陳瑋：中國本土創投迎來歷史性機遇

    ■人物簡介

    陳瑋，1964年生于四川瀘洲市，1981年，考入蘭州商學院，畢業后留校。1991年-1994年在廈門大學會計系攻讀博士學位；1994年-1999年任蘭州商學院會計系副教授；1999赴荷蘭NYENRODE大學研讀MBA.1999年底進入深圳市創新科技投資有限公司，歷任研究策劃部負責人、辦公室主任、投資委員會秘書長、副總經理，總經理。深圳市創新投資集團有限公司董事、總裁，深圳市創業投資同業公會會長。2007年，陳瑋創辦深圳東方富海投資管理有限公司，任董事長。

    ■人物語錄

    我比較喜歡“一根筋”、并且愛面子的人。“一根筋”的人不容易放棄，執著專一，好面子的人做不好事情他會羞愧得無地自容。

    我們堅持“三不投”：一是價格高了不投。即使是高成長企業也應該有個合理的估值；二是與管理層不能成為朋友、理念不一致的不投。我們不希望進去以后，投資者和管理層南轅北轍，大家分歧太大，以至于無法共事；三是走不完程序的不投。所謂走不完程序，是指我們沒有完成盡職調查，沒有對企業的管理層、所處行業、競爭能力等有深入的了解。就像結婚一樣，如果我們看不到丈母娘，怎么敢隨便結婚呢？

    投一塊錢，還要投一塊錢的服務。正因為如此，創投企業的投資水平將來也會成為品牌。

    中國本土創投會在優勝劣汰中不斷成長，所以如果哪一天，我們中國出現100、200億規模的創投基金，我也不會驚訝的。

    “隨著中國資本市場的回暖，創業板的推出，中國本土創投已迎來歷史性機遇，外資創投在國內資本市場退出還有一些障礙。但中國開放資本市場是遲早的事，中國本土創投應該利用這個時間差做大做強。”

      在出任深圳市東方富海投資管理有限公司董事長之前，陳瑋是深圳市創新科技投資有限公司（簡稱深圳創新投）的總裁。深圳創新投被認為是中國本土創投業中起步最早、規模最大的機構之一，名氣甚大。

    陳瑋當年走上創投之路似乎很偶然，而如今離開創新投、創辦東方富海，卻似乎是必然。在他看來，“中國本土創投已迎來歷史性機遇”，大干一場的時機已經成熟。

    1999年底，陳瑋偶然接觸到深圳市創新投，在當年很多人還不知創投為何物時，陳煒毅然打破了蘭州商學院會計系副教授的鐵飯碗，加盟到了深圳創新投。3年后，他擔任這家中國最著名的本土創投機構的總裁。2006年，隨著中國資本市場逐漸走暖，陳瑋手中的項目也不斷實現IPO，成功實現退出。按照業內人士的話說，無論是深圳創新投，還是陳瑋本人，從2006年開始已進入全面收獲期。

    但陳瑋卻選擇在這個收獲的季節離開創新投。2007年，他帶著幾個創新投的同事創辦了深圳東方富海投資管理有限公司，成為中國最早一批有限合伙制創投企業之一。

    盡管布局東方富海才幾個月，但陳瑋帶領的東方富海團隊完成的“工作量”卻十分驚人，他不但募集并管理境內、境外兩個基金，境內基金規模為9億人民幣，境外基金規模為5000萬美元，還投出了14個項目，完成投資額2億多元。

    盡管東方富海已初見成效，但陳瑋認為這只是東方富海踏出的一小步，中國本土創投業的春天剛剛來臨。[next]

    從會計學副教授到創業投資人

    在進入深圳創新投之前，陳瑋是一名出色的會計學學者。陳瑋1964年生于四川瀘州市，7歲隨父親來到甘肅白銀，并在甘肅白銀讀完小學、中學、高中。1981年，陳瑋考入蘭州商學院，畢業后留校，期間還攻讀了廈門大學會計系博士學位，1999又赴荷蘭NYENRODE大學研讀工商管理項目。

