團購行業暗生上市沖動 資本介入加劇行業競爭

　　繼網絡視頻行業之后，網絡團購行業又陷入了瘋狂期。

　　6月3日，Groupon向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請，計劃融資7.5億美元。如果成功，Groupon將成為全球首家獨立上市的團購網站。作為近兩年全球網絡團購潮流的發起者，Groupon踏上上市之路無疑吸引了整個互聯網行業的目光。

　　Groupon是全球第一家申請上市的團購網站，而在大洋彼岸的中國窩窩團則是第一個宣布要獨立上市的團購網站，它們于5月25日高調啟動赴美IPO進程。同月的稍早些時候，糯米網通過打包進人人網實現上市。

　　上市，意味著一家企業或者一種商業模式被市場認可。然而，無論是Groupon還是窩窩團，上市之舉都受到了質疑。

　　謹慎對待上市

　　滿座網CEO馮曉海認為，Groupon上市可能會將加速國內團購網站的上市進程，但上市不是團購網站在創立初期重點要考慮的問題。

　　入門檻低是Groupon團購模式被模仿者輕易復制的一個重要原因。2010年被稱為中國的“網絡團購元年”，當年前幾個月，國內的團購網站還是星星之火，當時有業內人士預計，到年底，國內的團購網站數量會超過200家。團購網站的爆發速度出乎大多數人意料，這一年底，中國團購行業提前上演了真實的“千團大戰”。

　　團寶網號稱是業內第一家實現盈利的團購網站。2010年，團寶網實現營收3000萬元，毛利率40%左右。在窩窩團宣布啟動IPO進程之前，團寶網創始人兼CEO任春雷就表示過，準備在第三輪融資之時對公司進行股份制改造，然后在2012年上市，成為中國網絡團購行業第一家上市公司。他同時表示，自己在今年二三月間曾急于引入新的融資，但后來覺得還是等業績做好，公司估值更高一些后再說。

　　今年年初，業界有消息稱，拉手網已經與多家投行進行過接觸，探討在海外上市的可能性。對此，拉手網創始人兼CEO吳波回應稱，該網站的目標是兩年左右上市，“兩年不用這么早計劃，現在還是把公司做好就行。”4月11日，拉手網宣布完成1.11億美元的C輪融資。吳波再度表示，此輪融資之后拉手網并不急著上市，未來不排除為了發展而再度融資。

　　任春雷和吳波的表態，都透露出他們對于上市的謹慎。嘀嗒團和美團網也持有類似態度，他們認為，團購網站首先要做好自己的產品、口碑、用戶滿意度等，當網站發展到合適規模，用戶體驗做到足夠好之后，上市就是自然而然的事情了。

　　而窩窩團表現出來的高調之態與一眾同行形成鮮明對比，自然也遭到非議，被認為是自我炒作。窩窩團副總裁王赟明表示，宣布IPO啟動重在宣布融資，至于上市的時間表，還沒有具體的計劃。

　　有分析人士指出，Groupon如果能夠成功上市，意味著資本市場認可團購這種模式，但不代表資本市場認可中國的團購行業。

　　一年前，本刊記者在與F團CEO林寧談到網絡團購在中國的困難時，后者曾感嘆中國的商業環境和用戶消費習慣與美國大不相同。他認為，美國的商業環境比較良好，生態鏈清晰，各方利益都能得到滿足；而中國的商業環境很惡劣，生態鏈不清晰，很多事情不可能滿足所有人的利益。另外，美國商家誠信度高，推廣意識很強，消費者的消費觀念也更成熟。

　　一年過去了，上述差距沒有縮短，反倒是在不規范中的飛速發展，令國內網絡團購行業問題頻現，虛抬價格、商品質量、網站信譽等問題屢屢被曝光。

　　金沙江創投合伙人朱嘯虎指出，目前團購市場還很年輕，不夠穩定和成熟，行業的不確定性因素還很大。專業投行和中介機構都無法準確預測團購網站每年的銷售業績和現金流等指標，這類網站上市還為時尚早。

　　資本推動下的繁榮

　　自2010年以來，團購網站可稱得上中國互聯網行業擴張速度最快的一個領域，從興起到“百團大戰”，再到“千團大戰”，其背后一直伴隨著投資者的身影。

　　在窩窩團“IPO啟動新聞發布會”上，納斯達克亞太區總裁高睿博表示：“中國有很多企業正在成為建立在傳統品牌上的新品牌，非常有創新性和創造力。很多美國投資人很看好這種具有發展前景且具備成長潛力的企業，依托中國巨大的市場潛力，這些企業的發展將具有非常大的優勢。”

