新三板分層后 掃凈屋子再迎客

6月30日，全國中小企業股份轉讓系統公司發布通知，“對未按規定期限披露2015年年度報告的中青朗頓(北京)教育科技股份有限公司、中成新星油田工程技術服務股份有限公司股票實施了強制摘牌。”這是全國股轉公司首次對掛牌公司實施強制摘牌。

在該通知中，股轉公司同時強調，對掛牌公司資金占用問題，全國股轉公司在證監會的指導下，協同派出機構進行資金占用專項清理工作。針對年報審查，全國股轉公司強化了主辦券商事前責任，建立了年報公開問詢制度，加強對重點關注企業的審查，提升年報審查效率和年報披露質量。針對股票發行和并購重組的問題，全國股轉公司通過發布業務問答予以規范，明確市場監管預期。

種種跡象表明，隨著6月27日分層完成，股轉公司對于新三板的監管力度進一步增強。分層后新三板創新層流動性沒有如期改善，反而監管更加趨嚴，流動性豈不是會更差？成交低迷的新三板何時迎來轉機？

啃哥認為，在分層完成之后，非常有必要對新三板進行嚴格管理，尤其是創新層企業的嚴格披露。嚴格監管正是更大資金進入的前奏，正所謂，打掃干凈屋子再迎客。

分層已經完成，緊接著是需要銀行、保險、社保、企業年金等長期資金入市，從而進一步鞏固新三板的穩定性。因為目前新三板的資金大多數是短期資金(個人資金)，和中期資金(基金的資金)，但基本沒有十年期以上的長期資金。因為沒有長期資金筑底，使得市場對于新三板流動性一再擔憂，甚至部分恐慌。缺乏長期資金，會帶來市場的波動與不穩定。但長期資金都是求穩的，是抗風險能力弱的資金，這樣的資金進入新三板，或者進入新三板的創新層，僅分層這一步前奏，顯然是不夠的。

為了迎接風險承受能力較低的長期資金，新三板需要進一步打掃干凈屋子，也就是規范。因此，才有了前面的強制摘牌，才有了對大股東占用公司資金的嚴查，才有了對于關聯交易的嚴查。預計后續仍會有一系列嚴格規范，甚至對創新層更加嚴格的披露要求。因新三板企業大多數都是民營企業，缺乏規范意識，需要強化規范管理。只有讓創新層企業更加規范，更加按規矩辦事，披露更加詳實充分，才有可能讓公募基金、保險資金、企業年金、社保資金等，在可控風險下，進入創新層投資。

從這個角度講，分層后新三板迎來更加嚴格的管理，并不是雪上加霜，反而是一個積極信號，證明后續大資金入市的腳步越來越近。至于降低投資者門檻，啃哥認為可能性不大，因為新三板最初的定位就是以機構投資者為主的市場，不希望散戶化，不希望散戶參與到機構的博弈中來。