    1999年底，陳瑋回國來到深圳，很偶然的機會接觸到深圳創新投，就遞交了簡歷。當時深圳創新投的總裁是闞治東，經過面試之后，陳瑋進入了深圳創新投。

    進入創新投無疑是陳瑋的人生轉折點。他先是擔任公司的研究策劃部副部長、緊接著又擔任投資委員會副秘書長、秘書長、副總經理、總經理、總裁等職。短短數年時間，陳瑋就從公司部門副職升遷至公司最高管理層。

    陳瑋和他的前任所負責的團隊先后投資了濰柴動力、科陸電子、同洲電子、九城數碼、朗科科技、西部材料、遠望谷、中材科技等企業，其中以濰柴動力和遠望谷為例，這兩個項目都是在2002年市場最低谷時投資的項目，結果都獲得了超過20倍以上的回報，陳瑋管理的基金平均年收益率達30％，在中國本土創投業中名列前茅。陳瑋在創新投取得了引人注目的業績和地位，但他卻在2006年做出了令人驚詫的決定：離開創新投創建東方富海投資管理有限公司。

    對于自己創業之前的這段人生經歷，陳瑋坦言受益頗深。陳瑋告訴記者，“我的性格相對安靜，不愛動，所以我在蘭州商學院里一呆就是10多年。會計學的背景讓我受益頗多，但當初我剛入學時，校長跟我們說，你們財會專業以后是要當會計的，他們企業管理專業是要做廠長經理的。我們財會專業因此挺自卑的，現在發現，其實所有的經濟工作都離不開會計，我的專業背景對我的職業帶來了許多好處。”

    陳瑋認為自己的教師經歷對自己的職業生涯有兩大好處，“做教師對提高溝通和演講能力很有幫助，許多人都認為中國人演講能力不行，老師是彌補演講能力的一個好的職業。另外，當老師逼著我繼續學習，現在知識更新很快，人走出學校后又容易產生惰性，但當老師是逼著自己更新知識結構。”

    在收獲的季節選擇離開創新投，陳瑋也有自己的理由，“2006年時，股權分置改革正在進行，全流通時代即將到來，創業板的推出也只是時間問題，多層次的資本市場很快就要建立了，盡管中國資本市場體制上還有不少障礙，但在中國這樣迅速發展的國家做事，不能等到什么制度都健全了才開始行動，我們在創新投確實進入了收獲期，拋棄許多東西自己創業，確實是個艱難的選擇，但我和我的團隊最終還是選擇了出來做。”

    經驗是從事創業投資

    最重要的財富

    陳瑋進入創新投是1999年，當時國內的本土創投機構還十分罕見。陳瑋告訴記者，“哪怕是創新投人也還不多，當時有個說法，那就是全國懂創投的不過就5、6個人，那時候沒有什么行業標準。所以我們做的一切都是摸著石頭過河，你們現在看到創新投的成功案例很多，許多企業上市，創投資本實現了退出，但實際成功的案例背后更多的是失敗，我們花錢買來的教訓成了我們最寶貴的財富。”

    陳瑋剛入行沒多久，2001年底創業板的無限期推遲，創投業馬上就遇到了冬天。陳瑋感嘆：“這個冬天來得如此之快，大家都沒有任何準備，很多機構都度過了難捱的幾年。許多創業投資人熬不過冬天，就離開了創投界，轉到了二級市場，有些人還去做房地產。”

    但陳瑋始終沒有選擇退出，哪怕是在創投的冬天，陳瑋他們也始終活躍在創業投資第一線，積累了大量的投資經驗。陳瑋告訴記者：“我認為，在創業投資領域，經驗是最重要的財富。”

    很多剛從事創業投資的新人往往被企業技術所吸引，但陳瑋認為，創業團隊比技術重要得多，“剛開始做投資時，我們也會被企業技術所吸引，后來我們發現管理團隊才是企業的靈魂。在中國，目前看來，最難的并不是有好的技術，而是有沒有好的創業團隊。”