　　目前，已經有多家團購網站完成多輪融資，融資金額也一再被刷新。去年6月，林寧透露，F團已獲得來自三井創投等企業的C輪融資，他沒有透露融資細節，但稱這是國內“目前為止規模最大的團購網站融資”。近期，拉手網的1.11億美元C輪融資，又創下國內團購網站行業中單筆融資規模最高紀錄。半個月后，大眾點評網也宣布已獲得金額超過1億美元的C輪融資。據悉，大眾點評網將把此輪融資中的約3億元人民幣用于團購業務。窩窩團稱已經獲得來自鼎暉、天佑等多家投資機構的戰略投資。窩窩團董事長兼CEO徐茂棟表示，目前具體的投資金額不便透露，但未來會有更多融資機構加入，預計首輪融資規模將達到2億美元。倘若窩窩團的2億美元融資能夠實現，這將成為國內團購行業目前已知的最大規模單筆融資。

　　網絡團購行業尚未成熟，這使得外來融資成為其壯大過程中重要的動力來源。根據拉手網的規劃，C輪1.11億美元融資將全部用于擴大呼叫中心規模、開設同城物流，以及建設體驗店。Groupon更是投資者的寵兒，目前累計融資超過11億美元。這也令Groupon有底氣大舉擴張，并招來谷歌和亞馬遜的高管以充實自己的管理團隊。

　　易觀國際的分析師陳壽送指出，在團購行業發展過程中，“資本一方面幫助一部分企業成功實現了推廣和服務能力的提升，另一方面也提升了行業的競爭門檻，導致泡沫的產生。”他認為競爭門檻已經被資本快速抬高，未來其他具備規模的團購網站也將需要在融資方面有所動作，以保障在市場的領先地位。而中小團購網站很難維持在全國的布局。
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　　洗牌

　　雖然網絡團購行業具有清晰的商業模式，并能受到投資者青睞，但并不表明團購網站們活得輕松。

　　在敲響資本市場大門之際，Groupon遭到詬病。美國投資人喬斯·費拉雷近日撰文稱，Groupon沒有創造價值，而是創造了一種并不穩定的均衡狀態，其整個運作模式就像是一場“龐氏騙局”，將在5年內瓦解。

　　Groupon向美國證券交易委員會提交的招股說明書顯示，該網站在2008年至2010年期間年營業收入增長超過85倍，但累計運營虧損達到5.402億美元。

　　美團網副總裁王慧文認為，國內團購資本市場已經很熱，目前團購網站超過千家。Groupon若成功上市，將吸引更多資本投入到這個市場，從而進一步加劇團購領域的競爭，對國內團購網站來說不完全是好事。

　　據了解，目前國內網絡團購行業每單的平均毛利率只有8%-10%，整體處于“燒錢”階段。

　　嘀嗒團市場總監朱敏算了一筆賬：一個團購網站除了搭建網站平臺和服務器等費用，更大的開支在于人力資源投入、宣傳推廣以及售前售中售后的質量監控等相關費用，即使在一個二三線城市，運營一個團購網站每月開銷至少在五六萬元，一年下來就是60萬元左右。

　　實際上，大型團購網站每年的運營成本遠遠超過幾十萬元。以廣告投放為例，2011年，美團網的廣告預算為1.3億元，糯米網為2億元，團寶網更是高達5.5億元。而即使是60萬元的開銷，對于很多創業團隊來說也并非是一個小數目，因為能得到風投或者天使投資垂青的團購網站畢竟是極少數。

　　馮曉海認為，2011年對于國內團購網站來說仍然是虧損年，2012年應該能實現盈虧平衡，要實現盈利得到2013年。

　　一個殘酷的事實是，許多團購網站早已在2010年就提前出局。去年秋季，中國電子商務研究中心曾發布過一份團購行業調查報告，報告指出，國內1215家團購網站已經有265家網站倒閉，比例高達21.8%。據悉，導致這些團購網站倒閉的原因中，資金鏈斷裂尤為突出。

　　國內網絡團購行業眼下的情形與幾年前的國內網絡視頻行業有相似之處千家鏖戰、全行業“燒錢”。經過幾年的大浪淘沙，國內主流的、相對活躍的視頻網站已經屈指可數，而整個行業還在苦苦探尋盈利模式。

　　團購網站也必然要經歷大浪淘沙。中國互聯網協會發布的《2010年國內網絡團購行業信用調查報告》預計，到2011年中期，國內團購網站將開始全面洗牌。

　　美團網CEO王興就在近日透露，未來美團網將借助紅杉資本等投資方的力量并購大的團購網站。在他看來，網絡團購行業在未來將是贏者通吃的格局，第一名占據70%的市場份額，第二名只能占據20%。