張穎：不適合找VC融資公司的三個基本特點

　　在全民談論風險投資、IPO、融資的今天，我倒想同大家討論一個更基本的問題：什么類型的公司不適合找VC融資?因為這恐怕是當一個創業者或者一個創業團隊終于下定決心開始創業的時候，需要仔細斟酌和考慮的頭幾個問題之一。只有弄清楚了這個問題的答案，下面的工作才是解決何時融資、怎樣融資、找誰融資這幾個經典的問題。

　　這篇文章我想分成兩個部分來談，首先來談談不適合找VC融資的公司的基本特點，大家可以看看自己的公司是否吻合這些特點;其次我想談談找VC融資的好處和壞處，如果好處不大、壞處不小，那么你也可以考慮不找VC融資了。

　　首先，不適合找VC融資的公司具備哪些基本特點呢?我想這方面的文章其實也很多了，其實沒有一個準確的答案，這里我來談三點：

　　第一，想象空間有限的公司，也即我們俗稱“做不大”的公司。這種公司其實是非常普遍的，也是中國民營經濟的主要組成部分。這類公司或者處在一個市場空間有限的垂直或者細分市場里面，例如我們之前看過一家培訓公司，它所在的細分市場全國只有10億人民幣，而它一家已經占了20%市場份額，我們雖然很欣賞那個創始人，但抱歉市場實在太小了?；蛘咛幵谝粋€競爭非常激烈的環境中，分散而充分競爭的市場特點對于造就規?；镜碾y度較大。為什么“做不大”VC就沒興趣呢，因為VC就賺不到錢了。

　　第二，發展節奏較慢的公司。無論是行業客觀特點使然、還是公司創始者主動選擇更穩健節奏來發展，這類公司我認為也不是很適合找VC合作，因為很簡單，VC等不起。大家知道風險投資基金是有存續期的，最長也不過十幾年，所以節奏太慢VC就無法參與了。當然，節奏慢并非壞事，這方面《創業家》有過一篇寫“駱駝公司”的文章，很不錯，講的就是反VC之道而行之、以穩健為主的公司，也獲得了很大的成功，如霸王洗發水、志高空調等。

　　第三，股東結構復雜的公司。這一點是直接同“復雜”程度和創始人解決這些問題的能力密切相關的，對于VC來講比較重要。例如公司的操盤手根本沒有股份、或者股份很少，公司大股東則完全不參與日常管理;或者是被一家大機構參股，這個大機構的決策流程很慢、市場化程度很低;或者是股權過于分散，關鍵時候沒有老大站出來說話。等等。早期投資，事情越簡單越好，因為公司今后要過的坎還有很多很多，起跑時就盡量不要有太多包袱。

　　下面我再來談談找VC融資的幾個主要的好處，如果你的企業不需要、或者說不在乎這幾大好處，那么我真的建議可以不必在VC身上浪費時間了。

　　第一大好處，錢。平心而論，錢確實是你找VC融資的最主要原因，特別對于早期TMT領域內的創業者而言。大家知道風險投資這個行業是一個很年輕的行業，起源于美國但真正興起是在上世紀70年代中后期(經緯創投也是在這個時期成立的)，興起的原因很簡單，傳統的融資渠道如銀行貸款、股票市場、債券市場等對于剛剛開始高速發展的高科技行業是緊閉大門的。中國的情況也是如此，當你選擇創業但又沒有足夠資金，其他融資渠道也不暢，那么選擇VC是非常合理的。

　　第二大好處，效率。正是由于VC的業務特點是針對早期創業型公司的投資，因此VC的投資流程相對其他融資渠道而言是高效率的。當你的公司沒有收入(或者收入較少)、沒有利潤、沒有抵押品、甚至沒有營業執照的時候，VC的“高容忍度”就會變得對創業者非常關鍵。舉例而言，我們2009年投資的幾個早期項目，我們的整個內部流程只需要花費1-2個月甚至更短，而在無法避免的法律流程和政府相關審批流程進展的同時，我們就可以提供過橋貸款給創業者，讓他們的業務不至于受制于資金而無法發展。效率對于早期創業者來講是非常重要的。

　　第三大好處，價值。我堅持認為，一個了解中國、了解行業、足夠草根并且愿意花時間幫忙的VC，對于創業者、特別是早期創業者來講是還很有價值的，他們會在戰略制定、人員招募、資源引進、深化管理和資本市場等多個層面發揮作用。這個事情大家已經講得太多，我這里不想多談。當然，這種價值是建立在創業者和投資者良好的信任和順暢的溝通基礎上的，如果失去信任、或者溝通不好，這種價值就根本不會顯現，甚至會走向反面。

　　主要的好處我認為就是以上三點，創業者們可以對號入座看看你們看重哪一點或者哪幾點。

　　從邏輯上來講，你不做一件事情，可以因為好處不大，也可以因為壞處不小。那么，找VC融資的壞處是什么呢?這里我也想簡單講講。第一大壞處，貴。早期融資的代價是非常昂貴的，因為你的公司這個時候是最不值錢的。這一點我提醒創業者們好好思考。第二大壞處，復雜。無論怎么說，VC畢竟占了你的股份、擔任了你的董事，事情多少會變得比以前更加復雜。對這種復雜局面，創業者要做好準備。