風投“涉水”：KKR在華領投 尋找下一個“碧水源”

5月8日，國家環保部公布華北55家滲水井排污企業名單的前一天，PE/VC領域披露了今年第五例污水處理行業的投資——紀源資本(GGV Capital)聯合A輪股東完成中持水務的B輪融資，量級達億元人民幣。這是紀源資本繼投資安潔士后，再度出手節能環保領域。

下注水處理行業的遠不止紀源資本。去年以來，風電、光伏等清潔能源行業步入寒冬，投資跌入谷底，污水處理行業的投資卻仍維持了較為穩定的水平。

根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產品CVSource統計顯示，2013年第一季度，我國清潔技術行業披露的4起融資案例全部集中于污水處理行業。聯合環境、賽諾水務、科盛環?？萍家约叭A杉環保四家公司的身后，分別是KKR、里昂證券、KPCB、江蘇高投、磐霖資本等機構的身影。

熱起來的水行業?

霧霾、沙塵、地下水污染等一系列環保問題在2012年之后引發了全社會的高度關注，不過，水務成為資本追逐的熱門遠非今朝之事。

先有首創股份等大型水務集團2000年之后陸續登陸主板，后有碧水源2010年掛牌上市，憑69元/股的發行價和上市時94.52倍的市盈率，摘得兩市“環保第一股”頭銜。在一級市場上，水務領域的投資五年內均領跑環保板塊。

政策面上，根據去年出臺的《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》顯示，全國城鎮污水處理及再生利用設施，在“十二五”期間的投資近4300億元。

“水務的本質是環保服務業。”中國水網總編、清華大學環境學院水業政策研究中心主任傅濤在接受本報采訪時表示，資本、需求和技術是拉動該產業發展的三駕馬車。

前兩輪風潮中崛起的水務公司，首創、北控水務為首的第一梯隊，以資本為核心，著力大項目的收購。新晉的環保投資集團如上實環境，將資本的打法推向極致，完全通過收購兼并形成，從2010年來，先后收購數個百萬噸級的水務投資公司。

而碧水源為代表的技術型、服務型公司，龐大的市場才剛剛揭幕。傅濤指出，我國環境問題的特殊性和復雜性，造成很難找到匹配的國外模仿對象。因此，在前期擴展之后，“憑借資本運作跑馬圈地，到達一定階段后，尋找合適的技術應對中國國情”。這是另外一條重要的發展途徑。碧水源從市政工程起步，走向前端膜技術研發即為一個范例。

兩條途徑，都需要資本的支撐。環保產業整合的浪潮下，PE/VC投資水務的重點正在發生著哪些變化?機遇面前，機構投資人又將如何平抑其中的風險?