創業板IPO新規醞釀“放水”

允許虧損互聯網企業上市?

有“高科技企業孵化器”之稱的創業板，傳來新股改革的重磅消息：允許互聯網企業在未盈利的情況下IPO。

《金證券》記者了解到，創業板首發辦法和再融資管理辦法的征求意見稿，目前正在券商內部小范圍傳閱并引發熱議。“創業板取消盈利要求的方向基本靠譜。但從改革進度來看，應該不會一步到位，而是有一個過程。”北京一位資深投行人士對此表示，“根據監管層的思路，以后會放寬對盈利能力的審核，加強信息披露，由市場根據公開信息自己判斷。”

虧損企業也能上市

“創業板新規的征求意見稿已在公司內部傳達，但這個不是最終定稿，一些細節問題上仍存在爭議。”上述投行人士對《金證券》透露，“據我所知，證監會層面已經確定了創業板改革的大方向，比如取消連續盈利要求，再融資辦法中小額快速再融資等規定，這些都討論很長時間，在業內也獲得了認可。”

在《金證券》記者拿到的券商內部流傳版本中，創業板新規有兩條變動最搶眼：取消業績連續增長的要求(第二套標準，也取消30%的增長要求);允許互聯網與高技術公司在未盈利的情況下發行，要求現金流的穩定，并滿足收入超過1億，在新三板掛牌不短于12個月，高技術類企業科研經費占收入的比率，近三年平均值不低于10%。

資料顯示，目前創業板IPO對發行人盈利能力要求有兩套標準：最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長;最近一年盈利，且凈利不少于五百萬元，最近一年營收不少于五千萬元，最近兩年營收增長率均不低于30%。

“中小規模的互聯網企業業績波動大，很難滿足持續盈利的要求。比如游戲公司，可能三年不開張，也可能憑借一款游戲大賣，開張吃三年。”那位投行人士對《金證券》坦言，“創業板的各項政策和改革一直走在主板前面。如果這次創業板真的能放低互聯網企業上市的門檻，相信對行業是個大利好。”

新股改革降低“門檻”

取消業績連續增長的要求，允許未盈利的互聯網與高科技企業IPO，創業板改革的步子會不會有些大了?

有券商人士向《金證券》記者表達了質疑，“這種放寬上市門檻的做法是雙刃劍，對有潛力的優質股而言，這個政策肯定是利好，資本市場會助其發展。但一些爛公司魚目混珠上市的話，最終還是股民利益受損。”

對此，上述投行人士指出，“創業板IPO改革應該不會一步到位，很可能是先放寬對企業盈利持續性的要求，下一步才是不要求盈利。”該人士表示，目前一些新股發行措施涉及公司法、證券法的修訂，估計至少要等明年5月份以后才會有新一輪的改動。

不過，放寬對盈利能力的判斷不等于放松監管。據接近證監會的人士透露，證監會新股發行是將“以管代監”改為“監而督之”。 在12月20日證監會舉辦的保代培訓會上，證監會發行部官員透露，“未來允許虧損企業上市，但需要保薦機構自己衡量能不能賣出去?”

創業板再融資辦法的征求意見稿中，“小額快速”增發機制也較為引人關注?！督鹱C券》記者獲悉，創業板再融資正在醞釀的“小額快速”增發條件中，單次發行不超過5000萬元且不超過凈資產10%的再融資適用此辦法，將享受股東會一次決策多次發行、簡化審核等多項政策。如果該小額快速面向大股東、前十位股東、董監高配售，上市公司還可以自主銷售，不用保薦機構和主承銷商。