VC/PE小晴天：3000家LP大變局 募投管退拐點至

從2012行業寒冬中一路走來的VC/PE們，對2013年仍然充滿期待，大都對于2013年行業發展形勢持謹慎樂觀態度，并認為VC/PE行業正經歷發展中的必經環節，是走向成熟的一個拐點。

投資事業離不開經濟宏觀環境的變化以及政策的調整，而多位PE業內人士在接受記者采訪時表示，看好2013年經濟溫和恢復增長。真正好的投資機會將在2013年陸續出現。

在退出方面，由于國內市場一二級利差越來越小，同時海外市場冰封，VC/PE今年退出渠道也將更加多元化。

雖然我國的VC/PE市場近年來取得了長足發展，成為僅次于美國的全球第二大市場，但是在2012年的經濟寒流中，VC/PE仍然經歷了近年來最為艱難的一年，“募、投、管、退”四個環節都陷入了歷史低谷。

作為行業最鮮明的晴雨表，2012年“募投管退”數據并不亮麗。來自投中集團的數據顯示，自2011年第三季度以來，我國VC投資及PE投資募資金額和計劃募資金額呈逐步下滑態勢，顯示行業趨冷。最新數據顯示，2012年三季度我國VC/PE投資市場共募資完成基金23支，募資完成規模33.30億美元，相比上年同期分別下降84.9%和67.5%。

出乎記者意料的是，雖然2012年市場環境不佳，但是多方采訪的投資機構(GP)和出資人(LP)，對于2013年行業發展形勢持謹慎樂觀態度為多，認為VC/PE行業正經歷發展中的必經環節，是走向成熟的一個拐點。

業內大佬倪正東的觀點頗有代表性。他認為，2012年確實是不容易的一年，不過2013年可能是“自陰轉晴”，至少今年下半年有個小晴，而此后預計將有一個好晴天。

對于未來的投資方向，互聯網及醫療健康依然是熱點行業。移動互聯網更是冬天里難得的一抹亮色。未來一段時間，移動平臺游戲、移動社交網絡、移動電子商務、移動支付、移動搜索等都將是VC持續投資的熱點。此外，連鎖經營、能源礦業、醫療健康等是PE投資的重點行業。

募資篇

“二八”分化現象將更明顯

兵馬未動，糧草先行。募資作為“募投管退”的排頭兵，一向被認為是最能反映行業晴暖的風向標。

回看2012年，可用于投資PE市場的LP市場的資金規?？偭吭谠黾?，但是由于退出渠道收窄和退出收益持續走低，LP投資PE機構的節奏在減緩，全年VC/PE行業的基金募集完成情況為近年來最差水平。

不過，進入四季度后，各種政策面利好使得基金募集活動和市場信心有所回升，基金募集低潮現象有所緩解。

根據投中集團的數據統計，當前機構類LP數量超過3000家，在其資本類別分布中，中資LP占58%，外資LP占40%，中外合資LP占2%。而從LP數量分布上，個人LP是VC/PE的主要資金來源，占整體數量的63.43%;其次是企業LP，占整體數量的30.51%;各種類型的FOF約占整體數量的5.05%。而社?；鹱鳛轲B老基金機構則是當前市場上最為成熟的LP。

與2011年相比，2012年國內LP整體情況已有巨大變化：個人LP出資已有大幅下降，企業LP和社?；鹩兴仙?。而對于2013年，在保險資金投資PE基金開閘的背景下，機構LP調研選擇GP的程序嚴格、審核周期長的特點，將加速行業二八分化。

一位正在竭力爭取險資的北京PE機構負責人表示，社?；?、保險公司是國內不多的機構投資人群體，可投資金額亦非常巨大，但是其苛刻的投資標準，決定了短期時間內市場上也就三四十家優秀PE可能分得一杯羹。這將會加劇行業分化，優秀的永遠不愁募資問題，業績差的只能關閉經營。

達晨創投董事長劉晝告訴記者，已有幾家因募資斷炊面臨關閉的中小基金表示希望達晨來接手托管。“從這個狀態來看，PE/VC行業從去年到現在，甚至2013年仍將經歷洗牌。”據記者了解，達晨創投目前正與險資密切接觸。