    實事求是、按照規范做事是陳瑋對管理團隊的起碼要求，“我們經?？吹揭恍┢髽I有兩套報表，甚至更多，一套給自己看，一套給股東看，一套給稅務看，還有一套給工商。這就說明企業的管理團隊缺乏最基本的規范意識，財務報表這么混亂，怎么能實現上市呢？”

    對于喜歡什么樣的管理層，陳瑋在多個場合表明了自己的偏好：我比較喜歡“一根筋”、并且愛面子的人。“一根筋”的人不容易放棄，執著專一，好面子的人做不好事情他會羞愧得無地自容。

    陳瑋認為創業者的心胸也很重要，如果一個企業家不大方，他自己一個人拿了99％的股權，別的伙伴只有1%；如果他管理上不相信團隊，經常炒人，企業人員流動性高，不能知人善任，那都是不行的，斤斤計較的人終究成不了大事。

    除此之外，陳瑋喜歡通過細節來觀察一個企業的管理水平，陳瑋在不同場合強調，他是在“兩間”來看企業的，去車間看生產水平，去洗手間看管理水平。

    這些觀點，都是陳瑋的“經驗之談”，陳瑋告訴記者：“東方富海有的早期項目投資可能不足1000萬元，但我們卻花了很多精力去幫助這個管理團隊，我們看好一個項目后，就不會輕易放棄。”[next]

    民資將成創投主力

    早在2006年初，陳瑋就判斷中國金融市場環境正在發生重大變化，他的判斷依據是股權分置改革后，中國股市的全流通時代即將到來；創業板的日益臨近，多層次資本市場會逐步建立。

    除了創投面臨的制度環境正在得到改善外，民營資本的發展也成為創投勃興的重要契機。陳瑋告訴記者，“中國有許多資產在5千萬－2億元的民營富豪，這些富裕階層有強烈的投資需求，哪怕是普通老百姓的理財理念也發生了很大變化，民間資本蘊藏了巨大的資金量。新富豪們發現創投是個大機會，如果這筆錢自己找團隊打理，每年的費用可能要6％－8%，而我們的專業團隊的費用每年只要2％－3%，資本持有人也逐步認識到了交給專業投資者來投資既可以節約成本，又由于專業以及規模效應的優勢，所以更容易獲得成功。”

    陳瑋因此認為，民營資本很快將成為創投市場的主力。而國有資本的角色逐步變成政府引導基金的形式了，這是政府角色轉變的必然結果。

    東方富海的募資過程也證實了陳瑋的觀點，陳瑋募集并管理境內、境外兩個基金，境內基金規模為9億人民幣，境外基金規模為5000萬美元，還投出了14個項目，完成投資額2億多元，這些錢全部來自民營資本。

    陳瑋坦言：“基金剛成立時，本打算向國有資本募資，國資有一個好處，那就是如果答應把錢給你，那肯定會放手讓你干，但后來我發現，從民營企業家那邊募集資金比向國有企業募資容易得多，我也看到了新富豪們的理財需求是如此強烈。”

    據了解，東方富海管理的全部資金都來源于社會的民營資本，且資金來自全國各地，包括深圳、上海、沈陽和北京四地的投資者。而且7個LP中有一半是做房產的，其中深圳的東方置地投資了4億，為最大出資人。

    投資早期項目才能看出真水平

    2006年以來，隨著二級市場日益火爆，一級市場的估值也水漲船高。2004年，一級市場的資產價格還是在5倍市盈率左右，到了2007年底、2008年初，部分資產的價格上升到了10－15倍市盈率了。

    面對創投熱潮，陳瑋強調東方富海不會隨波逐流，他對媒體反復強調“三不投”：一是價格高了不投。價格不能高得離譜，即使是高成長企業也應該有個合理的估值；二是與管理層不能成為朋友、理念不一致的不投。我們不希望進去以后，投資者和管理層南轅北轍，大家分歧太大，以至于無法共事；三是走不完程序的不投。所謂走不完程序，是指我們沒有完成盡職調查，沒有對企業的管理層、所處行業、競爭能力等有深入的了解。就像結婚一樣，如果我們看不到丈母娘，怎么敢隨便結婚呢？

