中小企業集合債能為新三板打開新的融資渠道嗎

新三板發展史上近日出現了首例中小企業集合債，引發了新三板企業的廣泛關注。中小企業集合債是否真的能為新三板打開新的融資渠道?專家認為，這種中小企業的融資模式，其實早已有之。對于新三板而言，債權融資仍是弱項，只有股權融資才是小微企業的最佳融資模式。

新三板公司嘉禾生物、華通能源近日分別發布公告稱，公司近日收到了國家發展和改革委員會《國家發展改革委關于發行陜西省中小企業債券核準的批復》，同意其發行共計1.5億元的中小企業集合債。其中，華通能源融資1億元、嘉禾生物融資0.5億元，用于補充營運資金。根據公告，該期債券期限為6年，采用固定利率形式，單利按年計息，以市場化方式確定發行利率。該債券附設提前還本條款，即自債券存續期第4年兌付本金的30%，第五年兌付本金的30%，第六年兌付本金的40%。

南京證券研究所所長周旭接受大眾證券報記者采訪時認為，中小企業集合債其實并不是新鮮事，幾年前就已有，中小企業掛不掛新三板，都可以發行這種債，只是因為需要幾家中小企業互相連綁，組織協調難度較大，所以很少看到。這種“捆綁發債”的方式，打破了只有大企業才能發債的慣例，開創了中小企業新的融資模式。但新三板融資渠道還有其他種，如可以發行私募債等。

所謂中小企業集合債券是指：通過牽頭人組織，以多個中小企業所構成的集合為發債主體，發行企業各自確定發行額度分別負債，使用統一的債券名稱，統收統付，向投資人發行的約定到期還本付息的一種企業債券形式。這種債券是以銀行或證券機構作為承銷商，由擔保機構擔保，評級機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構參與，并對發債企業進行篩選和輔導。

中小企業集合債雖然看上去有助于中小企業融資，但由于發行時間成本高、融資門檻高、發債過程中組織協調難度較大，似乎很難幫助新三板上7000多家企業的債務融資的需求。對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新接受記者采訪時表示，新三板掛牌企業大多都是小微企業，而且許多企業都是“輕資產”型企業，因此，銀行信貸及債權融資仍是弱項，只有股權融資才是小微企業的最佳融資模式。