通達電氣IPO：凈資產不及應收賬款、票據及存貨之和 大客戶業績普降

或許，通達電氣（870399.OC）應該給投資者一個解釋，在前五大客戶業績普降、部分客戶回款速度放緩、甚至出現債務糾紛的情況下，如何處理總和為7.78億元的應收票據、應收賬款、及存貨。通達電氣2018年年報顯示，該公司凈資產為7.62億元。

今年初，通達電氣更新了其招股說明書，再次向A股發起了沖擊。據悉，通達電氣的產品為車載智能系統、公交多媒體信息發布系統、車載部件、新能源汽車電機與熱管理系統等四大類產品，主要應用于城市公交車及其他商用車。

應收賬款+應收票據+存貨超過企業凈資產

雖然通達電氣在招股書中只披露了2018年上半年業績，但通達電氣是新三板掛牌企業，目前通達電氣已經發布了其2018年年報和2019年第一季度季報。

通達電氣年報顯示，截止2018年底，該公司資產總計12.63億元，負債總計4.99億元，歸屬于掛牌公司股東的凈資產為7.62億元。

通達電氣年報還顯示，2018年其應收票據及應收賬款總額為6.25億元（其中應收賬款凈額為5.15 億元），存貨為1.53億元，二者之和為7.78億元。也就是說通達電氣應收賬款、應收票據、存貨之和比歸屬于掛牌公司股東的凈資產還多1600萬元。

到了2019年第一季度，通達電氣應收票據及應收賬款總額上升至6.80億元，存貨下降至9670.50萬元，二者合計約7.77億元。不過本期歸屬于掛牌公司股東的凈資產為8.16億元，應收賬款、應收票據、存貨之和占凈資產的比例為95%，較2018年底略有下降。

部分客戶回款速度下降

通達電氣招股書顯示，2018年其前五大客戶分別為比亞迪(002594.SZ)、宇通客車(600066.SZ)、金龍汽車（600686.SH）、安凱汽車(*ST安凱，000868.SZ)以及銀隆新能源，前五大客戶的銷售收入合計占公司總銷售收入的69.94%。

另據通達電氣披露的“2017 年新能源客車排名前十的客車生產企業”名單，宇通客車、比亞迪、珠海銀隆分列1、2、5位。所以盡管通達電氣不是新能源汽車企業，但其業績依然會受到新能源補貼政策影響的影響。

通達電氣在年報中表示，公司主要下游客戶本期受到新能源汽車政府補貼發放時間及進度的影響，傳導影響到其對本公司的回款速度。

大客戶業績普降

鑒于前五大客戶的銷售收入合計占公司總銷售收入超過了50%，通達電氣在招股書中特意提示了“客戶集中度較高的風險”。

通達電氣表示，2015 年、2016 年、2017 年和2018 年1-6 月，本公司對前五大客戶的銷售收入合計分別占公司總銷售收入的70.87%、74.85%、50.87%和69.94%，客戶集中度較高。若公司主要客戶發生流失或主要客戶經營狀況發生不利變動，將對公司經營業績和資產質量造成不利影響。

目前，通達電氣前五大客戶中，有部分重要客戶經營狀況可能已經發生了不利變動。

廣汽比亞迪放假 客車銷量下降48%

根據招股書，2018年上半年公司對比亞迪銷售額達到1.07億元，占當期營業收27.72%，是公司第一大客戶。

廣州廣汽比亞迪新能源客車有限公司（簡稱“廣汽比亞迪”） 2月28日發布內部通知，自3月1日至5月31日，生產部、品質部、計劃部現場一線人員放假3個月。對此，比亞迪對媒體回應稱，由于近期處于新能源客車生產淡季，調整部分生產線員工的工作是為了適應生產情況應變的短期行為，合資公司經營運轉一切正常。

據悉，廣汽比亞迪成立于2014年，注冊資本為3億元，比亞迪股份有限公司持股51%，廣州汽車集團股份有限公司持股49%。

另據比亞迪5月銷量快報，當月客車銷量為196年，去年同期為846輛，本年累計銷量1467輛，去年累計2797年，累計同比下滑47.55%。

宇通客車5月銷量下滑40%

根據宇通客車（600066.SH）公布的2019年5月份產銷數據快報，當月宇通客車共生產4312輛汽車，較去年同期下滑40.57%，本年累計生產20020量汽車，同比下滑6.25%；共銷售4678年汽車，較去年同期下滑39.57%，本年累計銷售20879年汽車，同比上漲0.57%。

安凱汽車持續虧損

根據*ST安凱年報，2017年至2018年，該公司營收分別為54.49億元和31.47億元，凈利潤分別為-2.77億元和-8.76億元。

珠海銀隆多名高管已被刑拘

2018年初，有媒體報道，珠海銀隆新能源股份公司連遭供應商上門討債，逾期未支付的貨款至少12億元。2018年1月17日，珠海銀隆相關負責人表示，12億元的應付款項對于珠海銀隆這樣的大企業來說屬于正常。

2018年11月13日，珠海銀隆在其微信公眾號上承認，網絡上流傳的《致銀隆新能源股份有限公司各股東的函》（以下簡稱《函件》）屬實?！逗贩Q，原董事長魏銀倉及原總裁孫國華涉嫌侵占公司利益超10億元。其中，民事訴訟金額7.8億元，涉嫌侵占公司資產的刑事責任2.7億元。

珠海銀隆還稱，原董事長魏銀倉已前往美國。

2019年4月25日，珠海銀隆官方微信發布聲明稱，該公司董事、原公司總裁孫國華在內等六人已被刑拘。