主板IPO重啟搶占創業板先機 一萬億元資金爭奪戰

　　在市場牛氣的氛圍中，一切來得都那么自然。

　　6月10日，中國證監會發布了《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，近期，深交所開始對新股發行進行系統測試，暫停數月的IPO重啟進入倒計時。

　　11日，中國證監會發行部副主任王林對外界表態，雖然創業板相關規則已經基本完備，相關公司也在積極準備發行上市，但從目前情況來看，主板IPO重啟將會先于創業板股票上市。主板搶了創業板的先機。

　　《華夏時報》記者注意到，盡管管理層的正式表態，結束了此前關于創業板與主板孰先孰后啟動的猜疑，然而IPO再次開閘的同時，連續動輒幾百億的融資規模勢必會對整個市場構成壓力，而隨后創業板的推出，能否得到市場的追捧，中小企業的融資會不會面臨壓力？

　　一個恢復了主板IPO的市場，創業板會不會被邊緣化？

　　6月12日周五，A股市場在連創新高之后終于有了一個小踉蹌，上證指數在前一日創下2828.74點的新高之后，隨即做出深幅調整，一度下跌70多點，最終收在2743.76點，跌1.91%；深圳成指當日跌175.78點，跌幅為1.64%。

　　一天正常的調整，似乎改變不了市場資金的充裕，但是資金在幾個市場之間的騰挪，卻有著更大的不確定性。根據最新數據，5月份新增貸款達6645億元，而1-4月的新增信貸總額已經超過5萬億，通脹預期越發強烈，可以預見更多資金將“被迫”投向新股發行和股票資產。

　　資金爭奪戰？

　　IPO再次開閘之際，中國建筑、光大證券、招商證券、成渝高速等過會靠前的企業無疑成為熱門企業。

　　據《華夏時報》記者測算，如果順利啟動，上述4家公司市場凍結資金將會高達23000億元人民幣。勿庸置疑，隨后推出的創業板資金面壓力不可小視。

　　一些市場研究人員對中國建筑可能引發的打新股熱潮做了一番預測。宏源證券首席策略分析師唐永剛告訴本報記者：“即使保守估計，申購中國建筑新股的資金也將在1萬億以上?！?/p>

　　他分析，光大證券擬發行5億股，招商證券發行3.6億股，以1%的中簽率計算，再比較目前證券類上市公司15倍左右的市盈率，參與這兩只中盤股的打新資金會在3000億元以上。

　　不過，信達證券研發中心副總經理劉景德在接受《華夏時報》記者采訪時認為，主板先于創業板并不會影響創業板推出，更不會出現爭搶資金的局面。畢竟，創業板是為中小企業融資提供的場所，資金量有限。

　　同時，基于投資風格和喜好，兩個市場也不應該出現打架現象。一些成長性和彈性較好的企業會吸引一部分資金參與，該部分資金不會進入主板。

　　和訊分析師夏立軍也持相同觀點，認為主板先于創業板不會出現對立的局面。他指出，主板的流通盤比較大，大的機構和主力還是以主板為主，而創業板流通盤較小，主要是風險投資者參與，兩者從資金上不會出現爭奪。

　　對此，國泰君安證券策略分析師翟鵬也持積極態度，主板與創業板之間會有一個平衡，創業板高風險伴隨的高收益一定程度上會吸引固定的投資者，中小企業融資不存在資金的擔憂。

　　“準備上創業板的企業有很多是翡翠珠寶，我們準備好好找一下?！币晃凰侥既耸繉O先生對創業板一直躍躍欲試。

　　不過，著名財經評論家水皮卻表示，主板重啟先于創業板，創業板“無異于被閃了一下腰”，風光大打折扣。隨著主板IPO重新開閘，創業板將逐漸會被邊緣化，加快雞肋化，到后來板塊效應的意味更濃。水皮分析，從某種意義上講，邊緣化后的創業板類似于更小的中小企業板，盡管一定程度上解決了中小企業融資難，但無論從高科技還是成長性看，中國的創業板與美國的創業板還是有所差異，國際上很多創業板未能復制美國的創業板亦是基于此。

　　“成長性好的高新科技企業，即使想穩定更好的發展，因為融資額度較小發展受限，也會力求未來在主板上市?！彼と缡钦f。

　　此外，從交易所層面看，隨著更多大盤藍籌的入駐，上海交易所會愈發強勢，深交所中小企業的劣勢將逐漸明顯，兩者的力量懸殊會變大。

　　或再現打新“狂潮”

　　自5月11日新股發行制度征求意見開始，IPO重啟工作進入提速階段，似乎比業界想象的快很多。一個月后，《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》正式公布，IPO重啟進入倒計時。

