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北交所正在強起來！上市公司研發強度更高 造血能力更強

2024/11/6 17:04:16      挖貝網 高慧

北交所正在強起來，不僅僅是二級市場持續創造歷史，更深層次的是，上市公司質地正在變強。

從經營數據維度，相比營收利潤指標而言，研發強度、應收賬款、現金流等指標更加反映公司經營質量，甚至反映在行業的競爭力與話語權。本文，挖貝研究院從這三個指標入手分析北交所公司質地。

首先是研發強度更高。北交所公司研發強度中位數從去年前三季度4.78%增至今年前三季度4.92%，是規上企業平均水平的三倍左右。研發投入方面，256家公司今年前三季度研發費用共計57.84億元，同比增長1.64%；研發費用中位數1428萬元，較去年同期水平增長8.54%。

其次是應收規模有效控制。今年前三季度，有34%公司應收賬款與應收票據余額同比下降，有四成以上公司應收賬款與應收票據余額占營收的比重下降，近六成企業該比重低于50%，應收規?？刂戚^好。

最后是造血能力更強。北交所公司今年上半年經營性凈現金流中值為864萬元，較去年同期增長20%。上半年經營性凈現金流為正的企業數量有164家，較去年同期多出10%；經營性凈現金流超1000萬元的企業有119家，也高于去年上半年水平。

經營性凈現金流與凈利潤的比例，反映一家公司將利潤轉化為現金凈流入的能力。北交所公司該指標表現也明顯變強。今年上半年盈利企業中，經營性凈現金流/凈利潤>100%的企業占比30%，較去年同期高3個百分點；經營性凈現金流/凈利潤>50%的企業占比49%，較去年同期高5個百分點。

生意模式好、競爭力強的企業往往在上述指標表現不錯。在北交所，三元基因、萬通液壓等是“好生意、強公司”的代表。

三元基因作為我國干擾素市場份額領先的企業，長期保持突出的現金流表現。2019年至2023年經營性凈現金流均明顯高于同期凈利潤水平。今年前三季度，公司經營性凈現金流增長兩倍左右，在集采重要年、銷售信用政策趨緊的情況下，仍實現充沛的現金流入，體現出經營韌性。

萬通液壓上市四年來，以越來越高研發投入驅動凈利潤實現翻番的同時，現金流表現也明顯邁上一臺階，經營質量更高。2021年時，公司經營性凈現金流/凈利潤為70%，到今年前三季度該指標達到122%，造血能力明顯提升。

北交所也越來越重視對“專精特新”企業的吸引。結合choice數據，截至目前，256家北交所上市公司中，國家級專精特新“小巨人”企業有130家，占比達到50.78%。自去年9月“深改19條”出臺以來，新上市公司中國家級專精特新“小巨人”企業占比提高至67%，較之前提升了19個百分點。

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