中國企業海外并購 選擇與評估決定成敗
目標企業的選擇和資產評估，以及企業自身的風險評估能力，對海外并購的所有后續工作起到了重要的鋪墊作用。
眾所周知，海外并購是一項長期而復雜的投資活動，它不僅包括企業之間的產權交易行為，還會受到市場投資環境、政府干預程度、法律規制等多重因素的相互作用和影響。因此，怎樣最大程度地降低投資風險，使海外并購為企業的長期發展帶來最大效益，便成為了廣大中國投資者最為關注的話題之一。
所謂“千里之行，始于足下”，海外并購的準備階段是至關重要的，尤其是目標企業的選擇和評估，對企業并購的成敗和今后發展起著決定性的作用。因此，在本期文章中我們將從目標企業的定位、資產評估和風險分析三個方面著手，介紹如何更好地開展并購準備工作。
對于缺少并購實踐經驗的企業而言，建立一套健全的數據庫，使其能夠全面涵蓋收購目標的基本信息并充分反映企業本身的戰略目標，是十分必要的。企業在欲進入某一領域之前，應當對目標市場的投資環境、方針政策，以及其同行業競爭者進行充分調研。因此，擁有一套完備的數據系統，將會使確定目標企業、控制并購風險更加簡單可行。與此同時，企業應該與其行業同仁和主管政府部門搭建起良好的關系網絡，以掌握第一手信息，及時發掘潛在機遇。這種數據搜集分析機制對于跨國公司而言更是不可缺少的。
對于那些已經具備快速應對能力的企業而言，通過嚴格的標準鎖定目標也是必不可少的環節。篩選標準必須囊括最基本的“價值驅動力”因素，諸如市場前景、潛在協同效益、運營實力和財務實力等。不僅如此，企業還應通過整理自身和其他企業的并購經驗、分析經典的成功案例，制作一部符合切身利益的并購指導手冊。典型的并購指導手冊中包括企業治理決策、評估定價、交易管理、并購后整合方案等重要方面。其中，并購整合方案還涉及到怎樣處理雙方在司法系統、文化標準、價值觀念方面的不同，這其實也是并購執行管理中的困難所在。因此，預先準備好這樣一份指導手冊，能夠幫助中國企業突破建立共識過程中的重重阻礙，更好地實現海外并購的預期目標。
在健全的分析應對機制之上，需要進行深入調研，慎重選擇目標企業。明確并購動機是第一步。不同企業由于自身情況的不同，并購動機也略有不同，常見的有開辟海外市場、提高市場占有率、引進高新技術和知識產權、獲取戰略性資源等。因此，企業在選擇并購目標時不應人云亦云，而要使其最大程度地滿足自身的發展需要。通常情況下，并購企業需要考察目標企業所處行業的發展前景，所在國家的法律環境和產業政策，目標企業的資產規模和財務結構，產品、技術、銷售狀況，以及并購企業自身的資金實力與相應的協同效應等因素。[page]
目標企業選定之后，另一項重要的工作就是資產評估。企業并購實質上是一項涉及資產的交易，其能否順利進行關鍵之一在于交易資產和交易權益價格的合理性。因此，對被并購資產和權益的定價問題便起到了舉足輕重的作用。但是，在實際操作過程中，并購所涉及的雙方企業的信息不對稱可能導致雙方對同一項資產的估價差異，從而產生矛盾。不僅如此，資產擁有者管理能力和技術水平的不同，會導致同一資產的使用方法和效率不同，進而帶來不同的生產效益。這也會影響到資產評估的最終結果。因此，由一個獨立公正的第三方進行資產評估是交易雙方的共同需求。尤其是近幾年，隨著中國經濟體制改革的不斷深化，越來越多的國有企業參與到企業并購的浪潮之中。根據國務院頒布的《國有資產評估管理辦法》的規定，進行中外合資、
在目標企業的選擇和評估過程中，企業自身的風險評估能力也起著舉足輕重的作用。中國企業時常會錯誤判斷海外市場所表現出來的政治、勞工和環境風險。許多企業因為過于謹慎而錯失良機，有些企業則因海外并購而遭受不必要的災難性后果。為了避免此類問題，中國企業必須建立起更加有效的風險評估系統。尤其是在決策過程中，需要充分分析海外并購是否能滿足企業的并購目的及其利弊。比如中海油并購優尼科，因被美國政府認定為有損于美國國家利益而告終，就是一個風險評估失誤的案例。無獨有偶，不久前，在TCL的海外并購過程中，出乎意料的是，當地的工會抵制行為使其關閉新收購的歐洲虧損企業變得不僅費財而且費時、費力。因此，提高風險評估能力對于中國企業而言勢在必行。
增強企業內部評估能力的方法有培訓公司專職人員、聘請海外專家等。但對于中國企業而言，短期內切實有效的方法是邀請第三方專家團隊的參與，比如律師事務所、會計師事務所、公共咨詢機構等。第三方專業團隊的加入，不僅能夠在并購早期對目標市場有一個深入、客觀的評定，還能在并購進行過程中幫助中國企業處理、應對風險。
總而言之，中國企業“走出去”實施海外并購是一項長期、復雜而艱巨的任務。它不僅需要企業本身擁有雄厚的實力，還需要企業對全球市場，尤其是目標市場的投資環境和目標企業的現狀與潛力有一個客觀、全面、長遠的評定。因此，中國企業只有未雨綢繆，才能抓住機遇、一舉成功。
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