新亞電子IPO：第一大客戶是眾泰供應商 巨虧6億負債70億

卷入眾泰事件的上市/擬上市公司又多了一家。

2020年初，新亞電子遞交了招股說明書。招股書顯示，新亞電子一直致力于精細電子線材的研發、制造和銷售，其主要客戶包括得潤電子（002055.SZ）等。

不巧的是，得潤電子就是眾泰汽車（000980.SZ）的供應商之一。截止2019年第三季度，得潤電子負債合計70.76億元，其中流動負債60.59億元；并且在2019年全年，得潤電子巨虧5.84億元。

第一大客戶是眾泰供應商 巨虧6億負債70億

新亞電子招股書顯示，自2016年至2019年上半年，該公司第一大客戶均為上市公司得潤電子。報告期內，新亞電子對得潤電子銷售額分別為5626.41萬元、7357.57萬元、7279.86萬元、2934.33萬元。

2019年2月29日，得潤電子發布了2019年度業績快報。經公司內部審計部門審計，得潤電子2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.84億元，2018年為2.61億元，變動幅度為-323.55%。

對于業績變動的原因，在2019年業績預告中，得潤電子說得很清楚。其表示，受國內汽車行業出現較大下滑，部分汽車廠家客戶經營陷入困境，對公司應收賬款的回收造成較大困難，存在計提壞賬準備的風險；同時部分子公司預計全年盈利水平未達預期，經對經營情況分析測試，存在計提商譽及無形資產減值的跡象。最終，得潤電子計提減值準備約6.9億元。

不過，無論是在業績預告還是業績快報中，得潤電子都沒有說明是哪家客戶經營陷入困境。但挖貝網發現，得潤電子曾是眾泰汽車的供應商。

在2018年年報問詢函的回復中，得潤電子表示，公司全資子公司合肥得潤電子器件有限公司應收眾泰集團及其關聯方結算期為“月結90天收承兌匯票”，但受其資金緊張影響，收款產生逾期，導致經營性應收項目增加8161.98萬元。

更重要的是，從目前情況來看，得潤電子的現金流量情況，談不上有多好。

東方財富Choice顯示，截止2019年第三季度，得潤電子流動負債為60.59億元；除了流動負債，在2019年三季報中，得潤電子還表示，一年內到期的非流動負債比年初增長35.96%，增加6838.04萬元，主要是本期公司一年內到期的融資租賃款項增加所影響。

與高企的債務相比，截止2019年第三季度，得潤電子的貨幣資金只有5.14億元；并且得潤電子的資產負債率高達69.40%。

電子、汽車市場增長乏力 短期業績承壓

由于一些眾所周知的原因，今年初的消費電子市場和汽車市場的表現較往年出現了一定程度的下滑。具體而言，根據中汽協數據，2月汽車產銷分別完成28.5萬輛和31萬輛，環比均下降83.9%，同比分別下降79.8%和79.1%；新能源汽車板塊，2月銷量1.3萬輛，同比下降75.2%。

消費電子領域，中國信通院公布出的國內手機市場2月份數據顯示，中國2月份智能手機出貨總量634.1萬部，同比下滑54.7%；家電方面，奧維云網數據顯示，2020年1月空調線下市場整體下行，銷售下降了28.42%，銷售額下降了37.14%......

實際上，不只是國內，國際市場也同樣不容樂觀。據《汽車新聞》報道，摩根士丹利預計，新冠疫情的爆發預計將導致美國2020年汽車銷量下滑9%。

那么這一下滑對新亞電子業績的影響如何呢？

新亞電子2018年前五大客戶分別是得潤電子、安費諾、DAE-A、華虹電子、海諾特。其中得潤電子、華虹電子都主要從事連接器的生產和銷售，連接器主要用于消費電子、家電、汽車電子等領域；安費諾經營范圍為新型電子元器件及相關零配件；DAE-A主要從事電子配件、線束生產、制造及銷售；海諾特主要生產燈具、內部連線、連接器、電線電纜等。

所以，綜上所述，新亞電子2018年前五大客戶都可以說是消費電子、汽車行業內的公司。那么，電子、汽車市場表現不佳，對新亞電子的業績究竟有何影響呢？

新亞電子是這樣說的，公司主要產品包括消費電子及工業控制線材、汽車電子線材、高頻數據線材及特種線材……當經濟處于低潮期，國民消費水平下降、工業投資需求減少，公司業務量可能下降。

應收賬款風險凸顯

一方面，作為得潤電子供應商，而得潤電子又是眾泰汽車供應商，某種程度上，新亞電子也算得上是眾泰汽車產業鏈上的一員；另一方面，消費電子、汽車市場的萎靡不振，又使得新亞電子短期業績面臨較大的壓力。綜合作用之下，新亞電子的應收賬款情況值得關注。

新亞電子招股書顯示，2016 年末、2017 年末、2018 年末和 2019 年 6 月末，公司應收賬款凈額分別為2.09億元、2.86億元、2.39億元和2.47億元，分別占當期資產總額的 30.65%、48.06%、49.88%和 50.41%。

不過，在新亞電子的應收賬款結構中，來自前五大客戶的份額并不多。

截止2019年上半年，新亞電子對得潤電子的應收賬款賬面余額是2976.10萬元。不過這2976.10萬元僅占當期新亞電子應收賬款總額的11.39%。即便是前五大客戶全部算上，也只有7334.36萬元，占應收賬款總額的28.08%。

也就是說，新亞電子的大部分應收賬款都來自于前五大客戶之外。那么問題來了，除去前五大客戶，剩下的客戶中有多少家是中小企業呢？在消費電子、汽車市場不振的大背景下，這些企業的抵御風險能力又究竟如何呢？