新風暴已經出現 新三板占資“毒瘤”將迎來監管手術刀

多項政策組合拳，正在向市場參與者重申新三板市場的監管紅線。

規則，將是信息的基礎。

隨著從嚴監管已經成為市場各方的共識，一系列市場反應也開始發生，各個市場主體的參與模式正在出現一系列調整。

新的風暴已經出現！大股東資金占用的問題正成為新一輪監管風暴的核心，相關“問題企業”醞釀的定增甚至會受到影響。

資金占用問題嚴重，眾多新三板企業攤上大事！

根據Wind數據統計，截至2016年7月7日，在7725家掛牌企業中，共有4975家企業發布過關聯方資金占用的公告，出現資金占用問題的企業比例高達64%，其中絕大部分在2016年后發布。另外，還有134家企業的主辦券商發布了針對有關企業資金占用問題的《關聯方資金占用的風險提示公告》。

而根據天星資本研究院的統計，被風險提示的134家企業總計占用資金45.58億元，平均每家占用資金3400萬元；總計未償還資金6.84億元，平均每家未償還資金510萬元。資金占用類型方面，借款企業共81家，總計占用資金19.99億元；與關聯方非經營性資金往來的企業共43家，總計占用資金21.34億元。

在眾多“占資”案例中，時空客最為矚目。新三板掛牌企業時空客主要經營戶外廣告發布媒體。5月12日，公司突然發布公告稱，公司董事會當日接到公司董事長王恩權因占用公司資金問題到大連市公安局高新園區分局自首的通知。一周后，公司公告稱，證監會決定對公司立案調查。同時，大連市公安局高新園區分局基于王恩權挪用資金案一案有犯罪事實，決定立案偵查。

王恩權到底占用了公司多少資金？據審計機構出具的資金占用情況專項意見，2015年，公司實際控制人王恩權形成的非經營性資金占用合計1.86億元（不含利息），占用形成原因系借款。截至2015年12月31日，王恩權占用的資金部分已歸換，但仍有高達6608萬元被占用。財報顯示，時空客2014年主營收入2205萬元，盈利17萬元；2015年是虧損18萬元。

另外，還有家原本完全符合創新層標準的新三板企業因為“資金占用未披露”被當地證監局約談，最終因不合規未能入選創新層。這個苦主就是江西金達萊環保股份有限公司。金達萊公告稱：公司2014年、2015年近兩個年度收入分別超過3億元、5億元，凈利潤分別超過1億元、2億元，近兩年的凈資產收益率不低于10%，股本2億股，最近60個可轉讓日平均市值不少于50億元，2015年股東權益6.3億元，做市商11家，合格投資者超400人，公司各項指標同時滿足創新層標準一和標準三的要求。據公告內容，金達萊業績靚麗、市值優越，堪稱新三板公司的“白富美”。但卻因未披露公司實控人廖志民占用資金情況，江西證監局決定對相關人員采取監管談話措施。

加之7月4日創新層企業藍天園林因私借高管100萬未披露被自律監管，可見目前新三板市場上違規占資的問題有多嚴重！

新三板緣何成為重災區？

在業內人士看來，股權結構過于單一，內控治理存在不足是導致新三板公司頻繁出現股東占款問題的主要原因。

“三板企業的股東分散度普遍不高，它的治理結構和內控體系也容易跟不上。”某家新三板公司董秘坦言，“內控的缺失正在成為公司經營層面出問題的一個主要原因，因為不少公司的內控體制只是流于表面，執行上仍然是公司的大老板說了算。”

同時，對于很多新三板企業的實際控制人或者老板來說，還沒有適應公司從幕后走向臺前，由非公眾公司到公眾公司的轉變，和以前一樣認為公司的錢就是自己的錢。

由此可見，作為扶植中小企業的場外市場，新三板掛牌上市的門檻雖然不高，但也引發了一些問題。多數的新三板公司規模不大，管理層對資本市場認識時間比較短，缺乏公眾公司意識，甚至以為自己只要是大股東運作各方面就都要按照自己的意志來。這種固有觀念還需要進一步的市場教育。

核查整改，清除“毒瘤“，惹事企業將無法進行定增

早在2015年第四季度，全國股轉系統便兩次下發通知，要求2015年以來所有有發行記錄的企業，就“大股東占款及提前使用定增資金”的違法違規行為自查。股轉系統也對自查結果進行了反饋。

今年開始，監管層針對資金占用問題進行了新一輪的細致核查，所涉企業范圍也進一步擴大。7月5日，全國股轉系統公司業務部下發給各家券商有關資金占用最新的監管措施。在數次核查之后，監管層終于推出了最嚴厲監管措施——掛牌公司發行股票時，如果存在大股東資金占用等情形的，正在核查和整改的公司，暫停備案審查。也就是說，如果掛牌公司事涉大股東資金占用等情形，企業將無法進行定增。與此同時，掛牌審查期間出現大額資金占用的情況將會直接被勸退。

而對于此前有這類問題已經整改的企業，全國股轉系統同樣有安排。股轉系統公司業務部要求已經完成整改的公司，可以繼續啟動發行，但應當增加整改情況的披露，包括資金占用整改情況、內控制度完善情況、控股股東和實際控制人對未來不再占用公司資金的承諾、相關董事會決議，主辦券商及會計師應對上述情況發表專項意見。

對此，安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，“這次的監管措施算是監管升級。這些企業一邊挪用資金，一邊在市場上進行融資，對現有的投資者很不負責任。另一方面，新三板的融資功能是企業掛牌的動力之一，暫停定增這種方式的警示作用大過實際作用，一來讓多數企業知道這是紅線不能碰，二來，對于已經挪用資金但仍在融資的企業，是一個警示措施。”（挖貝網轉自奔跑吧新三板微信號：bpbxsb）