藥明康德獨特的CRDMO模式 是熨平周期波動的“壓艙石”
2024年，CXO行業經歷了經濟周期下行、地緣摩擦加劇、融資環境惡化的“嚴寒期”，然而，CXO一哥藥明康德卻依然交出了一份超出市場預期的業績：全年營收達392.4億元，剔除新冠商業化項目后，同比增長5.2%，經調整Non-IFRS歸母凈利潤超105.8億元。超493億元的在手訂單與近80億元的自由現金流均創歷史新高。
依托于“一體化、端到端”的CRDMO模式，公司服務覆蓋從早期研發到商業化生產的全流程。僅一年時間內，R端就合成了46萬個小分子，D&M端的中后期管線新增1,187個分子，其中有366個分子從R端轉化至D端，占整個D&M端新增項目的30.8%，支持的商業化及III期項目共152個（含25款新增），而2024年全年FDA批準的新藥也不過只有50款。
在“漏斗效應”的推動下，CRDMO模式總是能夠及早洞見創新趨勢，同時，通過對R、D、M環節的一體化推進，讓前沿的創新需求被“后端”業務盡早察覺并提前“埋伏”，從而確保市場需要可以更快速地轉化為實際產能。
在當前備受矚目的GLP-1類藥物領域，藥明康德也早有布局。在2011年前，藥明康德便以前瞻性的思維，提前布局了多肽研究和測試能力，從而在風口來臨時，能夠牢牢抓住了需求爆發帶來的機遇。而在多肽固相合成釜的產能建設上，過去一年，合成釜的總體積從32,000升擴至41,000升，預計2025年底將進一步提升至超過100,000升。
GLP類藥物的潛力并不僅限于降糖減脂，在NASH、心衰、阿茲海默病等廣泛適應癥上，GLP類藥物均展現出了巨大的拓展空間，這無疑將為藥明康德的業務增長帶來更多增量的可能。
藥明康德能夠在GLP - 1類藥物領域取得突破，還得益于其獨特的CRDMO模式。該模式賦予了藥明康德強大的核心競爭力，使其各項核心業務保持了穩健增長。在化學業務方面，2024年，實現營業收入290.5 億元，同比增長11.2%（剔除去年新冠商業化項目）。在全球新藥研發管線結構性調整的背景下，藥明康德的TIDES（寡核苷酸和多肽）已成為公司新的增長點。2024年，該板塊收入大增70.1%，達到58億元，超過此前給的60%全年增速預期。
除了收入實現超預期增長外，TIDES業務的D&M服務客戶數、服務分子數以及在手訂單數也同樣全面上揚，分別提升15%、22%和103.9%。預計隨著GLP-1類藥物市場的快速放量，藥明康德充足的在手訂單儲備有望支撐TIDES業務繼續保持快速增長。
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