IPO的春天又回來了？今年過審的這些公司財報或許給出了解釋

昨天夜里一則消息開始瘋傳。

據自媒體“路邊社”報道，方主席近期在發行部全體人員會議上，對當前發行審核工作提出了幾條重要的要求：

1、放寬盈利條件，明確發行審核中5000萬、8000萬等隱性標準。并放寬對企業業績波動的要求，不再強調連續增長。

2、做實初審會，避免發審委員在發審會階段提出新問題，增強企業對發審會結果的可預見性，減少決策的突然性。

3、取消發審會會后意見，要求發行部及時落實相關信息被露事項。

4、減少募集資金用途的干預。方主席強調，在此基礎上，發行部需進一步研究放寬對企業募投資金投向的監管，由企業自主決定募集資金用途。

5、明確舉報信對發行監管工作的影響。

6、將科創板視為現階段工作的重中之中。

不僅如此，據媒體報道，會議也對下一步發行部工作作出了要求：

1、加快IPO、再融資審核速度，確保每周至少4家IPO企業批文。

2、保障審核質量，強調以信息披露為核心，對關健問題，在初審會階段予以落實，給予發行人明確預期。

3、增強企業包容性。要求上市公司應當能夠反映國家整體經濟情況，對于非傳統制造業企業要進一步加強包容性。

今天上午，據媒體消息，多位接近監管層的投行人士確認這一動向屬實。

更巧的是，4月25日，發審委剛剛過會的一家企業，德恩精工，似乎用事實證明了今年IPO的“寬容”——報告期業績下降、扣非后凈利潤連續兩年不足5000萬、報告期內發生兩起死亡2人的生產事故并被處罰、招股說明書披露與新三板的披露數據不一致，依然成功過會。

但目前，證監會官方還未做出回應。事情虛實，或許數據可以解釋一二。

回顧去年，IPO被蹂躪日子還歷歷在目。55.78%的過會率，創下了近五年新低；主板(含中小板)和創業板發審委合并后，在終生追責制下，首屆大發審委——第17屆發審委被譽為“史上最嚴發審委”，曾有過“上3否3”的“戰績”，同樣也是創下了歷史記錄。

有時候，“運氣比努力更重要”這句話，說得一點都不假。

德恩精工或許不會只是個例外

我們先來捋一捋這次“IPO全面放開”的消息中，大家關注度最高的5000萬、8000萬門檻究竟是哪里來的？

3000萬、5000萬、8000萬IPO凈利潤門檻在市場流傳久已，說的是，在創業板、中小板、主板申請首發上市，申請人最近一年利潤至少分別達到3000萬、5000萬、8000萬。

去年，也曾有資深投行人士在微博透露：“有IPO在審的項目，三年凈利潤合計沒有一個億的且最后一年不足5000萬的，要撤回接受現場調查；IPO新申報的，主板要求最近一年凈利潤不低于8000萬元，創業板不低于5000萬元?！?/p>

隨后，雖然證監會官宣辟謠，表示“證監會嚴格按照現行法律法規規章，對主板、中小板、創業板首發企業進行審核，審核政策始終沒有變化。”

但受IPO過會率偏低的影響，大多數人還是以這幾個數字為標準。而且，從choice數據IPO申報財務數據來看，發審委的過會準則也基本遵循上述這幾個指標。

但今年情況不太一樣。我們來看一下德恩精工的招股說明書數據。

2015年、2016年和2017年，德恩精工實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5320.81萬元、5064.31萬元和4960.56萬元，呈逐年遞減趨勢；而同期的歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤分別為5081.84萬元、4474.00萬元和4680.56萬元，存在一定波動。

（來源：德恩精工招股說明書）

牛牛金融研究院整理今年過會的24家公司歸母凈利潤發現，部分公司的歸母凈利潤并未實現連續增長的要求。運達股份、天味食品、震安科技、亞世電光、博通集成在報告期內均存在不同程度的凈利潤減少現象。

（來源：東方財富choice數據）

多方數據和消息顯示，這波IPO的回暖，大概是穩了。

IPO回暖跡象早已明顯

實際上，2015年和2016年的IPO過會率都超過85%，2017年過會率約為79%。只是2018年一整年，IPO經歷了一個凌冽的“寒冬”。

但重新整理數據就會發現，去年IPO過會率最低的時間是2018年1月，過會率僅有40%，2月份往后IPO過會率都在50%以上，雖然月份之間存在波動，但全年總體過會率呈現上升趨勢。尤其是6月份以后，IPO過審已經回暖。11月份，過審率已達90%。

（數據來源：證監會及大象IPO）

今年情況就更加樂觀，截止4月26日，今年以來證監會第十七屆、十八屆發審委累計審核29家首發企業，24家獲通過，1家暫緩表決，4家未獲通過，過會率為82.76%。而自今年3月12日第十八屆發審委履職以來，審核21家過會19家，過會率達90.48%。

同時，通過發審會的企業不少在10日內就拿到IPO批文，可以說是“即審即發”的速度。舉個例子，3月22日，本屆發審委“首秀”通過的企業四川天味食品，在過會后僅僅10天就拿到了IPO批文。之后，本屆發審委第二家過會企業——德方納米獲得批文的時間也僅用了10天。

截止到4月22日，證監會共核發了18家企業IPO批文，其中11家為3月12日以來新過會企業，獲得批文的最長時間也不超過1個月。

但較高的過會率背后，卻讓人擔憂“好了傷疤忘了疼”。在IPO寬松的審核環境下，雖然企業和上下游服務機構的日子好過了，造假公司上市的可能性也增加了。

發審委的寬容，帶來了市場活力，也蘊藏了諸多風險。說到底，渾水摸魚的劣質企業上市，并不能為股東帶來回報，反而因為股東套現、業績回落等原因倒吸市場的“血”。熟悉資本市場的朋友，應該還沒有忘記，萬福生科、欣泰電氣曾上演的上市后業績“變臉”現象。

潮水褪去之前，希望群眾中多幾雙雪亮的眼睛，看清底褲。