風投催熱培訓機構上市

　　2006年新東方在紐交所的掛牌揭開了教育培訓機構赴美上市的序幕，今年更是進入“爆發”期，安博、環球雅思、學而思、學大教育四所培訓機構先后IPO上市，使教育培訓市場大幅洗牌。然而，此番上市是資本催肥還是水到渠成？國內教育培訓是否被催熟？消費者又該如何在亂世中選擇適合自己的培訓機構？

　　風投催熱培訓機構上市

　　“目前，中國家庭消費支出最大的項目，第一是住房，第二是教育。教育培訓是一個很大的市場，但如今依然存在許多市場空白點，因此存在很多發展機會。”東方華爾研發部高級研發員宋偉民告訴記者。

　　據宋偉民分析，吸引風投到IOP上市，似乎已經成了國內許多教育培訓機構的共同成長步驟。調查數據顯示，國內受訪的教育培訓企業中，有80％表示有融資需求，其中近50％表示有上市打算。此外，之前已獲得風投青睞的東方標準、北大青鳥等IT培訓機構，也先后瞄準海外上市這塊蛋糕，站在了起跑線上。

　　更值得注意的是，中國教育類公司在美受追捧，也掀起了眾多國內外投資機構投資中國教育行業的熱潮。據不完全統計，從2006年至今，先后已有數十家中國教育公司獲得私募股權基金投資，總計投資金額超過10億美元。
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　　“通常來說，企業在成長期會先引入風投，并經過擴張期，業務穩定增長期后，達到一定財務及法律要求后，才會尋求IPO上市。同時，企業在境外市場上市周期相對較短，并且可以使一些之前默默無聞的企業迅速獲得國際知名度，而教育培訓機構這類高成長性、輕資產型的潛力企業更容易受境外成熟資本市場的青睞，兩者可謂一拍即合。”在滬上專門從事資本業務的張禾律師告訴記者。如果在納斯達克這類較為成熟的創業板上市，就對財務沒有硬性指標，因其主要有賴于對于企業發展的判斷，不少企業由于迅速擴張導致成本增加，上市前仍然是虧損的，但之后卻有驚艷的表現。也就是說，越來越多地獲得風投注資的國內本土教育培訓機構極有可能會掀起再一輪集體上市的高潮。

　　“第二梯隊”反受青睞

　　可以看到，此次集體上市的4家培訓機構中一半是中小學教育培訓機構，尤其集中在課后輔導領域。相對傳統教育市場中英語、IT等“第一梯隊”而言，資本市場對“第二梯隊”的青睞引起了記者的注意。

　　宋偉民告訴記者，眼下培訓市場中，英語、IT等培訓機構基本已形成相對完善的市場體系，相較之下，中小學教育類培訓機構的高成長性更易吸引風投。“中小學教育在10年之內都是個極具成長力的市場，目前教育市場上，中小學教育占17％，然而教育培訓機構中僅有2％的跟進，是塊極大的市場空白。”此外，美國紐交所良好的退出機制也是促使風投考慮的重點之一。

　　對此，上海新航道學校副校長張凡林向記者坦言，在國內教育市場上，中小學教育市場這塊蛋糕在升學壓力下越做越大，體量甚至要比英語培訓市場有過之而無不及，并且逐漸形成產業化。同時，家長越來越傾向于尋求品牌服務，相對于無教學保障的家教，名師教學與周到服務更能抓住家長們的心。

　　據業內人士分析，全國中小學培訓市場規模預計已達9543萬人，年產值在143億元以上，如此良好的市場預期催生了約2000家專業輔導機構。以教育培訓行業龍頭新東方為例，據投行摩根斯坦利近期發布的報告稱，新東方四季度銷售同比增長46％至8660萬美元，比該公司業績期望的高端還高出10％。種種跡象顯示，中小學教育培訓機構正在迎頭趕上，且大有與第一梯隊機構并駕齊驅的態勢。

　　“馬太效應”之憂

　　教育培訓市場一時間從資本絕緣體迅速轉變為到資本涌入地，面對大量培訓機構被“催熟”的現狀，業內人士普遍認為，海外上市對培訓機構而言實則為一把雙刃劍。大量資金的注入雖然會加速機構的發展和擴張，但也極有可能在行業內部產生“馬太效應”。

　　“上市不是目的，而是過程，為上市而上市很危險。”張凡林副校長告訴記者，教育機構的擴張應緩慢進行，名師不是那么容易復制，學習氛圍的營造也非常重要。“注重自主研發的培訓機構大多不會輕易上市，以免受制于人。”

　　在市場逐漸整合、淘汰，出現一些細分行業的巨頭后，這些巨頭便會逐漸延伸到別的細分培訓行業，成為大型教育集團，然而也極有可能導致弱者愈弱，使一些小型培訓機構失去生存的空間。

　　“當然有其積極的一面，”宋偉民坦言，“培訓市場一直處在小家紛紜的狀態，上市也是加速資源整合的腳步，培訓機構集團化也能向消費者提供更穩定的師資團隊和規范的服務。”