九鼎講述投資紅旗連鎖緣由：看中其增長能力

　　我們在巴蜀大地的又一個項目投資完成了。這幾年九鼎投資已經連續投資多家知名川企，包括吉峰農機[74.40 2.20%]、金亞科技[18.32 2.06%]、軍通通信等，這次和我們達成戰略合作的是在天府之國有極高聲譽的社區便利連鎖超市——紅旗連鎖。我們投資的規模是1.5億元，幾天前，在實現引入戰略投資者的計劃后，紅旗連鎖股份有限公司已經正式創立。

　　實際上，我們從2008年開始就已經注意到這家公司。當時，我們團隊正在成都操作吉峰農機項目，我們開車經過成都市區時，一個“紅旗連鎖”的名字印入我們的眼簾。中國人對 “紅旗”二字都有著深厚的情感，五星紅旗、紅旗轎車等這些和紅旗有關的事物都在我們的記憶中有著深刻的印象和特別的含義，而這個以 “紅旗”命名的超市也因此讓我們印象特別深刻。細心留意后，我們竟然在成都發現了許多紅旗連鎖的超市，遍布大街小巷，星羅密布，究竟是一個什么樣的公司引起了我們的好奇。

　　這家公司的領羊人事實上已很有聲名。曹世如 1952年生于成都。曾下過鄉，當過成都紅旗商場營業員、班長、業務科長、分公司經理。2000年6月，曹世如在她48歲的時候帶領40多名員工，背負1000多萬元的負債從老牌國企紅旗商場脫離出來，改制成立了紅旗連鎖，開始了獨立創業。

　　10年的時間，公司現已發展成為中國西部地區最具規模的以連鎖經營、物流配送、電子商務為一體的商業連鎖企業。目前在四川省內已開設近1000家連鎖超市，就業員工上萬人，累計上繳稅收6億以上；擁有兩座現代化的物流配送中心，足以支持200余家店的物流配送；與上千家供貨商建立了良好的互利雙贏的商業合作關系。

　　紅旗連鎖主要的營業網點都是在成都市區，但由于紅旗商場的歷史沿革和中國人 “紅旗”一詞的特殊干此， “紅旗”這個品牌在當地居民中有很強的認知度和信任度，2002年 “紅旗”商標經國家工商總局商標局核準注冊，而先后獲得了多個稱號：如成都市著名商標、四川省著名商標。公司是中國服務業企業500強、全國商業企業百強、中國零售百強企業等等，不勝枚舉。

　　在紅旗連鎖發展的初期，成都零售市場競爭已經相當激烈，本土零售企業有人民商場、百貨大樓、成都華聯、紅旗商場等，外來力量包括好又多、家樂福、伊藤洋華堂、普爾斯馬特等。在這樣嚴峻的市場環境下，紅旗連鎖仔細研究了市場形勢，以敏銳的眼光和靈活的思維，獨辟蹊徑地避開了各大商業巨頭傳統競爭區域，以滿足居民的日常、便利性需求為切入點，建立以成都為中心，進入周邊縣市，遍布各個社區的連鎖便利超市。這些社區超市大小不等，根據社區的成熟度、人流量，面積在20平米-1000平米之間，主要提供居民日常生活常用的煙酒、小食品、洗化用品。

　　九鼎投資認為，紅旗連鎖這樣的社區便利超市作為一個典型的銷售通路，是九鼎投資的重點投資方向。從當前中國經濟發展來看，生產集中而消費分散是經濟生活中的常態，產品如何到達消費者手中是個復雜的系統工程。銷售通路成為消費品價值鏈條中最重要的環節。當銷售網絡達到一定數量后，會具有巨大的規模經濟。品牌銷售網絡企業對上下游客戶都將具有強大的議價能力。[page]

　　2000年至2006年間，由于規模效應尚未顯現，紅旗連鎖度過了艱難的6年，期間曹世如女士出手收購了老牌國有企業紅旗商場，實現了成都市場上兩面紅旗的統一。2007年后，隨著網點規模的擴大，紅旗連鎖的市場地位得到確立，成為成都市民心目中連鎖零售業第一品牌，公司利潤保持了極高的復合增長率， “十年磨一劍”，紅旗連鎖商業模式的優勢開始得以充分體現。

　　我們項目組在做行業研究時發現，零售商業的業態演變路徑從日本轉向香港、臺灣地區，繼而向上海等沿海東部城市演進。在商業發達地區，社區便利超市的生命力已經超過了大賣場，成為消費者購物的首選。從商業零售業態來看，四川的零售業正在復制東部沿海地區已經走過的路徑。紅旗連鎖建立社區便利連鎖超市的模式契合了商業零售業態的發展方向。

　　九鼎投資的項目團隊在成都對紅旗連鎖的盡職調查中，除了對企業的運營管理、業務流程做現場交流、觀察以外，還對紅旗連鎖的上游供應商、行業主管部門、終端客戶、競爭對手做了大量訪談與調研工作。

　　為了了解紅旗連鎖與競爭對手的競爭格局和消費者的評價，項目組還聘用了近100名大學生對客戶進行了問卷調查，設計了20多個調查指標，結果顯示，紅旗連鎖的客情關系、店面選址、商品豐富程度、服務態度、品牌知名度、顧客消費意愿等各個競爭要素均超越競爭對手，顯示出強大的競爭優勢。而在業績表現方面，紅旗連鎖毛利率和凈利潤率表現也都好于行業平均水平。

　　曹世如是個非常有魄力的女企業家，她的膽識和能力從最初負債千萬創業成功就可見一斑。事為先、人為重，我們對紅旗連鎖以及曹總這樣經歷過行業波動，有超強市場駕馭能力的團隊也特別欣賞。

　　九鼎投資已經在四川耕耘播種下了好幾粒種子。四川是西部經濟最發達地區，各類資源豐富，投資環境優越，面臨著承接東部產業轉移的機遇，具有非常好的投資潛力。九鼎投資基于這樣的思考和判斷，已經陸續投資了一批川內優秀企業，也因此獲得了不菲的收益。

　　九鼎投資考察一個企業主要看未來是否有較大的增長潛力，成都是一座典型的消費城市，以生活安逸舒適著稱，居民消費意愿高于全國平均水平。隨著城市化進程的快速發展，作為區域零售連鎖商業龍頭老大的紅旗連鎖必將獲得高于同業的增長速度。這是我們決定投資紅旗連鎖的重要原因之一。

　　(本文由昆吾九鼎投資管理有限公司合伙人蔡蕾、投資總監陳柳民/口述，本報記者胡中彬/整理)