人保200億巨額IPO仍難掩差錢窘態：欲發債160億

　　今年以來香港證券市場最大IPO人保集團H股昨日(11月26日)正式公開發售，計劃12月7日開始在香港聯交所主板掛牌交易。

　　人保集團此次計劃發售68.98億股H股，其中5%為香港公開發行，95%為國際配售，定價區間為3.42~4.03港元/股，若以中間價3.73港元/股計算，預計融資凈額為248.79億港元。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，雖然人保集團此次IPO規模龐大，但難掩其“差錢”現狀：招股書顯示，11月22日，人保集團股東又批準了一項發行不超過160億元人民幣次級債的建議;公司還表示，將在“盡快可行的時間”發行不超過45.98億股A股。

　　拋160億次級債計劃

　　人保集團招股書披露，11月22日，股東批準了一項向符合相關監管規定的合資格投資者發行總額不超過160億元人民幣次級債的計劃(建議發行)，預計期限為8年，股東建議發行所得款項用于公司本金總額約人民幣100億元的未償付次級債再融資、補充附屬資本等。

　　有分析稱此項次級債計劃或在明年發行，不過人保集團稱，需監管部門批準后方可實施。

　　公開信息顯示，截至6月30日，人保集團償付能力充足率為156%，逼近保監會150%的標準。其中，人保財險為184%，人保壽險為136%，人保健康為101%。后兩者截至9月30日為償付能力充足類，意味著急需補充資本來提升償付能力。

　　但是，保監會2011年《保險公司次級定期債務管理辦法》規定，保險集團公司不得募集次級債，保險營運公司的累計未償付次級債本息額如超過上一個財年未經審計的凈資產50%，也不得募集次級債。

　　根據人保集團招股書，截至6月30日，人保財險、人保壽險及人保健康的累計未償付次級債本息額與2011年未經審計的凈資產的比率分別為55%、39%及101%，參照上述標準，只有人保壽險具備發行次級債的要求。

　　人保集團表示，如果發行次級債不能獲批，其籌集額外資金能力將受到重大不利影響。