海外并購已遠超外資進入

　　招商銀行收購永隆銀行、中國平安收購富通、中鋼收購Midwest……2008的上半年，中國并購市場呈現出和以往迥異的景象。

　　中國公司正日益成為國際資本市場并購交易的主演，而對并購交易的理解和國際資本市場運作規則的熟悉，也讓中國公司的海外并購日益理性化。2008年上半年，中國并購市場和中國公司發生了什么變化？為此，本報近日專訪了摩根大通董事總經理、大中華區并購部主管顧宏地先生。

　　《21世紀》：你如何評價今年上半年并購市場的變化，特別是和以往相比，今年中國企業走出去并購的趨勢發展迅猛，你如何看待這種巨大的變化？

　　顧宏地：如果把中國的并購做一些細的分析，幾個趨勢比較有意思。

　　第一，跨國交易的量今年遠遠大于去年，到目前為止已與去年的都持平了。第二，中國公司到海外收購，今年形勢是一個大逆轉，中國走出去的資本遠遠超過了外資進入中國的量。中國并購市場最重要的一個現象，是走出去到境外收購海外資產。

　　顯然，中國企業快速增長使得它不得不到國外發展；同時，中國資金的充足度比較海外企業來說非常充裕，這也刺激中國公司到海外尋求并購的力度。值得關注的是，目標公司交易的規模越來越大，今年有很多10億美元以上的海外并購案。在一些交易當中能看到有些中國企業跟海外私募基金聯合，使它能夠既在資金量上進一步做大交易力度，同時也能通過和國際私募基金合作積累一些并購經驗，并避免政治上和行業上操作風險。從行業上看，最活躍的行業是自然資源類和金融機構類。

　　《21世紀》：中國公司正越來越適應國際資本市場的運作規律，你認為還有哪些亟待解決的問題？

　　顧宏地：第一，中國企業，特別是央企海外并購，受監管部門審批的過程比較長，流程非常復雜，這影響其海外競標的靈活性和成功率?，F在中國企業和政府在非常努力改進，使得中國公司在海外并購更有競爭力。

　　另外，近期中國的海外并購力度這么大，一些國家開始反思中國資金到當地投資對他們的影響，紛紛出臺了一些政策。

　　同時要看到中國公司到海外收購，永遠面臨一個怎么進行業務整合的挑戰。中國公司面對如何整合收購公司的文化，讓幾百、幾千甚至上萬的員工整合到中國公司的團隊里，并管理他們的挑戰。

　　《21世紀》：你對今年下半年并購市場的發展如何看待？你認為，私募基金在并購市場的表現是會卷土重來，還是繼續低迷？

　　顧宏地：我覺得下半年這個大趨勢不會有太大變化。中國公司到海外并購的力度、強度都會保持今年上半年非?；钴S的狀態，自然資源類還是非常重要的一個投資方向。但我預計，其他一些行業，包括工業，像汽車、制造等，以及一些科技行業，都會不斷有并購的舉措。我們從下半年的一些現有項目中，也能看到這樣的趨勢。

　　下半年，我認為私募基金仍會努力在中國市場尋找投資機會。但他們會面臨一些競爭，不光是海外私募基金的同業競爭，中國不斷成熟的國內私募基金市場，將會成為他們的競爭對手。

　　我覺得私募基金(對中國企業的海外并購)是有幫助的。首先，從行業中特別是在海外市場的擴展，有些私募基金具有一些實力和經驗；第二，他們提供的幫助是對交易本身的操作，也許他們與目標公司有一些特殊關系，或者他們的高管、股東有很深的了解，一定程度上能夠促進交易；第三，在某些市場，私募基金還能幫助中國企業處理一些特殊的問題；第四就是資金。