　　證監會新聞發言人對外公開表示，隨時可能向過會公司發核準文。

　　《華夏時報》記者注意到，此次意見修改與征求意見稿變化不大，在此前保障中小投資者利益的基礎上，增加“適時調整股份發行政策，增加可供交易股份數量”與“完善回撥機制和中止發行機制”等相關內容，增加發行機制的彈性，使之更加市場化。

　　意見的頒布得到了業界的肯定。盡管如此，對于IPO啟動后上市首日是否會出現此前“炒新行情”，多位人士在接受本報記者采訪時持保留意見。

　　對此，證監會人士亦直言不諱，從近期看，特別是采用新體制后的首只或幾只股票發行，其結果并不一定能使各方滿意，可能會有不一致的看法。比如由于市場約束機制不健全，買方約束力弱，有可能出現發行價格偏高的情況，發行價偏高則有可能導致上市首日跌破發行價。也有可能受二級市場過度炒作的影響，一二級市場價差在上市首日仍然較大等等。

　　“在實施改革初期出現一些差異較大的情況是可以理解的，在一段時間之后會逐漸平穩，對此應充滿信心?！鄙鲜鋈耸咳缡钦f。

　　事實上，不僅是管理層，已過會的33家企業已經做好準備，相繼報送要求報送的最后封卷材料，且投行團隊已經整裝待發。

　　“封卷材料補充完善后簽字蓋章，將不會再有變動。相關公司的保薦機構正在準備最后的封卷材料?！币晃煌缎腥耸扛嬖V記者?！皳宜?，中金的投行團隊已經做好準備?！迸c中金有長期合作的某私募人士李先生如是說。

　　而作為IPO重啟首單期望最高的中國建筑，其董秘孟慶禹和主承銷商中金公司的項目負責人11日在接受《華夏時報》記者采訪時顯得非常低調：“現處于上市緘默期，需要遵守證監會規定，不方便說什么?！?/p>

　　同樣，其他過會熱門企業光大證券、招商證券等對外也是三緘其口?！拔覀兊却C監會的最后消息?！被馃岬腎PO重啟在公司間低調得不能再低調。

　　接近管理層的人士向《華夏時報》記者透露，IPO重啟6月問題不大，而重啟的順序基本是按過會順序。

　　“大家都在猜，各類企業都再公關，發哪一個市場都可以接受?！倍辔皇袌鋈耸棵鎸Φ谝粏位湔l家毫無興趣?！拔覀兙妥龊蒙曩彽臏蕚浒?！”

　　東北證券分析師趙旭向本報記者直言：“和以往的IPO相比，新股發行制度目前來看變化不大，打新股的收益率依然會很高，在20%—30%以上，幾千億資金追逐一只新股的場面將繼續?！?/p>

　　對沖性利好可期？

　　值得注意的是，自新股發行制度5月中旬出臺后，市場強勢顯現，滬指一路沖高。然而，IPO進入倒計時后，市場面臨短期壓力，市場謹慎人士增加。

　　12日，上證綜指盤中連跌破5日和10日均線，全日成交1264億元，量能繼續萎縮，滬深兩市個股普跌。

　　“為維護市場穩定，不排除會有配套措施?！倍辔环治鰩熢诮邮苡浾卟稍L時如是說。

　　“雖然銀行信貸規模有增無減，但是基于大小非的壓力，市場流動性并不樂觀?！泵α私雮€月的富國基金人士向記者直言，不排除隨后新基金的審批會加速。此前基金的大規模募集就會為IPO做準備。

　　有數據統計，在剛剛過去的5月份，6只新基金的平均首募金額接近40億，達到38.72億元，創下了今年新基金單月平均首募金額新高。而5月滬深兩市股改限售解禁股份創一年以來的新高，共被減持10.54億股，較4月增加0.38億股，特別是日均減持量達0.59億股。

　　“新基金發行有這種可能，因為這塊是管理層可以調控的部分?！遍L期跟蹤基金業的安信證券分析師如是說。

　　不過，在國金證券基金分析師張劍輝看來，運用新發行基金來對沖IPO重啟帶來的供求壓力，效率較低。畢竟，從基金的審批到發行再到申購需要一段時間。

　　“而一般基金最佳申購額度為30億，10只基金也就300億，對市場利好有限。IPO重啟短期影響有限，但基于經濟基本面回暖長期看問題不大?！睆垊x如是說。

　　“IPO不會對市場造成影響，因為一二級市場的資金界限分明?！币晃宦殬I操盤手一語中的?！癐PO重啟的利空已經消化，目前流動性充裕，基本不需要配套措施，市場自身可以調節?！眹甲C券策略分析師張翔更是觀點鮮明。