新三板股權質押案例首現中山 質押600萬股獲貸1200萬

股權質押貸款并非“新鮮事”，但此前該項業務通常只針對大中型企業和上市公司，新三板公司成功通過股權質押融資并不多見。近日，中國銀行中山分行成功辦理了中山第一筆新三板股權質押業務，質押股權600萬股，發放貸款1200萬元，這標志著中山中行支持科技企業融資操作取得重大突破。有券商認為，由于目前新三板市場的流動性、融資效率等不理想，所以部分已上板企業渴望通過其他渠道去實現融資，例如股權質押。

銀行：更看重企業成長性

中山鑫輝精密技術股份有限公司，是中山最大的集設計與制造為一體的五金精密加工廠之一，2015年1月在全國股份轉讓系統掛牌上市，由于企業自身經營發展需要，計劃2015年進行技術改造以及廠房建設以擴大規模，產生一定資金需求，但是，企業能提供的抵押物較少，通過傳統銀行授信方式較難獲得銀行授信。為此，中山中行為其創新擔保方式，通過股權質押為其提供技術改造、廠房建設的資金，解決企業資金問題，協助其擴大經營規模。本次業務質押股權600萬股，發放貸款1200萬元。這是全中山市銀行業第一筆新三板股權質押貸款業務。

中山中行新三板股權質押屬于“中銀科技通寶”系列產品中的掛板貸子產品，主要針對新三板掛牌上市企業，創新擔保方式，以股權質押作為主要或者組合擔保方式提供授信支持。新三板的股票質押融資類似于主板市場的股票質押式回購，相對主板，新三板企業股權質押融資股票流動性較弱。不過中山中行看重的是新三板企業的成長性。中山中行認為：“新三板掛牌企業股權質押貸款業務可有效盤活企業股權，助力破解中小型科技企業信用積累少、固定資產抵質押物少的融資難困境。”昨日，南都記者從中山中行獲悉，除了上述已辦理的新三板股權質押貸款業務外，另外3筆已批額度，目前正在辦理質押流程中。

市金融局的數據則顯示，截至今年9月中旬，中山市已有18家企業在新三板掛牌上市，已經簽約輔導并開始排隊等待登陸“新三板”掛牌上市的中山企業達70家。

操作：融資額度取決于經營和成長價值

新三板股權質押作為擔保方式的創新，具有較強的靈活性，可作為獨立擔保方式，也可與其他如房產抵押、保證等擔保方式靈活組合，成功辦理中山首筆新三板股權質押的中山中行表示，并沒有明確規定質押率，主要看重的還是企業實際經營發展和成長價值，成長性好的企業股權質押條件相對寬松，授信額度也比較高。

對于質押率，毛富雄認為，應根據企業經營狀況而定，如果銀行認可該企業，不需股權質押，信用貸款，那么質押率即為“0”，如果企業經營狀況不佳，信用記錄不好，銀行不愿給這些企業放貸。相應地，銀行給新三板企業股權質押的風險大小，也視企業自身經營狀況而定。中山中行分析，相對主板，主要存在兩個風險：其一就是流動性風險，變現能力較差；其二則是估值問題，目前新三板市場還沒有形成穩定的估值中樞。新三板股權質押貸款以股權作為擔保方式，相對于傳統抵押貸款，對銀行選擇客戶能力和風險管理能力提出更高的要求。這種情況下，風險判斷更多要依靠企業經營情況、現金流、未來發展潛力等因素，會更看重企業第一還款來源。

毛富雄認為，為規避風險，還要看企業的貸款用于哪里？目前新三板企業股權質押貸款主要用于企業的經營周轉。不少人擔心貸款會否重新回流股市。毛富雄認為這嚴重的話已屬于詐騙行為了。另外，銀行還要從各種途徑去了解企業的經營狀況。

據南都記者獲悉，獲得首筆新三板股權質押的中山鑫輝精密技術股份有限公司，在2011年就與中山中行建立了授信關系。2014年初，得知該公司因經營發展需要而有意向掛牌新三板，中山中行與廣發證券、火炬開發區政府對接，為企業提供專業優質的金融服務，助力該公司于今年1月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。新三板股權質押業務審批通過后，中山中行與出質人簽訂質押合同，并由銀行、出質人到中國證券登記結算有限公司辦理股權質押登記，由中國證券登記結算有限公司出具質押登記證明。登記成功即生效，落實放款條件后相應放款。