    陳瑋始終認為，創投企業除了向企業輸入資本外，還需要提供更多的增值服務，“投一塊錢，還要投一塊錢的服務”。正因為如此，創投企業的投資水平將來也會成為品牌。他告訴記者：“我們除了要給企業提供資金外，還需要對被投資企業的財務管理、企業發展目標等提出合理化意見，除此之外，我們還要幫助企業上市，券商等中介機構可能會追求融資額越多越好，但我們和企業管理層的目的是一致的，不會盲目追求融資額是多少。所以我想，假如我們投資者能在各方面提升被投資企業，哪怕我們的價格比別的企業低，也許被投資企業還是會選擇我們。”

    對于目前許多創投機構一窩蜂瞄準PRO-IPO項目，陳瑋認為，這些項目往往是看人際關系或價格戰，并不能代表一個創投機構的真正水平。

    在14個已經投資的項目中，上海樺廈鈦業屬于早期項目，華語傳媒以及進寶網也是早期的。

    “早期項目才能鍛煉人，回報也最高。”陳瑋表示，早期項目能體現一家創投公司的綜合實力。

    根據許多創投業內人士觀察，上海樺廈鈦業可能會是東方富海的成名項目，這個企業的投資回報的想象空間很大，東方富海在這個項目中投資4500萬人民幣，占三分之一強的股份。陳瑋也很看好這個項目，且對這個企業期待很多。

    盡管陳瑋認定早期項目才能看出真水平，但東方富海的資金大部分都是投在成長型或Pro-IPO的項目，早期項目只有20％左右。之所以如此分配投資份額，陳瑋認為這和資本屬性有關，“民營企業家多數希望早日收回成本，我們的LP也常問我今年能有幾家企業上市，所以我們需要將大部分資金投在中后期成長型項目上，但接下去募集的基金，早期項目的比例可能會逐步增多。”[next]

    中國本土創投面臨歷史性機遇

    東方富海成立伊始，正是A股市場大幅調整的開始。從2007年10月至2008年4月，中國股市調整幅度超過了50％.盡管如此，陳瑋始終認為中國本土創投已面臨歷史性的機遇。

    陳瑋告訴記者：“股市進入全流通時代，創業板即將推出，這兩點對中國本土創投來說是極大的利好。股市調整并不用害怕，二級市場價格下跌了，一級市場也會下跌，我們退出的收益可能會減少，但相應投資的成本也降低了。”

    盡管陳瑋認定中國創投局部確實存在泡沫，但他同時判斷，從整體來看，中國創投資本市場還有很大空間，“根據清科的統計，目前中國創投資本也就1000多億，這個數字相當于國外的一個基金，所以我們創投資本的總量肯定還是不夠的。”

    對于很快將推出的創業板，陳瑋坦言這對本土創投有利，但對外資創投來說可能有挑戰。“外資創投要在中國資本市場實現退出，會遇到不少體制障礙，當然他們以后可能通過發行人民幣基金的方式來規避這些障礙，但至少從目前來說，本土創投從深圳創業板退出肯定比外資創投容易。”

    盡管如此，陳瑋認為本土創投還是需要快速進步，“中國遲早會開放人民幣資本項目下的可自由兌換，所以我們本土創投就需要利用這個時間差，迅速做大做強。”

    要增強本土創投的競爭力，優勝劣汰并不可少，陳瑋告訴記者：“現在許多企業家自己拿出幾千萬、一兩個億去做創投，每年的管理成本就很高，而且這點錢最多只能投2、3個項目，很難規避風險，所以我認為，這些企業家還不如把錢委托給專業機構。”

    陳瑋認為，中國本土創投會在優勝劣汰中不斷成長，“所以如果哪一天，我們中國出現100、200億規模的創投基金，我也不會驚訝的。”

    對于東方富海，陳瑋也很有信心，“我常常問自己，既然我們以前在國有機制都能做出創新投那些業績，現在激勵機制理順了，我們還有什么理由做不好呢？”