從國資風投到產權交易 文化創意產業融資破題

　　2009年被稱為文化創意產業振興的一年。一方面，產業結構的升級促使文化創意成為一種生產要素，正越來越融入各行各業，在調結構、促轉型方面發揮重要作用；另一方面，由于金融危機的持續廣泛影響使生產制造業始終迫于一種平緩的低迷狀態，而文化產業的反周期運行使其有望成為促進GDP持續增長的中堅力量。

　　對于上海而言，其文化產業的發展始終走在全國的前列。據統計，目前文化產業增加值占上海GDP的比重已超過6%。如果其在“十一五”期間保持15%的年增長率，那么到“十一五”期末可占到上海GDP的9%～10%。屆時，文化產業將是上海當仁不讓的支柱產業。

　　不僅如此，3G提供的平臺以及2010年世博會，也都給上海文化產業提供了百年一遇的發展契機。先行的盛大、上影集團、世紀出版集團已成為各個文化領域領航者的典范。與此同時，金融及航運兩個中心建設方興未艾，也為文化產業提供了不可或缺的金融資本優勢及文化交匯環境，使上海在支持文化創意產業發展方面更是獨占先機。

　　正是在這樣的大背景下，上海市政府關于文化產業振興的扶持措施大手筆成系列地推了出來，包括首批15個文化產業園區、一個文化產業投資公司，以及三個產權交易中心。而重點要解決的，就是文化創意產業目前最緊迫的融資問題。

　　以發展最為迅猛的動漫產業為例，目前主要的融資方式有風險投資、產業外投資、銀行投資、上市融資和政府資助等，但真正能夠幫助企業解決切身問題的屈指可數：銀行貸款、產業外融資很難取得；上市融資僅有奧飛動漫A股IPO獲批、江通動畫在創業板排隊；政府資助數量少、分布散，很難解決企業的燃眉之急……因此，文化創意產業的融資，亟需適合這一產業特色的融資形式的創新。

　　6月15日，由上海聯合產權交易所、解放日報報業集團、上海精文投資公司聯合投資創立的上海文化產權交易所在外高橋保稅區正式揭牌?；I備工作組張天告訴記者，所有符合國家相關規定、產權清晰、能成為文化產權標的物的各類文化產權，如影視劇的版權、動漫的版權、舞臺劇衍生產品開發的版權以及著作權、各類文化專利等，都可以進入上海文化產權交易所進行交易，尋求合適的融資渠道。

　　除了文化產權交易所，此前上海已經先后創設了國家動漫游戲產權交易中心和上海版權產權交易中心，分別為以股權類、項目資產類、虛擬游戲裝備類、動漫游戲商品化權類和動漫游戲經紀權類等五大類權益為交易品種；以及以版權為主要資產的企業的產權、股權交易提供了專屬的平臺。

　　早早2006年12月31日，上海市委宣傳部和浦東新區人民政府共同發起設立了“上海東方惠金文化產業投資有限公司”，首期投資1億元，后來增資到1.7億，并吸引到上海文廣新聞傳媒集團注資成為大股東；之后又設立了全資子公司——上海東方惠金文化產業擔保有限公司。東方惠金由此成為國內首家為文化創意類企業提供資金擔保和風險投資引導服務的產業性資金，頂著政府背景與企業性質的雙重身份，建設著專屬于科技型文化創意企業的投融資平臺。

　　從產業投資公司和產權交易中心的建設，不難看出上海對于支持文化創意企業發展的力度。然而，文化產業的發展需要能否與政府提供的支持相吻合？種種激勵措施是否能不打折扣地發揮最大效用呢？

　　產權交易 撬動文化創意產業的杠桿？

　　“提到創意，幾乎每個人都拍手稱好；說要投錢了，所有的投資者都要思量再三，這就是整個文化創意產業的現狀。但這不是源于對創意生產力的懷疑，只是一種對整個產業鏈風險的不確定。”幾乎每一位文化創意產業的從業者都對記者表達了這樣的無奈。

　　傳統的貸款或者吸引風投的融資方式，似乎都很難行通。“文化創意企業特別是以原創為主的文化創意企業，在做新的產品項目開發時，資金的需求都很旺盛，但卻沒有不動產及其他可以做抵押的資產，手里最多的就是版權這種無形資產，這是他們進行貸款融資時普遍遇到的問題。”國際版權交易中心總經理殷秩松說。不僅如此，雪上加霜的是，文化創意企業的無形資產評估還很難困難，并且行業內缺乏有實力的擔保人。

　　為解決這樣的問題，5月8日，首個國家級版權交易系統在國際版權交易中心正式開通，北京版權產業融資平臺也同步啟動。[page]

　　從服務性質上，它和后起之秀上海文化產權交易所有著共同的定位與目標，并且都在努力將項目融資渠道開拓得更廣。此外，兩家機構還分別提到了“平臺”的重要作用。一是積聚效應，吸引足夠的投資人和項目人，形成一定的市場規模；二是建立交易秩序，使交易過程公平、透明和可供管理監督；三是形成權威的文化資產評估體系。

　　其中，在評估無形資產價值方面，殷秩松表示，版權融資平臺的建設有兩大功效：第一是提供市場數據支持。平臺要求企業在申請貸款之前，版權就要進入公開市場交易，并要求交易的經營數據對融資平臺來說是可以透明的，這樣融資平臺就可以知道該版權在市場上的交易價格、頻度、總體規模以及盈利狀況，根據市場情況可對其未來價值有一定的判定；第二，在這個初級判斷的基礎上，平臺會把項目交給由專業的版權價值評估體系支持的評估機構去評估；最后，將兩方面得來的數據都提供給信托機構和銀行，作為它們終極評估的依據。

