私募基金頻頻出手汽車行業 或掀起新一輪并購潮

　　2007年，汽車行業出現多起跨國并購案，私募基金以收購方的角色在這些案例中頻頻出現。特別是在2007年美國汽車企業剝離零部件業務的風潮中，最踴躍的接盤者多為資本管理公司等私募基金管理機構。私募基金的實力不容忽視，有預測稱，由于“私募”特性，使國際大型私募基金可以游刃于股市和產業資本之間而不受約束。

　　所以可以預料，2008年將有更多私募基金在汽車業掀起波瀾。資本的力量誰都不能輕視，本版文章將為您解讀以上問題。

　　2007年，美國瑟伯勒斯私募基金公司（下文簡稱瑟伯勒斯）因成功接手克勒斯勒汽車公司而聞名于國際汽車業。2008年，將有更多私募基金在國際汽車行業掀起波瀾。

　　頻頻觸及汽車業

　　去年5月14日，瑟伯勒斯出資74億美元，獲得克萊斯勒80.1％的股權。

　　據了解，當時戴姆勒出售克萊斯勒的消息一公布，便引來5家公司投標，分別是著名的私募基金公司黑石集團、瑟伯勒斯、通用公司原最大股東科考瑞恩的私募基金公司，還有通用汽車以及加拿大麥格納國際集團。幾個回合后，瑟伯勒斯擊敗通用和麥格納這些汽車行業巨頭，成為克萊斯勒的新東家。

　　隨后，瑟伯勒斯在去年7月又宣布，以10億美元收購全球最大車架供應商塔奧汽車部件公司。至此，瑟伯勒斯擁有了1家整車企業即克萊斯勒、2家汽車金融公司即通用汽車金融公司和克萊斯勒汽車金融公司（該公司汽車租賃業務量居世界首位）及3家汽車零部件企業。

　　在中國，業內曾傳出黑石集團和中國江淮汽車集團進行過接洽。盡管江淮汽車方面已經明確表示，黑石代表團來訪僅限于交流和參觀，并不代表雙方可能進行合作。由于黑石集團旗下有兩家企業涉及汽車領域，所以黑石的來訪，給業界留下了充分的想像空間。

　　優勢何在

　　動輒就是價值上億美元的收購，私募基金為何如此財大氣粗？業內人士分析認為，汽車企業在實施并購時，阻力主要來自對被收購企業不當的評估價格以及籌集資金的能力。“對收購進行估價的方法不同，可能是車企收購其他企業敗給私募基金公司的主要原因。”沃特財務集團上海代表處董事、總經理張志浩對記者說，“一旦戰略投資者認為某個行業具有融資機會，就會不僅依據市場回報率對被收購方進行估價，他們會更多考慮未來被收購方上市后，他們獲得的年投資回報率。這樣一來，戰略投資者的出價通常高于非戰略投資者。”

　　據悉，收購完成后，瑟伯勒斯要承擔克萊斯勒高達19億美元的債務、沉重的退休金和醫療費用等，此外，還有難以降低的過高的生產成本。據克萊斯勒方面的最新估計，未來僅針對在職和退休員工的退休金及醫療費用就將達180億美元，這對已身陷困境的克萊斯勒來說無疑是巨大負擔。

　　與汽車巨頭的捉襟見肘相反，私募基金有較高的回報率。證券行業一位不愿透露姓名的業內人士告訴記者，國際私募基金的回報率相當驚人，年平均回報率凈值高達37.5%。如此高的回報率，令這些私募基金公司擁有強大的融資能力。

　　為汽車業帶來什么

　　正如美國加利福利亞-伯克利大學退休教授哈利·謝肯所言：“私人資本已經進入很多行業，但很少有私人資本進入像克萊斯勒這樣具有象征意義的企業。”

　　瑟伯勒斯收購克萊斯勒的行動引發了美國汽車界的爭論，爭論的焦點是，行業外資本介入，對汽車業的發展會有多大影響？這些私募基金將毀滅美國汽車業，還是將帶領汽車之都底特律重新走向輝煌？

　　瑟伯勒斯董事長、美國前財政部長約翰·斯諾的話回答了這些問題。他說：“瑟伯勒斯與這個領域的其他企業不同，我們和通用電氣有相似之處。我們會給被收購企業的管理層足夠時間去執行他們的長期戰略，不會強求他們采取冒進手段，實現短期贏利。”

　　一家跨國零部件企業的負責人對私募基金進入汽車業的影響深有感觸。他對記者說：“私募基金除了能給困境中的企業帶來充裕的發展資金，讓企業得以實施可持續發展戰略外，還能令管理者關注企業的長期戰略。私募基金給汽車業帶來最大的益處是行業觀念變革，關注現金流和企業利潤，不是單純追求企業規?！，F在，如何持續降低企業成本、不斷增加利潤是所有企業管理者面對的第一要務。”