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上市前分光1.8億利潤三力制藥IPO募資只為多圈錢？

2019/9/25 14:04:53 挖貝網劉君

三力制藥在上市前突擊分紅1.79億元，目前賬上仍有1.63億元貨幣資金且負債極低，此次申請上市募集資金僅2.37億元。此前分紅金額加賬上貨幣資金足以滿足其當前項目建設所需。不缺錢的三力制藥上市意圖讓人費解。先分光利潤，再上市募資，三力制藥IPO僅為多圈錢？

今年8月，曾經的新三板醫藥企業三力制藥更新招股書，擬募資2.37億元并于上海證券交易所登陸上市。此次募集的2.37億元主要用于三項建設：營銷網絡建設項目、藥品研發中心建設項目和GMP改造二期擴建項目。

三力制藥是一家以經營中成藥為主的公司，主營開喉劍噴霧劑和強力天麻杜仲膠囊。其中開喉劍噴霧劑（兒童型）取自經典苗醫驗方，為公司獨家品種，也是國家食品藥品監督管理總局唯一批準的兒童口腔咽喉類疾病噴霧劑型。

2016年至今年上半年，核心產品開喉劍噴霧劑及其兒童型實現收入合計4.88億元、6.12億元、6.93億元、3.36億元，營收呈現逐年上升趨勢。

隨著開喉劍噴霧劑的療效和品質不斷得到市場認可，三力制藥現有產品生產能力已接近飽和，急需進一步擴大產能、提升市場份額。另外，為擴充新藥品種，三力制藥需要加大研發力度、提升研發能力。這也是其此次上市募資的原因。

上市前突擊分紅1.8億

不過，與其宣稱的急需募集資金擴充產能截然相反的是，三力制藥其實并不差錢。在上市前的2016年、2017年及2018年上半年，三力制藥出現多次分紅，累計分紅金額達1.79億元。

其中，2016年9月，三力制藥股東大會決議進行分紅，每10股派發5元，總計分紅金額為6408.78萬元，提取法定盈余公積金748.82萬元；

2017年5月，三力制藥股東大會決議進行分紅，每10股派發3.5元，總計分紅4486.15萬元，提取法定盈余公積金876.27萬元；

2018年3月，三力制藥股東大會再次決議進行分紅，每10股派發1.92元，總計分紅金額為7038.38萬元。

自2016年至2018年期間，三力制藥三次分紅累計金額達1.79億元，每次分紅金額均靠近當年的未分配利潤。讓外界備受質疑的是，2017年三力制藥凈利潤為8762.82萬元，而分紅達7038.38萬元，分紅金額占其當年凈利潤的80.32%?？梢哉f，三力制藥每次分紅幾乎都在朝著分光當年未分配利潤的目標挺進。

賬上仍有貨幣資金1.63億

財務狀況顯示，三力制藥當前不缺錢，也不存在償債壓力。

截至今年6月末，三力制藥貨幣資金為1.63億元，流動資產4.63億元，流動負債僅為5767.04萬元。2016年至今年上半年，三力制藥經營現金流持續凈流入，分別為3509.93萬元、5746.56萬元、7534.65萬元、3543.46萬元?？梢哉f，三力制藥賬上現金充裕。

另外2016年至今年上半年，三力制藥資產負債率為16.88%、16.28%、10.22%、11.13%，顯著低于可比上市公司均值；流動比率為5倍、5.31倍、8.45倍、8.03倍，速動比率為4.19倍、4.68倍、7.33倍、6.75倍，流動比率與速動比率高于可比上市公司，顯示了其較強的短期償債能力。此外，自2016年至今三力制藥沒有有息負債，也顯示其償債能力較強。

對于其極低的負債率及較強的償債能力，三力制藥也明確表示，“主要原因系公司融資方式以股權融資為主”。

上市募資僅為多圈錢？

三力制藥除過上市前突擊分紅外，還存在產品結構高度集中，核心產品開喉劍系列產品貢獻的營業收入比例連續三年超過90%；研發能力弱，而銷售推廣費用高企；多家供應商因產品質量問題被處罰；GMP異地改造工程與環評報告書中多處不符等問題。

三力制藥此次上市募資2.37億元，相較于當前的財務狀況及募投項目來看，確實存在資金缺口，但總體壓力并不大。如果沒有在上市前突擊分紅1.79億，加之當前賬上的貨幣資金1.63億，足以滿足項目建設所需。

在自身原本有足夠資金完成募投項目的情況下，三力制藥再上市募資2.37億，真實體現了公司償債能力極強的特點，即“融資方式以股權融資為主”。過去三年有息負債為零、盡量以股權融資，三力制藥這些過往特點，無不表明其有通過上市多圈錢的意圖。

三力制藥 IPO募資中成藥

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