實業系“啄食”并購基金：項目退出留“后手”

　　不經意間，實業資本已經開始在并購基金領域啄食。這是一種新的市場傾向。

　　據統計，2012年1—8月中國市場已披露設立和擬設立本土并購基金共6支，總募集目標達29.74億美元，其中兩家實業集團公司披露將設立并購基金，募集目標為9.46億美元(合60億人民幣)。在業內研究員姬利看來，實業系并購基金的不斷出現，一方面體現實體企業通過并購實現企業擴張轉型的需求;另一方面，國內經濟下行壓力持續，實業發展遭遇困境，實體企業謀求通過資本運作探索新的利潤增長點。

　　事實上，從2011年開始，實業資本就已經將目光盯向并購基金領域，除被市場譽為并購基金中堅力量的券商系以外，復星集團、新希望、科瑞集團等實業資本在中國并購基金市場上已經浮出水面。實業系也逐漸成為并購基金一支不可忽視的力量，且這支力量不斷有實業資本加入而獲得補充。2011年，湖南大康牧業股份有限公司和北京合眾思壯科技股份有限公司先后與天堂硅谷合作設立并購基金，基金主要投向與實業公司行業相關的領域，旨在協助實業公司進行戰略投資和擴張。2012年，大連大顯集團宣布與景良投資合作，擬設立新疆景良大顯農業并購基金，該基金主要用于投資大顯集團旗下的新疆農業項目。

　　在研究機構看來，目前實業資本設立并購基金主要出于以下考慮：

　　一、解決資金短缺問題。企業在進行并購活動或戰略投資時，依然面臨著資金短缺的問題。銀行并購貸款、銀團貸款等其他融資方式由于條件嚴苛、流程復雜等問題，對于一般的企業來說操作較為困難。通過設立并購基金，實業資本可以向社會募集資金，藉此解決資金短缺問題。

　　二、最大化資金使用效率。根據倫敦私募基金研究機構Preqin《2012私募基金業績監測報告》，2002年至2011年十年間，私募基金年化內部收益率為11.9%，其中并購基金業績居首，年化內部收益率高達19.0%，優于夾層基金、母基金和創業資本。實業資本利用手中可投資資金設立并購基金，并通過募資、杠桿收購等方式提升投資回報率，從而最大化資金使用效率。

　　三、抄底收購優質資產。歐美國家財政問題拖累全球經濟下行風險持續加劇，發達經濟體下眾多優質資產面臨經營困難，目前估值較低。實力雄厚的國內企業設立并購基金，可以憑借自身的實業背景優勢，在市場上遴選真正具備重組后上市潛力的項目，并依靠企業本身的實業運作和管理實力，幫助被投資企業實現成功整合重組或運作上市。

　　考慮歸考慮，實業資本進入并購基金領域相比傳統的券商運營并購基金會有哪些優勢呢?

　　業內研究人士姬利告訴本報記者，券商設立運作并購基金的優勢主要體現在扎實的客戶基礎和廣泛的行業研究，而實業資本掘金并購基金，憑借的則是其深厚的產業背景和并購運作的操作經驗。其優勢具體體現在：