隱藏在余額寶背后的三大風險

如果有一天，當你急著從余額寶把錢轉出來，但此時發現余額寶給你發來了增利寶貨幣基金的一份通知，告訴你因碰到巨額贖回現象，余額寶將延遲或暫停贖回，你會怎么樣?這不是杞人憂天，這一切都可能真實地發生!

余額寶的出現，成為今年互聯網和金融界名副其實的“土豪”事件。短短的時間內，余額寶吸收了來自數以千萬計的投資賬戶，并涌入了超過1000億元的投資資金。

這成為互聯網金融概念的“引爆點”。隨后，類余額寶們爭相亮相，各大互聯網玩家紛紛“占位”。恕Cypress直言，此后推出的各種貼上“互聯網金融產品”標簽的東東，無論是影響力，還是在產品設計的創新突破方面都與余額寶存在差距。

Cypress不愿做余額寶的腦殘粉。作為余額寶最早的用戶和粉絲之一，Cypress雖然體驗著余額寶帶來的種種便利，但冷靜下來，Cypress發現互聯網給金融業引入輕快、靈活基因的同時，是否還能留住金融業傳統中審慎、嚴謹的風格?畢竟，這些風格是金融業經歷數百年若干經濟周期后沉淀下來的遺產。

接下來，Cypress把自己作為余額寶用戶的一些擔憂列出來，希望跟大家分享一下，一方面提醒投資者注意應有的風險，另一方面也讓余額寶的相關開發者知道，很多如同我一樣的用戶，已經意識到余額寶的潛在風險——余額寶不應該再一味擴規模了，現在有比擴規模激進市場宣傳更需要做的事是將你們產品的安全墊準備厚一點，再厚一點……

余額寶背后隱藏著三大風險。

其一，市場風險。作為金融產品，余額寶應當極其懼怕市場情緒的大悲與大喜，并要為此做充足準備。因為極端情緒往往伴隨著極端行為，此時余額寶背后增利寶貨幣基金的巨額贖回現象就可能出現。

先來講講大悲，支付寶的老師Paypal就是前車之鑒了。Paypal很早就在美國推出了類似余額寶的產品，與其產品掛鉤的貨幣基金在2000年曾創下超過5%的年化收益率(這跟現在的余額寶是不是很像?)，但是隨著美聯儲降息刺激經濟，尤其2008年金融危機后，以零利率政策刺激市場流動性，Paypal貨幣基金產品的收益率暴跌，Paypal為了留住客戶，主動放棄了大部分管理費用來維持收益率。但是，這似乎也沒有多少效果，苦不堪言的Paypal終于2011年清盤并關閉該產品。

是的，中國目前還沒有經歷過美國2008年那樣引發大型金融機構關門的金融危機。但是，小型的市場違約風險已經出現，盡管貨幣市場基金的安全性看起來僅次于銀行存款。但貨幣市場出現違約帶來的市場恐慌以及其后果也許是眾多余額寶投資者難以想象的。

就在余額寶推出6月份，貨幣市場的資金利率一度飆升，余額寶喜笑顏開地覺得自己找到了推出產品的好時間，但是幾乎很少有人知道，就在當月貨幣市場上出現了一次嚴重的違約。這次違約剛剛在光大銀行H股的上市招股書中披露出來，當月資金利率最高的那一天，該行與對手銀行之間一筆高達數十億元的資金拆借出現到期未償付(盡管第二天錢到賬了，但是引起當天的市場恐慌，使得利率急劇飆升)。話雖說回來，央行對這種情況當然不會坐視不理，必要時定會出手，但回想一下余額寶出生之時的高收益誘惑，是不是有點刀口上舔血的味道呢?至少，不可期望這樣的高收益一直是常態。

再說一下大喜。若是股市再現牛市，你覺得有多少人愿意讓自己的錢存放在貨幣基金中?再想一想剛剛過去的雙十一瘋狂購物的大喜，余額寶單日贖回61億元，這個數字算不算大?當時增利寶貨幣基金的規模為一千億余元，按照基金凈值10%以上的贖回算作巨額贖回來計算，余額寶若出現單日贖回在100億元以上，就有可能觸發巨額贖回條款，也就是說，此時增利寶基金可能會宣布延遲或暫?；疒H回，出現文章開頭提到的那種情景。

其二，內部風險。余額寶牽涉的產品環節和技術問題比一般貨幣基金多，與余額寶相關的任何一方出現信用問題，都可能牽連到余額寶，并引發巨額贖回。這些關聯方包括天弘基金(例如某只基金出現老鼠倉……)，支付寶(例如出現技術問題)，淘寶(例如出現信息泄露問題)。

其三，行業風險。隨著類余額寶產品紛紛推出，其中良莠不齊。若是其中有一些出現問題，可能對目前投資者的樂觀情緒和投資信心會帶來重大影響。想一想，現在好像投資者都似乎很信任網絡公司的，這種信任其實建立在新朋友的“蜜月期”里，其中有多少是光環效應呢?

總之，余額寶可能比活期存款有更嚴重的潮汐現象，傳統商業銀行存款搬家的速度遠遠比不上余額寶24小時隨時隨地轉出的速度。

關于余額寶在出現巨額贖回時延遲或暫停轉出的問題，請注意以下條款(摘自增利寶基金合同)：

八、暫停贖回或延緩支付贖回款項的情形

發生下列情形時，基金管理人可暫停接受投資人的贖回申請或延緩支付贖回款項：1、因不可抗力導致基金管理人不能支付贖回款項。

2 、發生基金合同規定的暫?；鹳Y產估值情況時，基金管理人可暫停接受投資人的贖回申請或延緩支付贖回款項。

3、證券交易所交易時間非正常停市，導致基金管理人無法計算當日基金資產凈值。

4 、本基金出現當日凈收益或累計未分配凈收益小于零的情形，為保護持有人的利益，基金管理人將暫停本基金的贖回。

5、連續兩個或兩個以上開放日發生巨額贖回。

6、基金管理人、基金托管人、基金銷售機構或注冊登記機構的技術保障等異常情況導致基金銷售系統或基金注冊登記系統或基金會計系統無法正常運。

7、法律法規規定或中國證監會認定的其他情形。

發生上述情形時，基金管理人應在當日報中國證監會備案，已確認的贖回申請，基金管理人應足額支付;如暫時不能足額支付，應將可支付部分按單個賬戶申請量占申請總量的比例分配給贖回申請人，未支付部分可延期支付，并以后續開放日的基金份額凈值為依據計算贖回金額。若出現上述第4 、5 項所述情形，按基金合同的相關條款處理?；鸱蓊~持有人在申請贖回時可事先選擇將當日可能未獲受理部分予以撤銷。在暫停贖回的情況消除時，基金管理人應及時恢復贖回業務的辦理并公告。