　　上海及北京方面的專業人士還一致提出，無形資產評估體系的建立也并非一勞永逸。據殷秩松透露，在版權方面，中國版權保護中心、國際版權交易中心正聯合財政部下屬的中國資產評估協會，一起致力于版權價值評估體系的建設。希望能通過一段時間的努力，建立起一個包括方法、模型、標準樣本、服務體系在內的評估標準；并預計年內就會有成果出來。

　　除了普遍認同的評估的難度之外，不少文化創意企業對版權信托融資的態度也不甚樂觀。江蘇久通動漫產業有限公司總經理高瞻的觀點比較具有代表性：“版權信托融資的方式也不是第一次聽說了，但真正做成功的不多，很難談得下來。如果行業內有5到10家千萬規模以上的融資案例能夠做成，就代表這一模式成立了。”

　　但還是有人對這種融資方式持肯定和歡迎態度。就在國際版權交易中心正式開通之后，中國動畫學會副會長、北京電影學院動畫學院院長孫立軍領銜創作的動畫片《快樂奔跑》成為版權交易系統的第一個掛牌項目。據悉，該項目已與北京一家銀行達成了300萬元的發行貸款意向，從而成功將上映期提前了兩個月；接下來，該銀行可能還有給予制片公司綜合授信的意向。孫立軍在接受上海證券報采訪時表示，“在中國來講，版權融資的方式對于中小企業以及有創意能力的個人團隊，從金融創新的角度邁了非常大的一步。”。

　　而就在不久前，光線傳媒也獲得了北京銀行2億元的版權抵押和擔?；旌闲唾J款。該公司總裁王長田表示，“對于銀行來說，多部影片聯合打包的方式降低了銀行的風險，更容易被雙方所接受。”

　　當然，更大規模地普及產權交易和版權融資也需要交易模式的不斷創新，國際版權交易中心在建立時就提出引入信托機構的機制。正如殷秩松所說，如果沒有信托機構介入，原來版權融資的情況是名義上可以質押，但實際銀行操作起來非常慎重。而由融資平臺吸引信托機構介入這種創新，可以將儲備性版權化作信托資產經營收益，作為銀行質押的風險補償機制。

　　東方惠金 一個文化產業創投的樣本

　　投資人士認為，文化創意產業無形資產為主的企業資產結構，以及國內知識產權保護的不完善，使該領域投資可回收的、能帶來收益的部分太難于控制了。上海東方惠金文化產業投資有限公司總裁劉向陽戲稱之為“人腦+電腦+煩惱”的投資；而其旗下全資擔保公司則“一開始就是經營‘次級貸’的”?？梢娢幕瘎撘猱a業投資的風險和難度。

　　然而，值得注意的是，并不是所有的文化創意企業都很難得到風投的青睞?？傮w來看，那些已經具備一定發展條件、狀態穩定的文化創意企業并不缺乏PE和VC的青睞；但最需要資本幫助、也是最有發展潛力、處于起步階段的中小文化企業，卻很難吸引風投的關注。這也是為什么國家一再將解決文化創意企業融資的問題提升到戰略高度的原因。

　　于是，上海市委宣傳部和浦東新區人民政府主導，共同發起設立了東方惠金文化產業投資資金，力圖以國資的形式先行、探討一條文化創意企業的風險投資的路徑。之后，浙江、陜西等地又有形式不一的有政府或國資傳媒集團背景的文化產業投資公司相繼誕生。

　　作為其中的先行者，東方惠金首先需要解決的卻是人才問題。

　　懂得文化產業風險投資的人才極為匱乏。要么是從投行等投資業界成長起來的，對文化產業的特性不夠了解；要么是從事文化產業工作的人，對投資經營的理解不夠深刻。為解決這樣的問題，東方惠金成立以來，用半年時間組織了一批在上市公司的投資部以及券商投行部工作10年以上的投資專家，另用半年時間進行了文化領域的深入調研。劉向陽說：“我們耐住了一年的寂寞，也頂了一年的壓力，才來接觸具體的項目投資。”

　　然而，在具體項目投資的過程中，東方惠金又不得不謹慎而為，雙重角色的壓力使其面臨重重挑戰。既要做到投資資金公益性與效應性的有效統一，又要不斷挖掘具有潛在市場價值的項目。如今，東方惠金把投資的重點放在動漫、新媒體、網游、影視后期制作等領域，并會在投資完成后以董事形式參與項目的管理。

　　據劉向陽介紹，在選擇項目時，除了會對團隊、盈利模式和發展潛力加以衡量外，他們還會特別看重團隊領袖的素質：到底是在做事業，還是只想著融資圈錢。他提醒廣大文化創業企業，在引進投資時，要看準三個資——資金、資歷以及資源。錢不是最重要的，投資者能給企業帶來什么才是最重要的。

　　更多時候，提供一種好的管理方案，并引導企業去尋找合適的資源和政府扶持，才能給企業的長遠發展帶來更多助益。比如在投資本地一家動漫制作企業時，東方惠金就提出，做動漫，如果不是原創、版權、渠道共同發展，是很難成功的。這為企業更明晰了發展方向。

　　此外，因為定位在扶持中小文化創意企業，東方惠金旗下擔保公司在選擇項目時必須降低條件、更加靈活，一方面創新擔保產品，另一方面通過有效內控降低銀行風險。“開始時總是最困難的，只有首先拿出幾個成功案例，這條路才能走通。”一位負責人表示。