07年美國醫藥行業融資 熱錢集中度進一步加大

　　2007年，頗受資本市場推崇的仍是生物制藥公司和特色制藥公司。

　　這一年，整個生物技術產業成功地吸引了大量的新資本——全年融資額接近歷史最高點，尤其是前三季度，同比2001~2006年的任何一年都要高得多，但仍未打破2000年所創下的歷史記錄。

　　按照以往的慣例，每年第四季度應該是生物技術企業融資最旺的季節，但去年第四季度的表現令人失望。其中原因包括：對經濟不景氣的擔憂，以及行業領軍公司受挫。如行業龍頭基因泰克和安進熱門產品頗受質疑，而Biogen Idec熱炒出售公司卻無人問津。往日明星似乎開始失去耀眼光彩，甚至還累及其他公司。

　　巧合的是，2007年融資總額與2006年幾乎相同：2007年為264.5億美元，2006年則為265.2億美元。

　　除了融資總額，這兩年資本市場上還呈現出以下幾個共同特點：

　　首先，這兩年資本市場的一個令人不安的發展趨勢是，市場募集的不少資金集中流向少數有實力的公司，而多數公司卻處于僧多粥少的融資困境，不得不為剩余的有限資金而拼搏。2006年，4家公司所募集的資金量占據整個行業融資量的32％；而在2007年，更是僅僅兩家公司就融到了整個行業融資量的19％。這種一邊倒的結果，讓其他公司的融資增添變數和難度。

　　其次，大部分IPO（首次公開募股）定價處在低端或低于招股定價要求范圍，再次顯示了投資者的謹慎態度，年輕公司上市仍然有很大風險。

　　再次，私人持有的公司可多渠道籌集資金，例如以發放企業債券和反向兼并的方式募集資金，出售股權并非惟一的籌資道路。2006年，幾家規模較大的公司通過發放債券募集了巨額資金。

　　不過，根據2003~2005年的統計數據，生物技術行業每年大約需要投入170億~210億美元來維持正常運轉，并保持基本平衡。在扣除少數幾家主力公司募集到的大筆資金（即2006年的85億美元和2007年的51億美元），2006年和2007年分別還有180億美元和210億美元供其他企業分享，這些資金量正好符合每年募集170億~210億美元的正常運轉范圍。

　　另外，從以往的數據看，生物技術融資存在一定的周期性：每隔4~5個季度會出現一個小波峰，在這些小波動的基礎上，每循環12~13個季度左右就會出現一個更大的高峰。典型的融資高峰曾經出現在1991年、1996年和2000年。而最近幾年，這些融資高峰全部消失了，取而代之的是一個穩定的基準融資水平，即年融資170億~210億美元，每年融資的推動力主要來自于少數精英公司的巨額融資量。