發改委官員劉健鈞支招 企業設創投基金三步走

　　在VC/PE于中國發展的近幾年歷程中，實業企業集團資本背景的VC/PE的地位已經逐步凸顯出來，成為這個領域中的重要力量之一。不過，該領域卻很少被業界所重點關注。在日前召開的以產融結合為主題的某內部研討會上，國家發改委財金司處長劉建鈞表示，企業集團設立創業投資基金具有諸多優勢，并具有重大的戰略意義。他還為企業集團設立創投基金在設立步驟和治理結構設計上“支招”。

　　目前，我國成立設立創投基金的實業集團不少。比如，聯想集團旗下有聯想投資，浙江萬向集團旗下有通聯創投，云南紅塔集團旗下有紅塔創投。此外，寧波雅戈爾等浙江民營企業也有自己的創投平臺。

　　分“三步走”

　　劉健鈞認為，第一，如果企業集團要盡快做起創投基金，可以設一個集團附屬的創業投資子公司，資金由母公司提供。此外，到發改委備案之后，就可以享受相應的政策了。

　　第二，當集團認為其創業投資公司管理團隊已經體現出了較好的業績，這時就可以把管理團隊獨立出來另行組建“集團控股創業投資管理公司”。這個管理公司一方面受托管理創投公司原有資產，另一方面可以設立新的創業投資公司。

　　第三，當創投管理公司形成非常好的品牌以后，資金募集過程中就不需要母公司太多的錢了，可以越來越多地向市場募集資金。“例如聯想集團旗下基金就是這樣發展起來的。假如你是發起人，集團公司作為發起人出1%，另外99%都可以從市場募集的話，那資金杠桿的放大倍數是100。”

　　劉健鈞進一步指出，在實業企業集團運作創投企業的過程中，要特別關注治理結構的設計問題。第一個階段，治理結構的設計只能是集團全資擁有的公司。建議參照國際通行的企業附屬創業基金模式，實行子公司內部自聘管理團隊模式，通過該模式組成的結構是最簡單的，母公司也更放心；第二階段，要參照市場上獨立的公司型創投基金委托管理模式，來實行基金公司與管理公司之間的所有權與經營權的分離，一方面發揮專家管理優勢，另一方面又比較好地發揮了母公司的約束機制；第三階段，前期仍然是用公司形式設立更加好一些，這樣可以為多元投資主體提供一個參與基金重大決策的機會。到了后期，如果管理公司業績、信譽非常好，這個時候你也可以根據投資者的需要設計成合伙型。

　　劉健鈞還指出，基金設立過程中有必要注意三個方面問題：其一，在觀念上，實現從傳統戰略投資到財務投資轉變。雖然創業投資是一種為創業型企業提供資本支持的方式，與戰略投資具有一定的相似性，但是畢竟和戰略投資有差異，所以一定要實現理念轉變。其二，建立有效的激勵機制來克服委托代理問題，提高創投管理團隊的積極性。其三，要注意培育"一專多能"的專業人才，打造“優勢互補且能獨當一面”的優秀管理團隊。

　　五大優勢和三大戰略意義

　　劉健鈞認為，實業集團設立創投基金的五大優勢在于：第一、集團公司有較雄厚的實力；第二、創投公司長期從事戰略性產業投資所積累的經驗，這些經驗都可以嫁接到管理過程當中；第三、公司有相對堅實的產業背景及龐大的資源網絡，這樣可以為創投基金所投資的企業提供有效的管理服務；第四、實業型企業集團擁有一批素質相對較高的管理團隊，而且，這些管理團隊具有耐性，能沉得住氣，能提供長期管理服務，不像投資銀行背景的創投基金，相對比較浮躁，喜歡投資PRE-IPO項目；第五、實業企業集團公司開展創業的時候，能夠與自身戰略性投資形成有效的戰略協同效應，不像投行背景的基金，是孤軍奮戰。

　　劉進一步指出了集團設立創投基金的三大意義：其一、充分利用閑置資金，提高資產收益率；其二、充分發揮實業型企業優勢，來開展有效的資本經營平臺，比炒股票、做房地產更有利于社會經濟和自身安全；其三、實業型企業打造創投企業有利于為母公司培育新業務增長點，促進多元化經營的穩妥實施。比如，如果發現所投企業跟母公司構成戰略協同效應，可以把股權完全轉讓給母公司，既有效實現了資本退出，對于母公司來講，也是為它培育了新的業務增長點。