AIG：落難肥佬贖身記

　　■文/蕭遠 本刊特約記者

　　2008年秋的華爾街，受投資評級下調預期及公司的大幅舉債等消息的影響，全球保險業龍頭美國國際集團(AIG)股價大幅下跌，單日跌幅高達61%，市值一天內蒸發近180億美元。此時大洋彼岸的新加坡、香港等地，成百上千名投保人在“風雨欲來”的警報下，紛紛涌到美國友邦保險公司(AIA)在當地的客服中心要求退保，這些退保潮使得AIG信譽度大跌，驟增的壓力讓AIG瞬間陷入資金流動的巨大困境。

　　倒下的“保險帝國”

　　曾在一代保險界梟雄漢克·格林伯格掌權之下，步向世界商業之巔的“保險帝國”AIG還是經受不住世紀金融危機沖擊，顫巍巍地倒下了。

　　格林伯格這位保險業界的傳奇人物，以其卓越的才干將保險業推向前所未有的高度，為AIG締造了遍布世界的運營網絡，觸角遍及全球130多個國家及地區，將AIG的這些險種推廣到世界各個角落，市值曾達到萬億美元。

　　當然，造就市值萬億美元的奇跡或許還要歸功于AIG旗下組織規模最小的金融服務機構——總部位于倫敦的AIG財務產品公司(AIGFP)。AIGFP就像一個對沖基金，專做金融衍生品市場交易。憑借著母公司AIG的金字招牌，AIGFP在金融市場上如魚得水，業績突飛猛進，從1999年營收7.37億美元暴增到2005年的32.6億美元，并一舉成為AIG集團資本收益的“臺柱子”。同時AIGFP賬面上的資金又被用于AIG其他部門的市場業務開拓，從而使得AIG被AIGFP牢牢地綁住。

　　或許世上的一切都注定逃不過命運的輪回。在2007年全球流動性泡沫破滅之際，次貸市場垮臺掀起的金融風暴讓AIGFP鑄就的金融衍生品CDS開始出現巨額虧損。據2007年底的數據，僅在CDS產品上，AIG的擔?？傤~就高達5273億美元。AIGFP一下子就從“搖錢樹”變成了“財務黑洞”。

　　由于AIGFP是投資銀行而非保險公司，因此其虧損需由母公司AIG負責。不僅如此，AIGFP賬面上出現的巨額虧損開始波及AIG其他部門的良好運作。為此AIG新任CEO威勒姆斯特德準備變賣AIG旗下的資產來融資，以便進行業務重組。但隨著時間過去，每況愈下的財務條件令AIG需要籌措的資金量也在猛增，從400億升至700億~750億美元。然而此時AIG信譽度的下降已經讓資產變賣顯得蒼白無力，并且在華爾街人人自危的情形下，已經沒有任何私營機構愿意為AIG提供必要的擔?；蛘哌^渡性貸款了。

　　除了美國政府。

　　“贖身”療傷

　　與雷曼較多的境外投資業務所不同的是，AIG的保險業務遍布美國本土的各個商業領域，并與全球金融系統密切連接。一旦倒閉，其在美國乃至全球范圍內引發的“多米諾骨牌”效應有很大可能給實體經濟帶來巨大沖擊，美國政府從而不得不插手介入。

　　2008年9月，因深陷金融危機而風雨飄搖的AIG接受了美國政府850億的貸款援助。不過，AIG問題的嚴重性還是大大超過了預期，850億美元遠遠無法補上這個資金“黑洞”。2008年10月，AIG又向美聯儲申請了378億美元的貸款。但這樣似乎也還是不夠，2009年3月，AIG的公告顯示，2008年四季度，AIG虧損617億美元，全年虧損993億美元，數據一出，道指瞬時被拽下6800點。無奈的美國財政部和美聯儲只好又準備為AIG注資300億美元。但就在AIG出現大幅虧損并接受政府巨額救助的同時，AIG仍計劃向金融部門高級雇員發放約4.5億美元的留任獎金，這就點燃了民眾的怒火。一夜之間，AIG成為眾矢之的，如同過街老鼠，人人喊打。

　　美國政府開始意識到救助AIG，不能僅靠財務，AIG的管理層也存在著嚴重的漏洞，這就為美國政府準備清理AIG高管層并“國有化”AIG埋下伏筆。2008年12月，美國財政部使用400億美元購買AIG優先股的條件就是：凍結70名高管的年度獎金，并限制AIG的“金色降落傘計劃”。

　　2008年，AIG前后總共獲得1823億美元的政府救助，美國財政部據此獲得AIG近80%的優先股，AIG因此成為“國有”企業，同時還欠下聯儲局470億美元資金。但也從這一刻開始，AIG開始了其痛苦的“贖身”療傷之路。

　　美國政府對AIG的整個救助計劃的思路是先保住AIG低風險主營業務的運作，然后再依次填補其他次營業務部門的運作，等到AIG良性運作后再退出。但有趣的是，隨著AIGFP賬面的填充與風險業務剝離，AIG其他部門的運作有了新發展：AIG主營業務通用保險和人壽保險中的一些附屬部門開始良性運轉，而與AIGFP賬面聯系緊密的海外部門開始孤立起來。這就為AIG的管理層提出了償還政府債務新的思路：通過賣掉海外部門償還政府債務。

　　因此從2009年經營狀況逐步轉好后，AIG就開始陸續出售旗下非美國壽險業務以償還巨債。2009年4月，AIG將旗下汽車保險部門21世紀保險以19億美元賣給蘇黎世金融服務集團。同年5月，AIG又變賣了位于東京、毗鄰日本皇宮的日本總部大樓，進賬12億美元……

　　從2009年以來，AIG迄今已達成近30項旗下部門的出售交易，出售金額高達近500億美元。為了“贖身”的分娩，不能說不痛苦，但通過賣掉海外部門，也剝離了風險業務，使得AIG可以重新進入債券市場并從銀行那里獲得了新的貸款額度以替代政府資助。2011年1月，美國財政部宣布，AIG已完成資本重組，償還了聯儲局470億美元的資金。接下來，美國財政部將會把持有的AIG近80%的優先股轉換為普通股，盡管這樣政府對AIG的持股額將達到92%，但已為政府的退出做好了準備。

　　據美國審計署報告：現在AIG的潛在市值總計超過800億美元，說明它進行了大規模“瘦身”，但仍不失為全球保險業巨頭。報告同時還補充稱，當前AIG的財務狀況已經相對穩固，并呈現出了改良的跡象。

　　更讓AIG批評人士大跌眼鏡的是，2010年12月AIG在股市上演王者歸來，僅12月的單月漲幅就超過42%，成為標普500指數(S&P 500)中年度按業績計算排名第四的一支股票。盡管，AIG目前還存在著美國政府優先股售出的變數，但無可否認的是，AIG變賣旗下部門的救贖之路已經獲得成功。所有這些資金都將用來償還政府借款，通過降低債務來優化資產負債表，最終提高內部各類子公司的信貸額度，進一步讓流動資金良性循環。

　　短期來看，AIG的業務規模在收縮，但其實是在積累內功，一旦形勢徹底好轉，AIG仍然具備重新擴張的能力。不過，在金融監管嚴厲的時期，AIG還想從現今的市值800億恢復到其巔峰時的萬億市值是不可能了，因為AIG曾經的萬億市值本身源于金融衍生品的虛擬資本積累。而現在AIG所要做的，是繼續鞏固其在世界范圍內財險、壽險和退休服務等基本主營業務，為美國政府售出優先股后的私有化做基礎準備。