外資VC情變：互聯網專情者 VIE架構拜堂受阻

　　“2011全年整個落差比較大。上半年大家拼命得投，大家都在搶，前腳看完后腳就被投了，下半年整個情況變得比較差以后，就投得比較保守。”戈壁投資合伙人徐晨告訴記者。

　　最近發布的統計報告顯示，2011年前11個月共有204只私募股權投資基金完成募集，盡管基金數量已達去年全年的2.49倍，但新募基金規模卻達到了2006年以來的最低水平。外資VC著實品嘗到了冰火兩重天的滋味。

　　“盡管二級市場價格往下掉，但互聯網企業的融資價格依舊很貴。”徐晨告訴記者。隨著2011年互聯網行業的大起大落，以此為主戰場的外資創投也體會了一把驚險的過山車游戲。外資創投們為何鐘情互聯網?面對略顯泡沫的互聯網行業，是繼續堅守還是放棄?而各類行業間的門檻，創投們又如何跨越?

　　戀上互聯網

　　外資創投對互聯網行業的偏愛不無原因。一方面，是源于外資創投傳承下來的“血統”。創業投資基金起源于硅谷，谷歌、雅虎、英特爾等等一批知名互聯網企業的成功，記錄著外資創投的輝煌。另一方面，中國互聯網行業表現出的眾多機遇讓很多創業投資者心動不已。近年來在Twitter、Facebook、Groupon等互聯網創新模式的帶動下，中國互聯網行業再次成為了投資熱點。

　　分析人士指出，一方面原因是互聯網行業垂直細分領域吸引資本深入挖掘，“大消費”概念的電商網站成為逐利熱點;另一方面，物聯網產業振興規劃陸續出臺，云計算產業“方興未艾”。

　　另一方面，國內人民幣基金對于高端制造業以及中后期項目的追搶，外資創投在互聯網、TMT等高科技領域行業受到的限制和來自本土私募機構的競爭相對較小。

　　“互聯網行業投資的競爭對手，以美元基金為主，比如紅杉、凱鵬、北極光、高原等等。人民幣基金的管理團隊，大多是券商出身，比較看重傳統性的行業，看成長性的，也沒有這樣的經歷，很多還做不了早期這塊。”徐晨告訴記者。

　　類似移動互聯網等一些高新技術產業，早期需要大量資金投入，也就是所謂“燒錢”階段，短期的收益并不容易看到。之所以對互聯網行業如此熱衷，是因為在外資創投眼里，從大的行業發展看，互聯網行業是個大潮流。“覺得現在投的，像當年比較大的新浪、搜狐、網易這樣的，可能在將來5-8年后，或者更長的時間會成為一個比較大的公司?；旧腺€的是將來。”徐晨對記者笑言。

　　在IDG全球合伙人熊曉鴿看來，“任何一個主導的發展都離不開主導的技術，過去幾年一個主導的技術就是IT加互聯網，中國的市場規模大，對互聯網來說是個機會，中國互聯網用戶多，像百度，騰訊，不需要去國外，中國市場就足夠大。美國google 50%的收入來自于美國國外，它要去面對蘇聯，面對中國，律師、語言，成本高很多。”

　　如果說在2011年上半年還是互聯網行業的盛夏時節，那么從2011年下半年開始，就是徹底的嚴冬。尤其在電子商務領域，VIE大地震、淘寶殤城、拉手IPO折戟、高朋裁員……據不完全統計，2011年全國共1813家團購網站倒閉，占總數31.2%。

　　“回過頭想，移動互聯網其實害了不少人，05-06年做wap網站的公司全部沒有了，現在除了做3G門戶可能還在，剩下的90%基本都不見了。多數時候賭得就是你對行業的看法。”徐晨告訴記者。