業內說法

難題在于是否有相關政策支持

南都記者咨詢了中山多家銀行，多表示暫時沒有開展新三板股權質押貸款業務。坐落在盛景尚峰一股份制商業銀行人士表示，該行已可以辦理新三板股權質押業務，不過該行在中山地區暫時未辦理過新三板股權質押業務。

南都記者梳理發現，國內部分銀行已陸續推出新三板股權質押貸款業務，而且不少地區已有成功的案例，不過中山仍少有銀行成功開展。中山中行認為，難題在于是否有相關政策支持，由于新三板掛牌公司的股票普遍缺乏流動性，股價不具有代表性，其股票流動性相對其他板塊較低，所以一般金融機構較難接受新三板企業的股權作為質押擔保，中山中行在對科技企業進行專業研究和市場細分后，制定了相應的扶持政策。

國元證券中山營業部助理研究總監、新三板項目經理陳坤鵬分析認為，對于這一創新的融資模式，中小企業不一定十分了解，同時，中山新三板企業的平均資質相對沒那么高，評估過程中，可能會卡在保險公司或者銀行這一層面，難以得到放貸。

浦發銀行中山分行金融市場部總經理毛富雄分析認為，新三板企業能否成功辦理該項業務，關鍵看融資主體即企業自身的經營狀況。打比方說，如果某新三板企業經營良好，銀行甚至可給其辦理信用貸款，如果經營狀況糟糕，且所在行業發展前景不明，哪怕是股權質押，銀行業也不一定愿意放貸，這也是目前全國成功案例不多的原因。“目前新三板股權質押貸款能夠成功的企業，肯定是企業前景可觀，有發展潛力且信用記錄良好，銀行傾向于這些企業。”

幕后Q & A

1新三板企業可直接在資本市場融資，為何仍貸款？

毛富雄認為，企業在新三板掛牌，不一定就代表融資能力強。由于新三板門檻不算高，作為投資者，只愿意投資有發展潛力的企業，因此如果企業經營不善，且所處行業前景不明朗，哪怕是掛牌新三板，投資者也不愿意購買其股票。

陳坤鵬分析稱，目前大量新三板企業入場，但是新三板市場流動性困境、市場短期內未臻成熟等因素困擾，市場尚未適應大量企業入場的變化，難以幫助企業在一級市場進行融資，同時，二級市場資金量、投資者成熟度有限，也無法滿足大量企業上板進行融資的需求。所以，針對這些瓶頸，全國中小企業股份轉讓系統推出了這一新融資模式。另外，除非公司有較好的項目，才能通過定增的模式去融資，但畢竟數量少，所以，新三板股權質押貸款不啻為一重要渠道。陳坤鵬所接觸的新三板企業，有股權質押需求的不在少數，雖然所在部門尚未接到這方面的業務，但往后不排除接單的可能。

據悉，在同等的條件下，相對于沒有掛牌或上市的普通企業，銀行更加傾向于給新三板企業做融資。原因是，企業能夠在新三板掛牌，前期經過了會計事務所的審計，說明企業自身的財務狀況相對較好且透明，同時財務數據等信息都是對外公開的，很大程度上為其貸款征信加碼。相對地，不少普通企業的制度并不完善且信息不透明，導致銀行難以對企業做出準確的判斷。

2　新三板企業如何快速增信獲得股權質押？

陳坤鵬給出的建議是，從企業自身來看，要求具有良好的基本面，例如沒有重大的資產風險隱患，沒有借貸不良的信用記錄；企業要與政府、金融機構保持良好的溝通，借助政府可能對股權質押業務的扶持而獲得機會。

毛富雄認為，企業應把自身真實的狀況如實地向銀行反映，讓銀行清晰地了解企業的狀況，如果遮遮掩掩，銀行對企業的發展、未來方向看不清，就會減慢貸款的速度。

3　企業符合什么條件才可辦理新三板股權質押貸款？

中山中行認為，只要新三板掛牌的企業，股份實現標準化和可流動之后，其股票符合中國證券登記結算有限公司相關規定的，均具備向銀行申請股權質押的條件。

陳坤鵬也認為，目前中小企業融資難，企業進入資本市場是其中一個融資渠道。而且，隨著上板企業數量的不斷增多，上板比初始的要求提高將不止一個臺階，從這個角度看，上板企業的融資效率肯定要高于未上板企業。如此，企業是否有必要花費很大的精力去強求上板？這應視具體情況而定，中小企業出現融資難，或多或少說明企業經營出現問題，有些企業不具備上板的條件，硬要上板，只會損耗企業大量的人力、物力。