天使灣投資：種子估值都高達1000萬 寡頭生意

天使投資人開始不斷冒出，開始機構化；早中期的VC、PE私募也紛紛成立專門的天使基金，恨不得所有的投資人都往前面趕，為了不錯過靠譜項目，要從娃娃抓起！但結果能如意嗎？

天使灣對種子投資的估值都高達1000萬，這個行業怎么了？

專注天使投資階段的天使灣創投最近宣布，它的種子投資第5季聚變計劃開始提升額度，給出了最高100萬、投資1000萬估值的投資框架。也就是說一個種子項目什么都沒有，還停留在餐巾紙、PPT、PS、Axure、初級Demo階段，最高估值卻可高達1000萬元！

而在硅谷，做種子投資最成功的Y Combinator最近卻在大力縮減規模，并將投資金額從每個項目15萬美金降為8萬美金，理由是對于真正的好公司來講，起步階段15萬美金都過多了。

天使灣聚變計劃算是最早在中國借鑒Y Combinator的，此前一直是20萬投資占股8%的模式，為什么卻突然反其道而行？最主要的原因，還是因為國內真正優秀的初創項目過少，導致頂尖項目依然稀缺，使得天使投資人們面臨僧多粥少的問題，大家不得不采用渾身解數來擴大自己的影響力吸引最好的創業者。

事實上，這兩年投資界最為活躍的莫過于天使投資了。近年，也不知從哪里冒出來那么多大大小小的天使投資人，竟然也開始機構化；再接著早中期的VC、PE私募都紛紛成立了專門的天使基金，恨不得所有的投資人都往前面趕，甚至連休閑的咖啡館都走向了創業主題咖啡！天使投資為什么會這么火？因為所有人都開始覺得，好項目要從娃娃抓起！

做投資的人最容易犯的一個錯誤之一是FOMO，Fear Of Missing Out，每個人都害怕錯過好項目。因為風險投資的第一大原則就是，你可以錯投99個不靠譜的項目，但是那最后一個BigOne必須要投進去，只要你能投中這一個BigOne，那么前面這99個項目的失敗就是他天然的投資成本！這個投資成本是不可避免的，也是這個行當必須付出的沉沒成本，也是風險投資最樸素的潛在邏輯。所以，為了不錯過，為了盡可能在最早的時候就以好的價格介入一個好案子，當天使投資越來越活躍的時候，后面的投資者也就越來越坐不住了。如果我坐以待斃，到了我手上的時候，好項目都是以很高的價格，那么我的回報不是就變少了嗎？再加上，天使投資動不動被爆出幾十倍、幾百倍甚至上千倍的高額回報，刺激了很多不明就里的大眾神經，最后，做投資的不做點天使投資，好像都對不住這個行當。

那么，事實是這樣嗎？

1、中國天使投資行業還沒有經過大量失敗的洗禮

能成為一個行業的生意，必然會有自己的產業生態鏈。天使投資最為風險資本鏈條中最前面的一環，它本身也比經歷行業的萌芽、蓬勃、陣痛再到涅槃。而天使投資目前在中國看上去好像還在蓬勃發展，但馬上就會進入陣痛期。

為什么？因為天使投資必然是要交學費的，這個學費就是不可避免的高昂的失敗率。在硅谷，即使是對互聯網行業親身經歷過創業并成功的天使投資者也有很高的投資失敗率，何況國內充斥著大量盲目而非理性的天使投資人。所以，這個行業勢必也要有一個從狂熱到回歸理性的過程，這個時間短則3年，晚則5年。一批不專注、不專業、不勤奮、不了解中國商業特性的天使投資人會被淘汰，然后一小撮專注、專業、勤奮、熟知中國商業本土環境的天使投資人會慢慢站穩腳跟，并獲得良好口碑。

2、天使投資是一門關于時間與耐力的游戲

在硅谷，天使投資更多是個人性質的投資，幾萬美金、幾十萬美金是常態，必然有商業回報的成分在里面，但也有更多個人理想主義色彩在里面。而在國內，天使投資更多人是抱著投機的商業行為，越看重高風險的高回報率，也越考驗天使投資人的忍耐力！

而恰恰令人煎熬的是，除了極少數非常幸運的項目，天使投資的周期都很長。更令人沮喪的是，即使是那些最終能給予高回報的項目，中間也是命運多舛，起起落落不斷，根本不知道它下一步究竟會怎么樣，不確定性過大！所以，這注定了天使投資這門生意是一門關于時間與耐力的游戲，而且這門生意要比任何生意都要有云淡風輕的心態。這哪是門生意，壓根就是一門修心的哲學。幾人能做到？

3、中國天使是一個寡頭生意，品牌決定勝出者

中國的創業環境極度惡劣，多數創業者都是為了生存所迫而開始創業，更多數創業者最終也都是因為生存所迫而終止創業，這似乎是個矛盾，卻是事實。不得不承認并繼續強調的是，中國真正優秀的創業者數量并不為多，這導致即使國內天使數量比之硅谷，美國依然稀缺，但是卻已近飽和，為何？好項目依然稀缺。

所以，最終決定這個生意的核心因素，就是看哪個天使或者天使機構在最短的時間內積累起足夠強大的影響力與品牌號召力！馬太效應將在這個天使投資行業變得更加明顯，投中明星項目的天使投資人，有強大退出變現能力的天使投資人，有強大資本支撐持續運營靠時間積淀出來的天使投資人。

當然，還是要向天使灣這類恪守于天使投資人們致敬，這是個最好的生意，也是個最壞的生意。

本文來源于：虎嗅網 http://www.huxiu.com/