公司2019年扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為3014.51萬元測算，估值為10.55-12.06億元。

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深交所三問估值

6個月內，采納股份估值從6.7億元增長至10億元。深交所在首輪問詢函中靈魂3問，不僅要求說明估值的合理性，還要求給出發行失敗預案。

深交所在近日下發的首輪問詢函第一問中對采納股份的估值進行了重點問詢，共包括3個層次。

首先，結合2020年6月最近一次外部股權融資的估值為6.70億元，投后PE為22倍，以及2020年全年業績等情況，補充披露預計市值分析報告關于估值結論的支持證據，說明預計市值分析是否合理、謹慎。

其次，結合可比公司收入和產品結構情況，補充披露公司預計市值的測算過程，說明測算過程是否客觀。

最后，給出應對發行失敗的相關措施與預案，包括但不限于投資者權益保護方案等。

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對于半年前6.7億元估值，而發行市場時估值超過10億元，采納股份稱是考慮了一級和二級市場的不同特點。

而針對應對發行失敗的相關措施與預案，采納股份則給出了分階段預案：若上市交易前公司不符合發行條件，將暫停發行；若初步詢價階段未能滿足上市條件，將中止發行；若被撤銷注冊，且股票尚未發行，將停止發行；如果股票已經發行尚未上市，將按照發行價并加計銀行同期存款利息返還股票持有人。若發行失敗，公司將按繳款額并加計銀行同期存款利息（如有）扣除利息所得稅（如有）后返還已經認購的認購人。

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采納股份

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