大摩上調前程無憂評級至持股觀望

　　北京時間5月12日晚間消息，據國外媒體報道，摩根士丹利今天將前程無憂(Nasdaq：JOBS)的股票評級從“減持”(Underweight)上調至“持股觀望”(Equal-weight)。

　　詹妮·吳(Jenny Wu)、季衛東(Richard Ji)等摩根士丹利分析師在研究報告中稱，上調前程無憂股票評級的原因是前景有所改善：1)中國經濟顯示出早期的復蘇跡象，4月PMI就業指數升至50.3，自2008年10月以來首次突破50，暗示公司雇傭需求上升；2)公司管理層注意到，4月份以來招聘市場已經穩定，預計雇主將在2009年下半年增加支出；3)前程無憂第一季度運營利潤率比上一季度增長4%，至7%，主要由于采取了成本控制措施。相信前程無憂在第一季度中采取的精簡業務流程、優化資源配置等措施應在長期內令公司受益；4)前程無憂的主要競爭者正在逐步削減營銷支出，相信營銷戰的緩和應有助于前程無憂集中致力于提高運營效率；5)前程無憂凈現金占公司市值60%以上，強有力的現金基礎應對其股價形成支撐。

　　前程無憂第一季度總營收為人民幣1.783億元(約合2610萬美元)，同比下滑25%，比上一季度下滑9%，符合摩根士丹利分析師預期。前程無憂第一季度(不按照美國通用會計準則)調整后每股普通股完全攤薄收益為人民幣0.30元(每股美國存托憑證收益0.09美元)，超出公司此前預期的零到人民幣0.10元以及摩根士丹利分析師的預期，主要由于采取了業務重組及成本控制措施。

　　摩根士丹利分析師稱，他們看好前程無憂的因素包括：1)前程無憂第一季度網絡招聘服務的獨立雇主數量同比增加5%，比上一季度增長12%；2)人力資源外包服務在市場滑坡形勢下顯示出回彈跡象，銷售額同比增長20%以上；3)每頁廣告營收比上一季度增長40%，主要由于總頁數的減少。

　　摩根士丹利分析師同時指出，前程無憂令其感到擔心的因素包括：1)前程無憂第一季度出版物廣告營收同比下滑42%，出版物廣告頁數同比減少37%，主要由于雇主招聘需求下滑；2)前程無憂每獨立雇主的平均營收同比下滑17%，主要由于更多雇主在第一季度中選擇購買了價格較低的產品。(唐風)